蜜雪冰城港股上市記：4元檸檬水如何撬動千億市值？｜事件復(fù)盤

2025年3月，蜜雪冰城（02097.HK）在港股上市。

該品牌憑借其極具辨識度的IP形象“雪王”及7位品牌伙伴一同現(xiàn)身港交所，以每股202.5港元的發(fā)行價于主板掛牌上市。上市首日，蜜雪冰城便在資本市場書寫傳奇：開盤即飆升29%至262港元，收盤價達(dá)到290港元，單日漲幅高達(dá)43.21%，市值一舉突破千億港元大關(guān)，摘得港股年內(nèi)最大IPO桂冠。其強(qiáng)勁有力的表現(xiàn)，成功打破新茶飲企業(yè)在港股市場長期以來的“破發(fā)”魔咒。作為一家坐擁全球4.6萬家門店的現(xiàn)制飲品領(lǐng)軍企業(yè)，蜜雪冰城以2元冰淇淋和4元檸檬水為基石，打造出龐大的商業(yè)帝國，在資本市場實現(xiàn)從草根品牌到行業(yè)龍頭的蛻變。

蜜雪冰城的成功絕非偶然，背后是其對下沉市場的深刻理解與精準(zhǔn)把控。從供應(yīng)鏈的極致優(yōu)化到加盟體系的創(chuàng)新管理，從“農(nóng)村包圍城市”的擴(kuò)張策略到全球化布局的精準(zhǔn)卡位，每一個環(huán)節(jié)都彰顯著獨特的商業(yè)智慧。

本文系統(tǒng)整理了業(yè)內(nèi)相關(guān)報道，并特邀曾任職于“晚點 LatePost ”的朱凱麟老師展開交流，共同揭秘蜜雪冰城的逆襲密碼，探尋這個以極致性價比著稱的茶飲品牌如何在資本寒冬中突出重圍，又是如何通過三次 IPO 闖關(guān)，最終實現(xiàn)從 A 股折戟到港股登頂?shù)娜A麗轉(zhuǎn)身。

一、事件背景：低價茶飲巨頭的資本突圍戰(zhàn)

2015年起，中國新式茶飲行業(yè)進(jìn)入高速增長期，市場規(guī)模從百億級向千億級躍進(jìn)。至2023年，國內(nèi)新茶飲市場規(guī)模突破3300億元，但行業(yè)競爭日趨白熱化：產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、價格戰(zhàn)頻發(fā)，頭部品牌奈雪的茶、喜茶等陷入“增收不增利”困境，部分企業(yè)上市后股價破發(fā)，茶百道、霸王茶姬等亦面臨估值縮水壓力。

蜜雪冰城作為“行業(yè)異類”，憑借“低價普惠”策略逆勢崛起。

截至2024年，其在中國及海外11個國家擁有超4.5萬家門店，成為全球門店數(shù)最多的現(xiàn)制飲品品牌。財務(wù)表現(xiàn)上，蜜雪冰城2023年營收超300億元，毛利率達(dá)35%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。其核心商業(yè)模式依賴供應(yīng)鏈盈利——原料 銷售收入占比超90%，加盟費僅占極小比例。通過自建五大生產(chǎn)基地與覆蓋全國90%縣域的12小時配送網(wǎng)絡(luò)，蜜雪冰城將原料成本壓縮至行業(yè)平均的80%，構(gòu)建起“低價高毛利”的護(hù)城河。

資本化需求與行業(yè)環(huán)境雙重驅(qū)動下，蜜雪冰城開啟上市征程。

二、發(fā)展歷程：千億“雪王”的25年成長史

制圖：易欣宇

三、相關(guān)報道概述

在了解蜜雪冰城的上市之前，本部分先對于蜜雪冰城這家企業(yè)的前世今生進(jìn)行簡單梳理。通過細(xì)讀兩篇有關(guān)蜜雪冰城的報道，帶大家了解蜜雪冰城的過去，這個企業(yè)的基因是怎樣的？以及當(dāng)下時間點上，企業(yè)的未來押注在哪里？

【晚點LatePost】2022年10月13日

作者：朱凱麟 編輯：黃俊杰

概要：文章以深度敘事回顧了蜜雪冰城從鄭州街頭的刨冰攤蛻變?yōu)槿蜃畲筮B鎖品牌的歷程。這篇寫于蜜雪冰城發(fā)布招股書后的報道，詳細(xì)地展示了蜜雪冰城早期發(fā)展歷程、重要決策的脈絡(luò)和管理團(tuán)隊的風(fēng)格。本文翔實地梳理和細(xì)致的文風(fēng)，對于做企業(yè)相關(guān)報道有很大的參考價值。

