35億巨額分紅和綿竹國資入股，劍南春舔舐改制傷疤

出品｜達(dá)摩財(cái)經(jīng)

改制二十余年后，劍南春再度迎來國資股東。

天眼查顯示，9月12日，四川劍南春（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（下稱“劍南春集團(tuán)”）的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動(dòng)，綿竹市國有資產(chǎn)事務(wù)中心通過增資，取得了劍南春集團(tuán)14.51%的股權(quán)，成為公司第二大股東。

增資完成后，劍南春集團(tuán)的注冊(cè)資本從8.08億元增至9.46億元，第一大股東四川同盛投資的持股比例由74.14%降至63.06%。

劍南春集團(tuán)前身為國營綿竹酒廠，劍南春也是川酒六朵金花之一。21世紀(jì)之初，劍南春集團(tuán)在董事長(zhǎng)喬天明的主導(dǎo)下改制，國有股東全部退出。管理層持股平臺(tái)四川同盛投資在改制后取得了劍南春集團(tuán)的控制權(quán)，喬天明成為實(shí)際控制人。

不過，喬天明主導(dǎo)的改制也給自己埋下隱患。2012年前后，劍南春集團(tuán)陷入“退股門”，起因是公司試圖將員工的持股變更為信托受益權(quán)，這一操作導(dǎo)致員工與公司間出現(xiàn)紛爭(zhēng)。直到次年集團(tuán)溢價(jià)回購職工股權(quán)，這一事件才告一段落。

到了2015年，喬天明又因改制問題遭到有關(guān)部門調(diào)查，3年后被提起公訴。2023年，喬天明因行賄、私分國有資產(chǎn)被判有期徒刑5年，并處罰金4億元，且私分的國有資產(chǎn)及其相應(yīng)收益予以追繳，返還四川省綿竹市人民政府。天眼查顯示，2023年，喬天明及劍南春集團(tuán)被強(qiáng)制執(zhí)行18.64億元，執(zhí)行法院為四川樂山中院。

國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，此次綿竹市國有資產(chǎn)事務(wù)中心增資入股劍南春集團(tuán)，認(rèn)繳出資的方式為債權(quán)，而非貨幣。

目前，76歲的喬天明還是劍南春集團(tuán)第一大股東四川同盛投資的法人代表、董事長(zhǎng)和實(shí)際控制人，持股比例為41%。喬天明之子喬愚則是劍南春集團(tuán)的法人代表、總經(jīng)理。

工商資料顯示，綿竹國資成為第二大股東后，劍南春集團(tuán)的其他股東和持股比例分別為四川藍(lán)劍投資（8.4611%）、四川福斯信息咨詢（5.2882%）、成都鴻美投資（5.2882%）以及四川劍南春集團(tuán)工會(huì)（3.394%）。

值得一提的是，在國資入股劍南春集團(tuán)前，劍南春股份曾連續(xù)派發(fā)高額分紅。

劍南春股份官網(wǎng)顯示，去年12月及今年9月，公司兩次宣布分紅，每股派發(fā)的現(xiàn)金紅利分別為30元、5元。按照約1億總股本計(jì)算，這兩次分紅合計(jì)派發(fā)35億元。

與此前幾年相比，劍南春股份2024年的分紅額明顯提高。2019年至2023年期間，劍南春股份每股派發(fā)的現(xiàn)金紅利分別為0.77元、0.8元、0.96元、0.96元、1.18元。即這五年劍南春股份的分紅額合計(jì)不到5億元。

按照持股比例計(jì)算，四川同盛投資最近一年可獲得約21億元的分紅。聯(lián)系到喬天明面臨巨額罰金和追繳的背景，外界不免有所猜測(cè)。

百億劍南春能否再進(jìn)一步

劍南春是川酒六朵金花之一，一度躋身國內(nèi)白酒頭部品牌，與茅臺(tái)、五糧液合稱“茅五劍”。但在2008年，汶川地震導(dǎo)致劍南春損失大量基酒，公司未能跟上此后的白酒高端化浪潮，加之改制遺留問題未能登陸資本市場(chǎng)，劍南春最終在一線酒企競(jìng)爭(zhēng)中掉隊(duì)。

川酒六朵金花中，除劍南春和之前欲上市而折戟的郎酒外，其他四家五糧液、瀘州老窖、舍得酒業(yè)和水井坊均先后上市，最新市值分別約為4800億、2000億、228億、225億元。其中，五糧液年?duì)I收規(guī)模接近900億元、瀘州老窖300多億、舍得和水井坊略超過50億元。

依靠核心大單品“水晶劍”，劍南春近年來業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，保持在百億規(guī)模以上。酒業(yè)行業(yè)媒體此前曾曝出劍南春集團(tuán)的核心子公司四川劍南春股份2024年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2024年，劍南春股份營收106.6億元，其中酒業(yè)銷售收入105億元；合并凈利30.57億元，其中歸母凈利20.6億元，母公司凈利潤9.56億元。劍南春集團(tuán)持有劍南春股份79.3837%股權(quán)。

劍南春的目標(biāo)是沖擊200-300億規(guī)模，喬天明之子喬愚在2022年全面主持劍南春日常工作后，加大投資擴(kuò)產(chǎn)力度，大唐國酒生態(tài)園項(xiàng)目二期開釀，此外2024年還推出了高端單品“皇家劍南春”。不過，面臨白酒行業(yè)新周期，劍南春的挑戰(zhàn)并不小。

此次綿竹國資成為劍南春集團(tuán)股東，顯然是利好信號(hào)，有助于劍南春長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展。劍南春集團(tuán)地處綿竹，綿竹則是德陽下轄的一個(gè)地級(jí)市。近年來，德陽白酒產(chǎn)區(qū)正以劍南春為“1+N”體系龍頭，打造千億級(jí)白酒產(chǎn)業(yè)集群。

今年9月，德陽發(fā)展集團(tuán)還與劍南春集團(tuán)簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方表示將通過股權(quán)合作的“資本紐帶”、商貿(mào)合作的“市場(chǎng)紐帶”、康養(yǎng)合作的“服務(wù)紐帶”、會(huì)展合作的“文化紐帶”，為白酒產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展與地方經(jīng)濟(jì)振興注入新活力。