嵐圖遞表港交所：6年花錢不到“友商零頭”，毛利率只服賽力斯！

10月2日，嵐圖汽車向香港聯(lián)交所提交了上市申請。

不募資、不融資，就這么直接介紹上市。這操作在新能源車企里，真不多見。

說白了，人家不差錢。

1.別家燒錢上市，它盈利上市

翻開招股書，有個數(shù)據(jù)特別顯眼——2025年前7個月，嵐圖賺了4.79億

這是近年來唯一一家在上市前就實現(xiàn)盈利的新能源車企。

其他新能源造車新勢力在盈利前燒的錢要遠(yuǎn)高于嵐圖。

現(xiàn)在的毛利率之王賽力斯2021到2023年燒了快100個億才開始盈利，蔚來2022到2024年更是累計虧損583億。

而嵐圖從2019年成立到現(xiàn)在，6年時間總共才虧了31.25億。

嵐圖CBO蔣燾說得更直白：“我們整體花費不多，投入規(guī)模只相當(dāng)于別人家一個系數(shù)。”翻譯過來就是友商花一塊錢的地方，嵐圖可能只花幾毛錢。

但省歸省，該花的錢一分沒少。研發(fā)團(tuán)隊2611人，占員工總數(shù)37.3%，碩士以上學(xué)歷占比35.6%。2024年研發(fā)投入占收入10.3%，雖然不如小鵬的15%，但比比亞迪的7%高出不少。

2.毛利率21.3%，行業(yè)第二只服賽力斯

更狠的數(shù)據(jù)在這：2025年前7個月毛利率21.3%，2024全年21%，2022年還只有8.3%。

這個增速什么概念？

嵐圖在2024年新能源車企毛利率排名里穩(wěn)居第二，只輸給賽力斯的27.6%。要知道，很多新勢力到現(xiàn)在還在為毛利率轉(zhuǎn)正焦頭爛額。

嵐圖的銷量增速更是驚人。2022年才賣了19409輛，到2024年直接賣了80116輛，三年間復(fù)合增長率高達(dá)103.2%。

在中國新能源品牌中，這是增速第三快的。

在高增長率的背景下，嵐圖的營收也跟著起飛：2022年60.52億，2024年193.61億，到今年年前7個月就已經(jīng)達(dá)到157.82億，同比暴漲90.2%。

這還是在“小企業(yè)”規(guī)模下實現(xiàn)的。蔣燾那句“投入只是別人一個系數(shù)”，現(xiàn)在看來不是自嘲，是實打?qū)嵉慕当驹鲂У浞丁?/p>

3.華為加持，技術(shù)護(hù)城河越挖越深

9月22日，嵐圖CEO盧放跟著東風(fēng)董事長楊青跑去深圳，專門拜訪任正非和徐直軍。

這標(biāo)志著實質(zhì)性合作在升級。

如今，嵐圖全車型都已搭載了華為乾崑智駕系統(tǒng)和鴻蒙座艙，未來合作之路會越來越寬闊。

技術(shù)這塊，嵐圖是真舍得投。截至今年7月底，在國內(nèi)拿了1519項專利，還有4783項在申請中，覆蓋智能網(wǎng)聯(lián)、三電系統(tǒng)、輔助駕駛、車身安全一大堆領(lǐng)域。海外也有21項授權(quán)專利和182項在申請中。

4月發(fā)布L3級智能架構(gòu)“天元智架”，8月推出“嵐海智混”技術(shù)——這些都是自研成果，不是買來的技術(shù)包裝。

平臺架構(gòu)、嵐海動力、智能座艙、智能駕駛、嵐圖技術(shù)生態(tài)，五大技術(shù)底座撐起來的不只是產(chǎn)品力，更是未來的競爭壁壘。

現(xiàn)在嵐圖手里有四張牌：中大型SUV嵐圖FREE、MPV夢想家、中大型轎車追光、中型SUV知音。

今年7月開始，F(xiàn)REE、知音、夢想家都已經(jīng)完成了迭代升級，年內(nèi)落地的還有追光的改款。

高端市場也沒有落后，第五款旗艦SUV嵐圖泰山已經(jīng)在路上。

從2021年8月第一輛FREE交付，到2024年4月第10萬輛下線，再到2025年4月第20萬輛下線——這個節(jié)奏踩得很穩(wěn)。沒有激進(jìn)的價格戰(zhàn)，也沒有瘋狂堆配置，就是穩(wěn)扎穩(wěn)打做產(chǎn)品、做口碑。

東風(fēng)56年的造車積累，在嵐圖身上體現(xiàn)得淋漓盡致。別人還在摸索怎么造好車，嵐圖已經(jīng)在想怎么把車賣得更有利潤了。

4.上市不是終點，是新起點

東風(fēng)集團(tuán)說得明白：嵐圖在港交所上市，是為了拓寬融資渠道、提升品牌形象、布局海外市場、完善公司治理。

說人話就是——國內(nèi)市場站穩(wěn)了，該出去走走了。

但上市也意味著接受更嚴(yán)格的審視。海內(nèi)外投資者不會只看你過去怎么賺錢，更關(guān)心未來能不能持續(xù)賺錢。

短期看銷量增長能不能保持，長期看技術(shù)護(hù)城河能不能越挖越深。尤其是在價格戰(zhàn)愈演愈烈的當(dāng)下，嵐圖這種“克制”的打法到底能走多遠(yuǎn)，市場會給出答案。

至少現(xiàn)在看，嵐圖手里的牌還不錯：盈利能力強、毛利率高、技術(shù)儲備足、背靠東風(fēng)大樹，華為這個盟友關(guān)系還在深化。

不過，“還不錯”還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。資本市場要的是確定性，是能看得見的增長曲線，是講得通的商業(yè)邏輯。

下次看到嵐圖的財報，也許就能知道，這個“小而美”的故事，能不能在資本市場繼續(xù)講下去了。