圖：文內(nèi)包含的信息點梳理

【虎嗅】2025年1月8日

作者：苗正卿

概要：站在2025年的時間點，我們或許會好奇蜜雪冰城的增長點分別在哪里。本文既對2024年的經(jīng)營情況做了總結(jié)，也以面向未來的視角，展望了2025年蜜雪冰城可能出現(xiàn)的發(fā)展和挑戰(zhàn)。與前面的文章相互補(bǔ)充，能夠讓我們對蜜雪冰城上市前的基本情況有所了解。

圖：文內(nèi)包含的信息點梳理

四、報道角度分析

蜜雪冰城上市后，不少媒體對事件從不同視角出發(fā)進(jìn)行跟蹤報道。為便于理清蜜雪冰城上市對于各方的利益影響，本部分選取事件相關(guān)報道中投資方、加盟商、供應(yīng)商、消費者、競爭對手5個相關(guān)方的視角，對報道中提供的信息增量進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理。

1、投資方視角：為什么看好蜜雪冰城？

36氪一文，從資本策略視角切入，復(fù)盤了龍珠資本 “重注茶飲賽道” 的布局過程。文章將目光聚焦在茶飲賽道內(nèi)的蜜雪冰城、古茗、喜茶三者身上，對其投資邏輯進(jìn)行了深入對比，剖析了三者在投資人眼中各自所具備的不同競爭力。

文中描述了資方對蜜雪冰城投資熱情高漲的場景：“2021 年上半年，龍珠成功投資蜜雪冰城，這起融資事件在當(dāng)時引發(fā)了廣泛關(guān)注。彼時，蜜雪冰城剛突破萬家門店，正處于爆發(fā)增長的前夜，行業(yè)內(nèi)的搶籌競爭異常激烈，市面上知名的消費投資機(jī)構(gòu)紛紛向其拋出了橄欖枝。優(yōu)質(zhì)的投資項目，入場機(jī)會往往稍縱即逝。”

在隨后的采訪中，投資人對蜜雪冰城給予了極高評價。朱擁華告訴 36 氪：“龍珠能投中蜜雪冰城，既是偶然，也是必然，更是幸運地趕上了時代發(fā)展的浪潮。龍珠為能夠投資這樣優(yōu)秀的企業(yè)感到自豪。這種自豪并非僅僅源于從中賺取了多少利潤，而是因為支持了一家真正代表中國、能夠在國際舞臺上與全球頂尖企業(yè)一較高下的公司。”

從融資一路走到上市，機(jī)構(gòu)投資者對蜜雪冰城的青睞始終如一，熱度不減，這主要基于以下三個維度的考量：

其一，資本對蜜雪冰城卓越的現(xiàn)金流表現(xiàn)青睞有加。2023 年，其經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅領(lǐng)先于行業(yè)平均水平。在與奈雪之茶等仍處于虧損狀態(tài)以及表現(xiàn)平平的喜茶等同行的對比之下，蜜雪冰城成為茶飲行業(yè)當(dāng)仁不讓的投資焦點。

其二，蜜雪冰城強(qiáng)大的供應(yīng)鏈壁壘成就了其獨特的商業(yè)模式。據(jù)《財經(jīng)讀數(shù)》在一文中分析，蜜雪冰城通過垂直整合供應(yīng)鏈，實現(xiàn)了對成本的極致壓縮。憑借低價策略，其成功打入下沉市場，并借助龐大的市場規(guī)模進(jìn)一步提升供應(yīng)鏈效率，再度壓縮成本，從而構(gòu)建起一個高效的商業(yè)閉環(huán)。與其他需要不斷推陳出新以維持市場地位的現(xiàn)制茶飲競品不同，蜜雪冰城本質(zhì)上更像是一家供應(yīng)鏈企業(yè)。這種獨特的商業(yè)模式，使其母公司能夠在很大程度上規(guī)避現(xiàn)制茶飲市場激烈的正面競爭，同時從加盟商處獲取穩(wěn)定且源源不斷的現(xiàn)金流。

其三，蜜雪冰城持續(xù)增長的潛力為資本提供了廣闊的想象空間。《投資界》在一文中提及了蜜雪冰城在東南亞的出口戰(zhàn)略布局：“如今，站上港股 IPO 敲鐘舞臺，蜜雪冰城已然來到 了連接世界的窗口，未來還將創(chuàng)造更大的想象力——它將投入更多資金支持海外業(yè)務(wù)的拓展。” 在國內(nèi)茶飲市場競爭激烈、內(nèi)卷加劇的背景下，資本渴望見證新的商業(yè)故事，而蜜雪冰城的海外戰(zhàn)略布局正好契合了這一期待。

