金價尚未見頂！專家詳解歷史三大牛市行情，并授判斷之法

財聯社11月6日訊（編輯 黃君芝）英國券商AJ Bell的投資總監Russ Mould最新表示，黃金正處于1971年以來的第三輪大牛市，前兩次牛市也都經歷了大幅回調，但政府債務、地緣政治、美元和通脹等因素可能會在當前周期內推高金價。

他在一份報告中寫道：“以美元計算，黃金價格在過去12個月里上漲了45%，這一漲幅令日經225指數、納斯達克綜合指數等‘望塵莫及’，也引發了一個問題：金價要漲到多高，才會開始出現泡沫。”

自金價從上個月的新高回落時，許多“懷疑論者”都點了點頭。但Mould認為，這種下滑可能并不意味著它的飆升已經結束。

他寫道，“1971-1980年和2001- 2010年的牛市都出現了幾次回調，但最終都沒有抵消或阻止大幅上漲。”

第一輪牛市

Mould研究的第一次牛市開始于尼克松總統退出金本位、廢除布雷頓森林貨幣體系之時。他指出：“隨著尼克松開始推高美國聯邦赤字，加上通脹在兩次油價沖擊的推動下飆升，金價從1971年8月的每盎司35美元一路飆升，并在1980年1月達到835美元的峰值。”

他指出，即使是上世紀70年代的黃金牛市，也出現了不少于三次的“迷你熊市”，其中金價分別在1973年和1974年下跌了20%以上，還有一次從1975年1月到1976年夏季持續了18個多月。

“除此之外，黃金還經歷了五次價格回調，跌幅在10%到20%之間，分別發生在1972年、1973年、1977年、1978年和1979年。”他寫道。

Mould說，雖然最后兩次下跌只持續了一個月，但“它們仍然挑戰了黃金投資者的決心，盡管金價在牛市的最后沖刺階段幾乎是垂直上漲的。”

他寫道：“隨著保羅?沃爾克（Paul volcker）領導的美聯儲和英國撒切爾（Thatcher）政府承擔起壓制通脹的責任，以及大西洋兩岸放松管制政策、中東恢復和平和油價下跌的幫助，黃金隨后進入冬眠狀態。兩位數的利率也使得持有黃金的機會成本高得難以承受。”

第二輪牛市

Mould緊接著指出，在2001年觸及每盎司略高于250美元的低點后，黃金吸引了“新一代投資者”，他們在2001-03年科技、媒體和電信（TMT）泡沫破裂以及2007-09年金融危機爆發后的超寬松貨幣政策中尋求庇護。

他寫道：“面對零利率政策（ZIRP）、量化寬松（QE）和資產負債表擴張，人們開始尋找保值手段或避險資產，一些投資者認為黃金是一個不錯的選擇。”

“但即使是在這第二次飆升期間，黃金也曾在2006年和2008年兩次出現熊市，盡其所能考驗信徒的決心，同時還有五次超過10%的修正，分別在2003年、2004年、2006年、2009年和2010年。”他補充道。

2011年，金價達到略低于每盎司1900美元的峰值，但到2015年，隨著各國央行在金融危機后重新控制金價，金價又跌至每盎司1000美元。

當前牛市

2015年之后，黃金開始悄然上漲，Mould指出，“遠在新冠疫情、封鎖措施、政府巨額補貼出現之前，更不用說關稅和貿易戰、中東新一輪動蕩以及東歐戰爭了。”

“或許黃金傳遞的信息是，各國央行將發現，即使不是不可能，也很難從零利率政策和量化寬松政策中解脫出來，它們的資產負債表將繼續膨脹——美聯儲今年秋季暫停量化緊縮政策（QT）表明，這一觀點至今仍然適用。”他補充道。

Mould指出，當前這個第三次持續多年的牛市行情也經歷過熊市和大幅回調。

“2022年，超過20%的暴跌讓一些看漲者措手不及，當時世界正從封鎖中走出。而2016年、2018年、2020年、2021年和2023年每年超過10%的調整都預示著波動性從未遠離。”他寫道。

Mould稱，所有這些都與當前的上漲行情以及當今的經濟和金融挑戰息息相關。

他寫道：“不斷增長的政府債務和利息賬單導致黃金投資者認為，零利率政策和量化寬松政策仍有可能從央行的工具箱中拿出，尤其是在一些央行現在似乎不太愿意持有美國國債和美元資產的情況下，無論是出于政治、經濟還是金融原因。”

“如果不斷增長的債務、頑固的通脹、戰爭以及央行和貨幣當局面臨的政治和財政政策壓力都可能在推動黃金近期上漲中發揮作用，那么投資者至少會在其中一些威脅消退后才會再次拋售黃金——而他們終有一天會這樣做。”他補充道。

如何判斷？

最后，Mould談及了投資者們最關心的問題——如何判斷金價是否接近本輪周期的峰值，他指出，“一個可能的指標是金價的可承受程度”。

他寫道，“判斷這一點的一種方法是，看看一個家庭在收入達到上限的情況下可以購買多少黃金。如果黃金超出了普通工人的承受能力，或者大膽地說，超出了私人投資者的承受能力，那至少會削弱一個增量購買的來源。”

他接著解釋稱，“在美國總統尼克松于1971年8月讓美國脫離金本位制并摧毀布雷頓森林貨幣體系之前，一盎司黃金僅代表美國家庭年平均可支配收入的1%。而這個數字在上世紀70年代黃金大牛市結束時的1980年末達到了9%以上的峰值。”

“在這種背景下，目前接近6.5%的比例表明，金價還可能走高，尤其是如果通脹開始加劇，并通過加薪或資產價格上漲拖累收益的話。”他補充道。