A股十年磨一劍再上4000點，“科技牛”引領(lǐng)結(jié)構(gòu)性行情

十年等待，一朝突破。A股用理性與堅韌書寫了與以往截然不同的牛市劇本。

2025年10月28日，A股市場迎來 歷史性時刻——上證指數(shù)盤中突破4000點整數(shù)關(guān)口，這是自2015年8月19日以來，滬指時隔十年重回4000點之上。

回顧歷史，上證指數(shù)僅在2007年和2015年兩輪大牛市中成功站上4000點，而本次突破距離上一次已整整過去十年。

與十年前相比，當(dāng)前A股總市值從2015年的約52萬億元增長至超過107萬億元，上市公司數(shù)量翻倍，市場體量已不可同日而語。

一、突破動因：政策與科技雙輪驅(qū)動

本次4000點的突破非一蹴而就。自2024年9月24日政策組合拳推動市場啟動牛市以來，上證指數(shù)從2800點附近起步，歷經(jīng)一年多時間實現(xiàn)“多級跳”。

指數(shù)在2025年6月接近3500點，8月逼近3900點，10月9日突破3900點續(xù)創(chuàng)十年新高，最終于10月28日成功突破4000點大關(guān)。

政策面支持是本輪行情的重要推動力。2025年的政府工作報告首次提及“穩(wěn)住樓市股市”，體現(xiàn)了中央對資本市場的呵護(hù)決心。

“十五五”規(guī)劃明確提出科技自立自強路線，為市場提供了清晰的增長路徑。新一輪政策部署正持續(xù)提振市場信心，為A股提供有力支撐。

科技創(chuàng)新成為本輪牛市的核心驅(qū)動力。與2015年“杠桿牛”不同，當(dāng)前行情呈現(xiàn)明顯的“硬科技驅(qū)動”特征。

傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)營面臨挑戰(zhàn)，而科技創(chuàng)新行業(yè)則欣欣向榮，吸引了大量資本流入。

二、行情特征：結(jié)構(gòu)性分化凸顯“慢牛”本色

本次4000點突破行情呈現(xiàn)出與以往截然不同的市場特征。 結(jié)構(gòu)性分化成為最顯著的標(biāo)志，科技板塊一馬當(dāng)先，而傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)相對滯后。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來信息技術(shù)板塊大漲50%，位居行業(yè)漲幅榜首位。電子、綜合、通信行業(yè)漲幅分別達(dá)210.03%、159.36%和138.95%，而石油石化、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)漲幅均不足25%。

這種分化在個股層面同樣明顯。自去年9月23日以來，全市場超5100只個股上漲，其中1500多只個股漲幅超過100%，但也有部分個股漲幅有限。市場從“同漲同跌”變成“冰火兩重天”，投資者體驗截然不同。

市場節(jié)奏明顯放緩，呈現(xiàn)“進(jìn)二退一”的震蕩上行態(tài)勢。與2015年滬指用57天從4000點沖到5178點的“快牛”不同，本輪行情更注重穩(wěn)健性，機構(gòu)普遍預(yù)測4000點附近會有反復(fù)整固。

成交活躍度大幅提升。自“924行情”啟動后，A股日成交額一度攀升至3.48萬億元，并連續(xù)40個交易日超2萬億元。但10月28日突破4000點當(dāng)天，成交額1.35萬億元，較前一日縮量2000多億元，表明籌碼被機構(gòu)鎖定而非散戶追漲。

三、資金博弈：投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化引領(lǐng)理性投資

本輪行情中， 資金結(jié)構(gòu)發(fā)生深刻變化，推動了市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)變。與2015年兩融余額短期暴增、場外配資暗流涌動不同，當(dāng)前市場資金更加理性多元。

雖然兩融余額已突破2萬億元，但占流通市值比例始終控制在3%以內(nèi)，遠(yuǎn)低于2015年4%的水平。北向資金累計流入規(guī)模達(dá)2.6萬億元，公募基金倉位穩(wěn)定，保險資金持續(xù)加倉。

投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化顯著。機構(gòu)投資者持股比例從十年前的15%躍升至當(dāng)前的47%，散戶蜂擁追漲的場景少了，取而代之的是量化交易和長期資本的主導(dǎo)。這種變化重塑了市場性格，上證綜指年化波動率從32%降至18%，暴漲暴跌現(xiàn)象減少。

外資態(tài)度轉(zhuǎn)變成為新變量。高盛預(yù)計中國主要指數(shù)到2027年底將有約30%的上漲空間，摩根大通也看好中國股市，預(yù)計至2026年底滬深300指數(shù)有24%上行空間。

超過90%的美國投資者表示愿意增加對中國市場的敞口，這是自2021年初以來的最高水平。

四、未來展望：4000點是新起點而非終點

面對4000點這一重要心理關(guān)口，投資者最關(guān)心的是后市走向。專家普遍認(rèn)為， 短期震蕩難免，但中長期上漲趨勢未改。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍分析，以滬深300為代表的主要指數(shù)估值水平遠(yuǎn)低于2015年的高點，部分指數(shù)甚至還處在歷史平均水平左右，說明當(dāng)前市場可能還在牛市的上半場。

著名經(jīng)濟學(xué)家宋清輝指出，如果新一輪科技產(chǎn)業(yè)周期能夠持續(xù)，A股很有希望進(jìn)入一個更長期的“健康牛”通道。華西證券同樣判斷，本輪行情僅行至中段，科技行業(yè)的景氣預(yù)期正在逐步強化。

行業(yè)選擇將成為未來收益的關(guān)鍵。市場風(fēng)格的核心方向逐漸清晰，“科技牛”有望繼續(xù)發(fā)力。楊德龍表示，“十五五”期間科技自立自強水平的大幅提升是關(guān)鍵目標(biāo)，這意味著科技創(chuàng)新將成為未來五年經(jīng)濟增長的核心驅(qū)動力。

華金證券認(rèn)為，調(diào)整結(jié)束后科技和周期可能相對占優(yōu)。一方面，人工智能為代表的科技產(chǎn)業(yè)趨勢短期大概率持續(xù)向上；另一方面，漲價相關(guān)的有色金屬、化工等周期行業(yè)也有表現(xiàn)機會。

十年輪回，初心已變。4000點關(guān)口，券商股這次不再領(lǐng)漲，反而出現(xiàn)明顯的資金壓盤現(xiàn)象。中信證券尾盤28.99元位置的“賣一”檔位有107萬手大單，賣盤金額達(dá)31億元——這可能是主力資金在“明牌控節(jié)奏”，通過壓制券商股來調(diào)控市場上漲步伐。

寒武紀(jì)股價超越貴州茅臺，成為A股新“股王”。這一變化象征著一個時代的轉(zhuǎn)折： 科技創(chuàng)新已取代傳統(tǒng)行業(yè)，成為資本市場的新引擎。

關(guān)注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。