2、加盟商視角：狂熱背后的生存困境

Vista 看天下在一文中，通過報道加盟商 “背題一周、面試三輪” 的親身經(jīng)歷，揭示了蜜雪冰城加盟門檻抬高背后點位飽和的隱憂。文章進(jìn)一步深入拆解了加盟商面臨 “一票難求” 困境的原因：在前幾年，眾多連鎖品牌紛紛在店鋪數(shù)量上展開激烈競爭，而開放加盟無疑是實現(xiàn)這一目標(biāo)最快且成本相對較低的方式。然而，店鋪的增長優(yōu)勢并非沒有上限。當(dāng)周邊其他對手品牌逐漸消失時，品牌自身的門店反而成了彼此的競爭對手。

湃動商業(yè)評論則直指加盟商面臨著巨大的生存壓力：“曾經(jīng)有經(jīng)銷商算過這樣一筆賬：開設(shè)一家 30 平米左右的蜜雪冰城加盟店，每年需繳納 1.1 萬元的加盟費、投入 6 萬元的設(shè)備采購費以及近 7 萬元的裝修費，整體開店成本約 20 萬元。此外，每月還有房租、管理費、水電費以及材料采購等固定支出，總計約 7 萬元。這意味著，門店單日營收必須超過 2400 元才能實現(xiàn)保本，按 6 元的客單價計算，一天需要售出約 400 杯飲品，加盟商賺取的不過是辛苦錢，且盈利并無保障。”

隨著蜜雪冰城的門店數(shù)量逐漸突破 4.5 萬家，可供開拓的市場空間愈發(fā)有限。在競爭白熱化的當(dāng)下，這種 “總部賺原料費、加盟商扛風(fēng)險” 的商業(yè)模式，正在對品牌的長期凝聚力構(gòu)成嚴(yán)峻考驗。除此之外，隨著加盟規(guī)模的不斷擴(kuò)大，如何在加盟模式下確保食品安全，也成了蜜雪冰城目前所面臨的重大管理挑戰(zhàn)。據(jù)一位曾在蜜雪冰城任職的內(nèi)部人士透露：“蜜雪冰城對加盟商的管理模式頗似‘甩手掌柜’，總部在收錢供貨之后，產(chǎn)品質(zhì)量的把控主要依賴加盟商的自覺性。而總部每月僅進(jìn)行一次巡檢，面對4萬家門店，顯然難以做到全面覆蓋。”當(dāng)品牌擴(kuò)張的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出管理能力時，食品安全問題猶如一顆隨時可能引爆的定時炸彈，時刻威脅著品牌的聲譽(yù)。

3、供應(yīng)鏈視角：成本壓力下的上游產(chǎn)業(yè)鏈改革

財經(jīng)雜志在中詳細(xì)拆解了蜜雪冰城倚靠供應(yīng)鏈的商業(yè)模式。自2012年起，蜜雪冰城便著手布局中央工廠與自建物流體系，構(gòu)建起“原料直采－自主生產(chǎn)－專屬物流”的閉環(huán)模式。更用財報數(shù)據(jù)說明，2024年前三季度，蜜雪冰城收入為186.6億元，其中加盟費和相關(guān)服務(wù)收入占比僅為2.38%，而97.6%的收入來自向加盟商銷售商品和設(shè)備，即其供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。

有數(shù)Data Visionze則在中深度剖析了蜜雪冰城為什么要在供應(yīng)鏈上加碼。蜜雪冰城加速開廠的大背景有兩個：一是蜜雪冰城當(dāng)下的策略是繼續(xù)下沉；二是其他茶飲品牌也開始向下沉市場擴(kuò)張。“爆款的消失與產(chǎn)品創(chuàng)新空間越發(fā)逼仄緊密相關(guān)。從原材料出發(fā)，現(xiàn)制茶飲無非是茶、咖啡、奶以及水果的排列組合，而過去幾年的高強(qiáng)度競爭，基本已將具備群眾基礎(chǔ)的搭配全部試完。”在行業(yè)難以以高毛利新品增收增利時，奶茶業(yè)變得越發(fā)依賴供應(yīng)鏈競爭力，蜜雪冰城的供應(yīng)鏈擴(kuò)張戰(zhàn)略顯得更有前瞻性。

湃動商業(yè)評論也提到蜜雪冰城發(fā)展供應(yīng)鏈的壓力。供應(yīng)鏈?zhǔn)瞧放频淖o(hù)城河，但同時也變成枷鎖。自建工廠、冷鏈物流讓蜜雪冰城能夠有效控制成本，在價格戰(zhàn)中占據(jù)優(yōu)勢。但重資產(chǎn)模式也讓它背負(fù)了不小的壓力，為了維持運營和盈利，必須不斷開店、賣貨、擴(kuò)張。

