今年營收目標能否完成？貴州茅臺管理層：一定全力以赴，終端動銷環比已改善｜直擊業績會

財聯社11月6日訊（記者 朱萬平）在交出近年來單季業績增長最慢的三季報后，貴州茅臺（600519.SH）管理層在今日舉行2025年三季度業績說明會上回應了投資者關注的全年業績目標能否完成、核心產品動銷及市值管理等問題。

今年前三季度，貴州茅臺實現營業收入與歸母凈利潤均創歷史同期新高，但增速為2015年以來最低。其中，Q3營收398.1億元，同比僅增0.35%；歸母凈利潤192.24億元，同比僅增0.48%，引發投資者對全年目標的擔憂。

此前，貴州茅臺在2024年報中提出，2025年力爭實現營業總收入同比增長9%左右。據此測算，若要完成今年的營收增長目標，那么公司Q4營收增速需不低于15%，要實現這一增速，在當前白酒行業深度調整下，難度不小。

在業績會上，公司代總經理王莉也坦言，當前白酒行業正經歷周期性調整，渠道庫存普遍承壓，增長速度大幅放緩，集中度加劇提升，行業已進入存量競爭時代。面對消費場景缺失、消費習慣變化、商業模式不適配等問題，整個行業正處于轉型的重要時期，要共克時艱。

圖為貴州茅臺酒門店 圖片來源：財聯社記者/朱萬平 攝

在此背景下，今年貴州茅臺的營收增長目標能否完成？對此，王莉表示，“公司董事會和經營班子一定會全力以赴、實事求是、科學謀劃，在充分尊重市場規律的前提下，以市場需求為驅動，維護渠道韌性與市場穩定。”

盡管貴州茅臺管理層表態“將全力以赴”，但資本市場普遍預期今年公司或難完成業績目標。高盛預計，今年公司營收和凈利潤增速在4.6%左右；國海證券近期發布的研報預計，今年貴州茅臺營收和凈利潤增速分別為4.47%和4.42%左右。而一位不愿具名的券商分析師今日對財聯社記者表示，“我們預計今年貴州茅臺業績增速在5%左右。”

盡管今年Q3貴州茅臺業績幾無增長，但目前公司終端動銷環比已有所改善。在業績會上，王莉表示，今年8月以來，茅臺酒終端動銷環比持續向好回升，Q3營收同比增長達7.26%；系列酒方面，茅臺1935今年9-10月動銷同比顯著增加，其他系列酒產品渠道存銷比也呈下降態勢。

目前渠道庫存水平，也是投資者關心的一大問題。對此，公司管理層在業績會上表示，茅臺酒方面，自2025年4月起建立以終端動銷為驅動的投放體系，當前飛天茅臺酒渠道存銷比處于良性水平，精品等其他茅臺酒產品存銷比處于相對合理水平；系列酒方面，通過前期市場政策調整，當前茅臺1935渠道存銷比處于相對健康水平，其他系列酒產品渠道存銷比也在下降。

昨日，貴州茅臺宣布擬以15億元至30億元回購股份并注銷，同時推出300億元中期分紅方案，加上已實施的346.71億元2024年度分紅，2025年累計分紅或將達646.71億元，與前三季度凈利潤基本持平。至于后續市值管理計劃，茅臺管理層在業績會上表示，公司已構建“分紅+回購+增持”多維市值管理體系，后續不斷完善市值管理體系，持續回報股東。

財聯社記者 朱萬平