中興通訊營收1005億歸母凈利減26億 營業成本激增經營現金流凈額降77.9%

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

全球知名企業中興通訊（000063.SZ）增收不增利。

根據中興通訊10月28日晚披露的三季度報告，2025年前三季度，中興通訊營業收入歷史性地突破千億大關，達到約1005億元，同比增長超11%。不過，與之對應的歸母凈利潤，前三季度約為53億元，較上年同期減少約26億元，同比下降幅度超過32%。

其中，第三季度，公司營業收入繼續保持增長，但歸母凈利潤同比降幅近90%，扣非凈利潤為-2.25億元，出現了虧損。季度扣非凈利潤虧損，對中興通訊而言并不多見。

增收不增利，主要源于營業成本大幅增長。2025年前三季度，中興通訊的營業成本為698.11億元，同比增長30.08%，增幅明顯高于營業收入。

中興通訊還有多個指標數據下降。前三季度，公司研發費用減少，經營現金流凈額為17.77億元，同比下降幅度達77.92%。

全球5G投資放緩，中興通訊積極轉型，發力智算服務器等新市場。毛利率下降，增收不增利，中興通訊可能還將經歷一段時間的陣痛。

增收不增利

增收不增利，是中興通訊這家行業巨頭三季報的表現。

根據三季度報告，2025年前三季度，中興通訊實現營業收入1005.20億元，同比增長11.63%。

前三季度營業收入突破千億大關，是中興通訊歷史上首次，而且，增速明顯提升。2022年至2024年的前三季度，公司實現的營業收入分別為925.59億元、893.93億元、900.45億元，同比變動幅度為10.42%、-3.42%、0.73%。對比近四年三季報，2025年的營業收入增長最為強勁。

雖然營業收入表現出色，但歸母凈利潤卻拖了后腿，且與營業收入走向背離。2025年前三季度，公司實現的歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為53.22億元、38.79億元，較上年同期減少25.84億元、30.19億元，同比下降幅度分別為32.69%、43.77%。扣非凈利潤的下降幅度更大，說明公司主營業務盈利能力減弱明顯。

分季度看，2025年一、二、三季度，公司實現的營業收入分別為329.68億元、385.85億元、289.67億元，同比增長7.82%、20.92%、5.11%，持續增長，第二季度為高速增長，第三季度增速放緩；同期，公司歸母凈利潤分別為24.53億元、26.04億元、2.64億元，同比下降10.50%、12.94%、87.84%，連續三個季度下降，其中，第三季度劇降。

這三個季度，公司扣非凈利潤分別為19.57億元、21.47億元、-2.25億元，同比下降26.14%、7.22%、111.62%，也是連續三個季度下降。其中，第三季度出現了盈轉虧的性質變化。

長江商報記者發現，2025年第三季度扣非凈利潤虧損，是中興通訊自2018年同期以來的首次。

毛利率下降近10個百分點

增收不增利，可能是中興通訊轉型陣痛的體現。

中興通訊歸母凈利潤大幅下降，還是在相關費用明顯減少下的結果。

2025年前三季度，在營業收入增長的情況下，中興通訊的銷售費用、管理費用分別為62.53億元、28.84億元，分別較上年同期減少1.27億元、3.48億元；公司研發費用為178.14億元，同比減少8.27億元。

同期，公司財務費用-3.91億元，與上年同期的-1.66億元相比，增加-2.25億元。

此外，前三季度，公司投資凈收益2.21億元，與上年同期-2.56億元相比，大幅增長；資產減值損失-3.24億元，與上年同期的-8.44億元相比，明顯減少。

綜上所述，實際上，中興通訊的歸母凈利潤、扣非凈利潤可能還有下降空間。

為什么會出現這種少見的情況？三季度報告中，中興通訊并未具體解釋。

在2024年年報中，中興通訊時任董事長李自學表示，隨著5G網絡建設進入成熟期和AI技術快速發展，產業跨界融合不斷加速，公司從連接向算力拓展轉型愈發緊迫。

從2025年半年報披露的數據看，中興通訊的基本盤運營商網絡業務收入350.64億元，較上年同期的372.96億元明顯下降，這與全球5G投資放緩相關。取而代之的是政企業務，銷售收入達192.54億元，同比增長109.9%，成為拉動公司營業收入增長的核心動力。

但是，政企業務毛利率僅為8.27%，同比下降13.5個百分點，也是公司毛利率最低的業務。

從半年報披露的數據看，中興通訊的三大業務毛利率普降。對此，有分析人士認為，AI服務器市場競爭異常激烈，硬件利潤空間被壓縮，公司為搶占市場，付出了利潤承壓的代價。

2025年前三季度，中興通訊的綜合毛利率為30.55%，低于中期，較上年同期下降9.88個百分點。

中興通訊經營現金流凈額大幅減少。2025年前三季度，公司經營現金流凈額為17.77億元，同比減少62.72億元，降幅為77.92%。

市場競爭激烈，中興通訊何時能走出增收不增利困境？

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