酷玩實驗室里則進(jìn)一步揭露了供應(yīng)鏈擴(kuò)張的陰暗面：上游供應(yīng)商德馨食品因蜜雪壓價而IPO折戟，側(cè)面反映其“極致效率”對產(chǎn)業(yè)鏈的擠壓。這種“向供應(yīng)鏈要利潤”的策略，既是護(hù)城河，也可能成為未來合作關(guān)系的隱患。

4、消費者視角：IP營銷的勝利，還是低價換包容的隱性契約？

蜜雪冰城為何受到消費者的喜愛？每日經(jīng)濟(jì)新聞發(fā)布，文章總結(jié)了蜜雪冰城價格優(yōu)勢、大單品爆款策略以及超級IP這幾個因素，品牌的價格優(yōu)勢并非單純的低價競爭，而是通過極致的成本控制與規(guī)模效應(yīng)，“讓全球每個人享受高質(zhì)平價的美味”，超級IP方面，文章主要提到了雪王音樂短片及《雪王駕到》動畫短片，這種IP具有人格化的基礎(chǔ)，能與消費者建立情感連接，隨著時間推移，其價值會不斷凸顯。

酷玩實驗室發(fā)布，文章另外補(bǔ)充了蜜雪冰城巨大的店鋪規(guī)模帶給消費者的影響，由于開店太快，雪王日益擴(kuò)張的商業(yè)疆土已經(jīng)成為海外網(wǎng)友口中的新晉“地獄笑話”，雪王和瑞幸的羈絆也被大家津津樂道。在IP營銷方面，港交所“雪王敲鑼”把過去千篇一律的上市活動玩出了新花樣，雪王與自己的聯(lián)名聯(lián)動也讓大家樂在其中，這些都讓IP和品牌充滿人情味，在消費者眼中，雪王樸實、有趣、極具親和力、富有責(zé)任心，是一個值得信賴的朋友。

36氪未來消費圍繞315晚會曝光的蜜雪冰城使用過夜檸檬問題，發(fā)布消費者的原諒和包容背后是什么？文章將其歸結(jié)為低價的力量，品牌提供低價慰藉，消費者則回饋包容理解。文章還補(bǔ)充了其在質(zhì)量方面的另一點：蜜雪冰城的自建工廠和原料把控雖不能完全杜絕問題，但沒出過重大事故，消費者的基本信任得以維持。從IP角度，文章補(bǔ)充了“雪王敲鐘”讓品牌從茶飲的功能消費升維至“草根逆襲”的符號消費的另一種視角，這種符號消費能夠進(jìn)一步強(qiáng)化大眾共振。

5、競爭對手視角：內(nèi)卷的茶飲市場下，如何適者生存？

三聯(lián)生活周刊發(fā)布，講述蜜雪冰城在香港上市的火爆情況，同時也從行業(yè)的角度分析了背后的隱憂。文章以拼多多轉(zhuǎn)型、瑞幸和茅臺的合作指出下沉市場空間的有限，同時提到現(xiàn)制飲品行業(yè)充分競爭的格局。從上市發(fā)展的角度，文章以奈雪的茶以及茶百道兩個上市企業(yè)為例指出現(xiàn)制飲品行業(yè)公司上市即巔峰的狀況，而其背后的原因是行業(yè)業(yè)績的惡化。而在蜜雪冰城前創(chuàng)下香港認(rèn)購紀(jì)錄的快手，股價也在不斷下跌。文章從多個角度分析了整個行業(yè)的情況，表達(dá)了自身的憂慮，并指出蜜雪冰城未來能否持續(xù)成功，關(guān)鍵在于其創(chuàng)新和適應(yīng)能力。

虎嗅發(fā)布，和蜜雪冰城同為現(xiàn)制茶飲品牌的霸王茶姬計劃4月17日在納斯達(dá)克上市，這篇報道主要分析了品牌準(zhǔn)備在美國上市的情況以及遇到的難題。品牌預(yù)計募資約4億美元，估值47億美元，但和星巴克、蜜雪冰城相比還有差距。文章指出其面臨的外部風(fēng)險、單店經(jīng)營能力以及產(chǎn)品單一三大問題，外部風(fēng)險上有特朗普的關(guān)稅政策，可能會影響中概股，加上美股餐飲板塊最近行情差，星巴克、麥當(dāng)勞都在跌；單店經(jīng)營能力問題主要體現(xiàn)在門店一年內(nèi)從3511家暴增到6440家，但單店月均收入下滑18%，新店還沒站穩(wěn)腳跟；產(chǎn)品單一問題上例如招牌產(chǎn)品“伯牙絕弦”貢獻(xiàn)35%收入，但品牌缺乏新爆款，88%訂單靠老顧客復(fù)購，競爭壓力大。文章指出，霸王茶姬打算用上市的錢升級供應(yīng)鏈和研發(fā)新品，但要先扛住上市后的市場波動考驗。

