孚能科技前三季度財報解讀：短期陣痛，長期看好

文 / 汪淼

美編 / 顧青青

出品 / 網(wǎng)界

10月30日，孚能科技發(fā)布2025年三季報。報告顯示，孚能科技2025年前三季度實現(xiàn)總營收65.64億元，同比下降28.74%。

成本端營業(yè)成本58.74億元，同比下降28.38%，費用等成本11.27億元，同比下降14.80%。

營業(yè)總收入扣除營業(yè)成本和各項費用后，歸母凈利潤-3.85億元，虧損同比擴大26.89%。

表面看，這份財報充滿挑戰(zhàn)。但當(dāng)我們撥開數(shù)字迷霧，會發(fā)現(xiàn)這家深耕軟包電池16年的企業(yè)，正在行業(yè)變革期做一場關(guān)鍵抉擇。

與行業(yè)整體回暖形成反差的是，孚能科技主動收縮了部分低毛利業(yè)務(wù)。這種“逆勢”表現(xiàn)背后，是公司戰(zhàn)略聚焦的主動調(diào)整。

更值得關(guān)注的是，在營收下降的同時，孚能科技經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額逆勢增長49.15%至4.1億元，這說明客戶回款質(zhì)量和運營效率正在實質(zhì)性改善。

01

短期陣痛背后的戰(zhàn)略換擋

孚能科技今年以來的營收調(diào)整，很大程度上是主動選擇的結(jié)果。孚能科技正在執(zhí)行“深耕核心客戶、拓展增量市場”的雙輪驅(qū)動策略，這個策略的關(guān)鍵是優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。

具體來看，孚能科技上半年毛利率12.99%，較2024年提升1.67個百分點。

這說明在營收規(guī)模調(diào)整的同時，產(chǎn)品盈利能力卻在增強。這種變化源于公司對業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，增加了優(yōu)質(zhì)海外客戶出貨占比，減少了部分低毛利訂單。

成本控制方面，孚能科技前三季度營業(yè)成本下降28.38%，費用等成本下降14.80%。這些數(shù)字背后是實實在在的降本增效措施。公司加強了客戶回款管理，使得銷售回款狀況明顯改善，這才有了現(xiàn)金流的大幅提升。

最重要的變化發(fā)生在股權(quán)層面。今年4月，廣州工控完成對孚能科技的控股。這家世界500強企業(yè)帶來的不僅是資金，更是產(chǎn)業(yè)鏈資源與市場機會。從過去單純依賴市場競爭，到如今獲得國資賦能，孚能科技的發(fā)展邏輯正在發(fā)生深刻變化。

02

固態(tài)電池布局進入收獲期

在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)調(diào)整的同時，孚能科技在固態(tài)電池領(lǐng)域的投入開始顯現(xiàn)成效。這可能是公司未來最具競爭力的賽道。

技術(shù)進展方面，孚能科技第一代硫化物全固態(tài)電池能量密度達400Wh/kg，已完成送樣；第二代產(chǎn)品能量密度提升至500Wh/kg，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

更關(guān)鍵的是，孚能科技預(yù)計在今年底向戰(zhàn)略合作伙伴小批量交付60Ah全固態(tài)電池產(chǎn)品。

產(chǎn)業(yè)化進程同樣扎實。孚能科技正在建設(shè)0.2GWh硫化物全固態(tài)電池中試線，并計劃在2026-2027年推進裝車驗證，2030年實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。

這個時間表與寧德時代、億緯鋰能等頭部企業(yè)基本同步，在某些環(huán)節(jié)甚至更為領(lǐng)先。

半固態(tài)電池方面，孚能科技的成本控制取得突破。目前半固態(tài)電池成本相比液態(tài)電池只高5%-10%，已經(jīng)具備商業(yè)化基礎(chǔ)。公司2026年半固態(tài)電池出貨量有望顯著增長，這將成為業(yè)績改善的重要推動力。

03

新應(yīng)用場景打開成長空間

除了技術(shù)突破，孚能科技在應(yīng)用場景拓展上同樣收獲頗豐。孚能科技的客戶生態(tài)從傳統(tǒng)車企延伸至低空經(jīng)濟、人形機器人等新興領(lǐng)域。

在低空經(jīng)濟領(lǐng)域，孚能科技作為獨家供應(yīng)商為eVTOL制造商時的科技E20機型配套第二代半固態(tài)電池。這個合作具有標(biāo)志性意義，因為該機型近期獲得阿聯(lián)酋企業(yè)10億美元采購訂單。

同時，孚能科技為美國頭部eVTOL公司配套的電池已進入FAA第四階段認證。

人形機器人領(lǐng)域也取得突破。孚能科技第一代硫化物全固態(tài)電池已向頭部人形機器人企業(yè)送樣，該產(chǎn)品可支持人形機器人實現(xiàn)8-12小時持續(xù)運行，較當(dāng)前行業(yè)普遍不足2小時的續(xù)航水平實現(xiàn)大幅提升。

傳統(tǒng)汽車客戶方面，孚能科技憑借SPS超級軟包產(chǎn)品新增了廣汽、吉利、江鈴、三一重卡、一汽解放等多家頭部客戶定點。這些新定點項目預(yù)計將從2026年開始供貨，為未來業(yè)績提供確定性。

總結(jié)

孚能科技長期前景光明

回顧孚能科技的三季報，我們不能簡單地用“營收下降”來定義這家企業(yè)。在短期業(yè)績承壓的背后，是公司為長遠發(fā)展所做的戰(zhàn)略調(diào)整。

國資入股提供了穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)，固態(tài)電池技術(shù)構(gòu)筑了未來競爭壁壘，新應(yīng)用場景打開了市場天花板。

雖然前三季度營收65.64億元、同比下降28.74%的數(shù)字確實不容回避，但公司經(jīng)營性現(xiàn)金流改善49.15%、半固態(tài)電池成本接近液態(tài)電池、全固態(tài)電池技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先這些事實同樣值得關(guān)注。

在動力電池這個長跑賽道上，孚能科技正在用短期陣痛換取長期發(fā)展的主動權(quán)。

隨著新能源汽車市場持續(xù)增長、低空經(jīng)濟政策放開、固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化加速，已經(jīng)完成戰(zhàn)略布局的孚能科技，有望在行業(yè)新一輪發(fā)展中占據(jù)有利位置。