36氪發(fā)布，零食界的“蜜雪冰城”——鳴鳴很忙在4月28日正式向港交所遞交上市申請。文章對比分析了鳴鳴很忙與蜜雪冰城相似的商業(yè)模式，其主要收入來源都是向加盟商售賣商品，它們在低價、門店分布、成本控制上以及下沉 市場上的策略，都是平價與下沉市場的力量顯現(xiàn)。不同的是蜜雪冰城很多商品或原材料都是自產(chǎn)，鳴鳴很忙通過向上游廠商直接進(jìn)行采購。另一方面，文章也指出了“薄利”下一步的挑戰(zhàn)與策略，平價零食店的門店規(guī)模、運營效率的比拼甚至比奶茶行業(yè)更激烈。競爭才剛剛開始，為了提高競爭力與利潤，鳴鳴很忙也在營銷、供應(yīng)鏈、產(chǎn)品等方面做出了一系列調(diào)整，探索新的發(fā)展方向。

「深度訓(xùn)練營」在系統(tǒng)梳理行業(yè)相關(guān)報道后，特邀曾任職于“晚點LatePost”的朱凱麟老師進(jìn)行對話。朱凱麟于2022年發(fā)表的（以下簡稱“成長史”）和（以下簡稱“13個圖”）兩篇文章，以及2023年發(fā)表的，從蜜雪冰城的創(chuàng)業(yè)歷程、供應(yīng)鏈建設(shè)、品牌塑造、加盟模式等維度進(jìn)行分析，系統(tǒng)解構(gòu)了 這家茶飲巨頭的商業(yè)邏輯。以下是「深度訓(xùn)練營」與朱凱麟的對話：

1.前期準(zhǔn)備

Q：為什么會關(guān)注到蜜雪冰城這個選題？您的線索從何而來？

A：寫“成長史”這篇文章之前，當(dāng)時整個行業(yè)對蜜雪的關(guān)注越來越多，我們也一直在關(guān)注這家公司。“晚點LatePost”當(dāng)時想做更多消費領(lǐng)域的大公司報道，蜜雪不管是從規(guī)模還是前景上來說都很合適。我們差不多在這篇稿件一年前左右跟蜜雪建立了聯(lián)系，直到2022年的時候終于有了一個機(jī)會去做。

Q：當(dāng)時，有關(guān)蜜雪冰城IPO的媒體報道已經(jīng)相當(dāng)多了，您前期是如何做案頭工作并且確定合適的主題的？

A：當(dāng)時市場上雖然已經(jīng)有大量關(guān)于蜜雪供應(yīng)鏈的報道，但大多停留在公開資料層面。到2022年，我們獲得了一個蜜雪冰城即將IPO遞表的契機(jī)，他們的公關(guān)團(tuán)隊希望有一次對外完整講述公司故事的傳播。晚點拿到了這個機(jī)會，溝通后蜜雪愿意開放內(nèi)部讓我們訪談。于是，我們在2022年3月到鄭州，獲取了不少內(nèi)部信息。“成長史”這篇稿件很大一部分素材來源于這趟采訪。成稿的另一部分素材來自蜜雪冰城創(chuàng)始人張紅甫之前在簡書連載的創(chuàng)業(yè)故事，以及通過各種線索找到的外圍采訪，比如李培芬這樣的重要采訪對象——她曾參與過蜜雪冰城的早期培訓(xùn)，目前是蜜雪公司的顧問。

2.采寫故事

Q：“13個圖”和“成長史”這兩篇報道操作過程有何不同？

A：這兩篇文章在寫作過程中并不是同步推進(jìn)的。像 “成長史” 這樣信息量大且曝光度高的深度公司稿，寫作過程中需要與企業(yè)公關(guān)團(tuán)隊進(jìn)行大量的溝通與博弈。蜜雪冰城更傾向于將 “成長史” 作為一篇合作稿件來完成，而我們則希望保持報道的獨立性。最終，雙方達(dá)成了一種折中方案：一篇是合作完成的稿件，即 “13個圖”，從采訪到成稿大約用了一到兩周的時間；另一篇 “成長史”則完全由我們獨立撰寫。

實際上，“成長史”的寫作早在2022年3月就已經(jīng)啟動。我們在 3 月完成了實地采訪，4 月就拿出了第一稿。但由于疫情以及相應(yīng)的報道計劃調(diào)整， 中途暫停了一段時間。5 月我們修改出了第二稿，7月編輯對整體結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一次梳理，8 月又進(jìn)行了第三輪修改。到了 9 月準(zhǔn)備發(fā)布前，又對開頭部分進(jìn)行了重寫。這篇稿子的寫作和審稿周期特別長，一方面是因為內(nèi)容復(fù)雜，需要反復(fù)打磨；另一方面也考慮到與蜜雪冰城 IPO 進(jìn)程的配合，以確保報道的時機(jī)和內(nèi)容都能達(dá)到最佳效果。

Q：這兩篇報道中涉及不少采訪對象，您是如何找到這些采訪對象的？如何說服他們接受采訪？

A：稿件的主要采訪對象是由蜜雪冰城主動提供的，同時，采訪源還包括通過蜜雪冰城創(chuàng)始人張紅甫之前在簡書連載的創(chuàng)業(yè)故事中挖掘到的線索人物，以及外圍的行業(yè)專家和加盟商。

Q：與這些不同類型的采訪對象溝通，會不同的溝通技巧嗎？

A：有時候，你遇到一個人，如果特別正式地對他說：“我要寫篇文章，想跟你聊一下”，他可能會拒絕。但如果是在一個活動現(xiàn)場，或者是在一個閑聊的場景，你去跟他講當(dāng)年的故事，也許他就會愿意跟你分享一些東西。這樣的機(jī)會取決于你是否能敏銳地抓住這種非正式交流的契機(jī)，記者是否足夠努力去創(chuàng)造和把握這樣的機(jī)會，以及平臺是否能夠給予足夠的空間和支持。

Q：采訪過程中是否有遇到哪些阻力？

A：蜜雪冰城這個選題的采訪總體來說比較順利。采訪對象全程都很樂意分享，講述的內(nèi)容中美化的成分也比較少，他們對蜜雪冰城的創(chuàng)始人也表現(xiàn)出非常追隨的態(tài)度。不過，即使遇到類似的情況，我們?nèi)匀恍枰诓稍L過程中深入挖掘，盡可能地追問事實，引導(dǎo)對方講述更實在、更具體的內(nèi)容。

Q：在核實信源方面，您主要做了些什么工作？

A：在發(fā)稿前，我們會將最關(guān)鍵的信息與公司的公關(guān)部門進(jìn)行確認(rèn)，只有在對方確認(rèn)無誤之后，我們才會發(fā)出稿件。例如，如果某個專家在采訪中透露，他幾年前為蜜雪冰城做培訓(xùn)時曾預(yù)測公司能開到4.5萬家門店，我們就會拿著這個說法去問蜜雪冰城的高管：“當(dāng)時確實有這樣的測算嗎？”如果對方確認(rèn)，我們才會將其寫入報道。

一般來說，越高層的人掌握的信息越核心。不過，關(guān)鍵還是要看這條信息來自誰，是否經(jīng)過了交叉驗證和多方確認(rèn)。只有經(jīng)過這些嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧鞒蹋覀儾艜袛噙@條信息是否足夠可靠，是否可以使用。

Q：您之前也有提到“十三個圖”的采寫過程是同蜜雪公司進(jìn)行博弈的過程，對方在收到您的稿件之后有何反饋？您又是如何保證稿件平衡性和客觀性的？

A：當(dāng)時撰寫 “十三個圖” 的時間非常緊張，整個過程僅用了一周左右時間。由于蜜雪冰城即將遞表，我們迅速確定了一個方案來操作這篇文章，最終決定以數(shù)據(jù)圖的形式呈現(xiàn)內(nèi)容。

為了保持文章的平衡性，我們盡可能地希望讀者在讀完這篇文章后能有所收獲，而不是僅僅將其做成一篇合作性質(zhì)的純軟文。如果是后者，那對“晚點LatePost”來說就沒有什么意義了。我們把 “蜜雪冰城遞表” 這一事件作為核心新聞點，全文圍繞對它的解讀展開，并結(jié)合之前在撰寫 “成長史” 時所搜集的數(shù)據(jù)進(jìn)行可視化處理。通過這種方式，我們?yōu)樽x者提供了有價值的信息增量。

Q：現(xiàn)在復(fù)盤，您認(rèn)為這兩篇報道的哪些內(nèi)容還可以改進(jìn)？

A：后來我們意識到，“成長史” 的開頭寫法還不夠吸引人。此外，現(xiàn)在回過頭來看，這篇稿子能夠還原的故事細(xì)節(jié)還不夠豐富。如果當(dāng)時能夠再多安排一到兩個比較核心的、能夠還原當(dāng)時歷史場景的采訪，比如找到早期的關(guān)鍵人物或親歷者，那么故事會更加生動、更具感染力。

3.采寫方法

Q：您是否有長期關(guān)注的公司？日常是如何關(guān)注這些公司的？

A：首先，關(guān)注焦點的確定取決于該公司的重要程度。例如，若小紅書上市，這是一起備受矚目的重要事件，屆時我們可深入分析其盈利模式、行業(yè)前景等多方面情況。其實，上市并非報道的唯一關(guān)鍵節(jié)點，但如果是一家重要公司按正常流程上市，那么我們就可以針對此事件撰寫一篇分析性的稿件，這屬于較為常規(guī)的報道方式。倘若一家公司的上市行為本身存在爭議，比如，瑞幸咖啡若在未來重新上市，我們就可以深入探究其背后原因，如究竟發(fā)生了什么，為何又要選擇重新上市等問題。

此外，判斷公司的重要性還需結(jié)合媒體自身的定位與立場。有些媒體專注于報道大型、重要的公司；而有些媒體則深耕于某一垂直領(lǐng)域，在此領(lǐng)域內(nèi)，無論大小公司，都會納入其報道范疇。

Q：作為初入行業(yè)的媒體新人，面對一家不熟悉的公司，該如何快速把握？

A：新人記者入行初期，從關(guān)注上市公司入手會更為合適。因為上市公司具備完整的財報體系以及豐富的公開信息，這有助于新人記者更系統(tǒng)地了解一家公司的運作模式，且上市公司通常運營相對穩(wěn)健。在熟悉不同行業(yè)公司的過程中，記者需要關(guān)注的維度各有不同：例如，對于消費企業(yè)，記者應(yīng)重點關(guān)注其產(chǎn)品、供應(yīng)鏈及品牌建設(shè)等方面；而對于互聯(lián)網(wǎng)公司，則更多地聚焦于其商業(yè)模式。

Q：做好公司報道的關(guān)鍵是什么？

A：企業(yè)報道最關(guān)鍵的能力在于獨家信息的獲取。記者需要找到那些備受關(guān)注且重要的事件，確立有價值的選題，并在這些選題中獲取比同行更多的獨家信息。有的記者擅長突破行業(yè)內(nèi)部人士，獲取信息；有的記者則擅長與核心高管溝通，獲取關(guān)鍵信息。無論采用哪種方式，最終目的都是拿到比別人更核心、更獨家的信息。

從技術(shù)層面來說，這往往是一項需要付出大量努力的工作。首先，記者需要了解公司的基本情況，例如公司近期有哪些變化、新業(yè)務(wù)的進(jìn)展如何等。之后，記者需要通過努力和良好的社交技巧，接觸并突破大量公司員工，從而獲取信息。如果要獲取公司更核心層面的信息，比如融資情況，僅靠突破普通員工是不夠的。這時，記者需要接觸那些當(dāng)時知曉這些信息的人，這可能還需要合適的時機(jī)，因為很多當(dāng)事人往往在離開公司后才愿意透露相關(guān)信息。

此外，獲取動態(tài)信息也非常重要。掌握行業(yè)最新變化是行業(yè)記者必備的能力。如果要報道相對陌生的領(lǐng)域，記者需要先明確自己的目標(biāo)，知道自己需要什么信息，才能精準(zhǔn)地找到合適的信息源。

Q：在公司報道方面，面對企業(yè)上市，我們該如何去關(guān)注，切入視角有哪些？

A：做公司報道時，帶著核心問題去采訪是非常關(guān)鍵的。以“成長史”這篇文章為例，核心問題是：蜜雪冰城為什么能發(fā)展到今天的規(guī)模？記者需要像一個充滿好奇心的讀者一樣，圍繞這個問題與不同身份的受訪者展開對話。不同身份的采訪對象能夠提供不同階段的信息：早期員工可以講述創(chuàng)業(yè)初期的細(xì)節(jié)，這些細(xì)節(jié)往往反映出企業(yè)關(guān)鍵的決策邏輯；行業(yè)專家則可以從宏觀角度分析其發(fā)展路徑，幫助我們更好地理解它究竟是如何一步步走到今天的。

面對同一家公司，我們還可以從其他角度進(jìn)行拓寬。以小紅書為例，當(dāng)前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展面臨諸多挑戰(zhàn)，小紅書是少數(shù)幾家尚未上市的大型互聯(lián)網(wǎng)公司之一。因此，我們可以從互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)從業(yè)者的角度出發(fā)，進(jìn)行相關(guān)采訪。比如，可以采訪小紅書內(nèi)部的員工，了解他們對公司的運營策略、市場定位以及未來發(fā)展的看法；也可以采訪行業(yè)分析師，分析小紅書在當(dāng)前市場環(huán)境下的競爭優(yōu)勢和潛在風(fēng)險；還可以采訪其競爭對手，了解他們對小紅書的評價和市場競爭格局的看法。通過這種多角度的采訪，可以更全面地呈現(xiàn)小紅書在行業(yè)中的地位和發(fā)展前景。

Q：您對剛剛?cè)胄械呢斀?jīng)記者有什么建議嗎？

A：如果真的想要從事財經(jīng)新聞工作，選擇一個專業(yè)且優(yōu)質(zhì)的平臺至關(guān)重要。當(dāng)前財經(jīng)媒體市場雖然媒體眾多，但不少媒體只是隨大流，并非具備很強(qiáng)的專業(yè)性。至于其他的經(jīng)驗和建議，我認(rèn)為，只要進(jìn)入一個好的平臺，就能夠?qū)W習(xí)到正確的經(jīng)驗。當(dāng)然，優(yōu)質(zhì)的財經(jīng)媒體數(shù)量有限，也可以考慮從財經(jīng)新聞從業(yè)者的視頻方向入手入行，在此過程中學(xué)習(xí)視頻媒體的敘事邏輯，這也不失為一個可行的方向。

基于上述報道梳理及對話，我們總結(jié)了如下采寫方法論：

1、圍繞核心議題展開多角度采訪

以核心議題為導(dǎo)向，精心設(shè)計采訪提綱，精準(zhǔn)引導(dǎo)不同身份的受訪者從多維度提供信息。例如，在報道蜜雪冰城時，可以采訪早期員工，讓他們還原公司早期發(fā)展過程中的關(guān)鍵決策細(xì)節(jié)；邀請行業(yè)專家，深度分析整個茶飲市場的行業(yè)邏輯和發(fā)展趨勢；還可以對加盟商進(jìn)行采訪，了解他們在實際運營中的真實感受和面臨的挑戰(zhàn)。通過這樣的多角度采訪，全面挖掘和展現(xiàn)蜜雪冰城的發(fā)展全貌。

2、挖掘獨家信息

充分挖掘公開資料，如創(chuàng)始人發(fā)表的文章、公司的財報、行業(yè)研究報告等，從中尋找有價值的線索并主動突破關(guān)鍵信源。例如，尋找早期參與公司發(fā)展但現(xiàn)已離開的人員，通過與他們交流獲取獨特視角的信息，同時注重保護(hù)信源，避免涉及商業(yè)機(jī)密。對于關(guān)鍵信息，要通過多方驗證確保其準(zhǔn)確性和可靠性，例如，向公司高管確認(rèn)專家提供的預(yù)測數(shù)據(jù)，結(jié)合不同渠道的信息進(jìn)行交叉比對，以保證報道的真實性。

3、聚焦人物與細(xì)節(jié)

深入關(guān)注創(chuàng)始人及核心團(tuán)隊的背景，研究他們的成長經(jīng)歷、教育背景、職業(yè)履歷等，通過其人物特質(zhì)去解釋企業(yè)成功背后的邏輯。在個案寫作中，可以通過強(qiáng)化對比來增強(qiáng)文章的張力，例如，對比加盟商與同齡人的職業(yè)選擇差異，展示不同人生軌跡下的發(fā)展和收獲，從而提升故事的可讀性和吸引力。

4、強(qiáng)化行業(yè)積累

在面對新的、陌生的領(lǐng)域時，通過密集的案頭研究和預(yù)采訪，快速搭建起對行業(yè)的初步認(rèn)知框架，為深入采訪和報道奠定基礎(chǔ)。同時，要確保提問精準(zhǔn)，能夠直擊問題的核心。此外，還需要長期追蹤行業(yè)動態(tài)，關(guān)注行業(yè)的發(fā)展趨勢、主要玩家的動向、政策法規(guī)的變化等，不斷積累專業(yè)知識和經(jīng)驗，為深度報道提供堅實基礎(chǔ)，使報道更具深度和廣度，能夠為讀者提供有價值的行業(yè)洞察。

系列統(tǒng)籌 | 黑佳慧 黃柏涵

作者 | 溫晴 朱奕臣 易欣宇 張悅桐 牟方婷

編輯 | 胡頡頏

值班編輯 | 申嘉儀

運營總監(jiān) | 溫泓燁 梁棟

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