玻尿酸女王救場：華熙生物利潤飆55%，營收卻跌15%，這賬咋算的

作品聲明：內容取材于網絡

前言

曾摸到近1500億市值的華熙生物，如今只剩259.77億了。這落差可不是一星半點，相當于從山頂直接滑進了山谷。

2025年3月，被稱作“玻尿酸女王”的趙燕，從研發端急沖沖扎回業務一線，給公司下狠手整改，說是要“刮骨療毒”。

半年過去，最新的三季度財報一出來，市場直接看懵了：利潤是漲了，但營收還在跌，曾經的王牌護膚業務更是扶不起來。

利潤漲了，營收仍涼

先給大伙兒擺組扎心的數據。

2025年前三個季度，華熙生物營收31.63億元，比去年同期少了18.36%；歸股東的凈利潤2.52億元，也跌了30.29%。

但你發現沒，這里面藏著個反轉：第二季度凈利潤同比漲了20.89%，第三季度直接飆到55.63%，連著兩季度都在漲了。

這利潤咋突然就活過來了？說句實在話，全靠“省”出來的。

趙燕回來后，第一刀就砍在了銷售費用上。以前華熙生物啥樣？靠砸錢投流、搞低價促銷沖銷量，錢花得跟流水似的，利潤卻被稀釋得沒多少。

就像有人只顧著搶流量，花10塊錢換5塊錢的營收，看著熱鬧實則虧了本。現在不一樣了，第三季度銷售費用率直接降到34.26%，是近五年來最低的水平。

花錢少了，利潤空間自然就擠出來了，連經營活動的現金流都同比漲了8.59倍，回款明顯變好了。但省錢的代價也擺在這兒：營收還在掉。

第三季度單季營收9.03億元，同比下滑15.16%，拖后腿的還是昔日的“頂梁柱”。皮膚科學創新轉化業務，也就是以前說的功能性護膚品。

咱們看看具體品牌有多慘。

2023年的時候，潤百顏、夸迪營收都超11億元，結果到2024年，潤百顏跌到9.23億元，夸迪更慘，只剩6.49億元。

2025年第三季度這兩塊收入還在同比降15%以上，曾經靠它們撐起半壁江山的華熙生物，現在算是嘗到了“王牌掉鏈子”的滋味。

要知道華熙生物以前可不是這樣。

2000年趙燕收購快破產的山東福瑞達，硬生生靠微生物發酵法把玻尿酸量產搞了起來，以前2萬只雞冠才能提取1公斤玻尿酸，現在用糧食就能做，直接把成本打了下來。

2021年巔峰期，潤百顏一年能賣14億，現在這光景，真是今非昔比。

押寶ECM，能翻身嗎

營收一直沒起色，趙燕肯定急了，最近放出了個“大招”。押注ECM戰略。

10月底，華熙生物把北京五棵松、重慶魚洞兩座地標場館，直接冠名為“華熙生物?潤百顏ECM中心”，這可是國貨護膚品牌頭一回同時冠名兩座城市地標。

很多人聽不懂ECM是啥，其實說白了，這就是皮膚里的“承重墻+營養網”，里面有膠原蛋白、彈性蛋白這些東西，能撐住皮膚結構還能送營養，支架好皮膚才不容易垮。

趙燕這是想跳出“玻尿酸vs膠原蛋白”的單一成分之爭，搞“系統抗衰”的新玩法。

現在華熙給旗下品牌重新分了工：潤百顏綁定ECM技術，米蓓爾搞精準玻尿酸免疫調控，BM肌活靠合成生物發酵，每個牌子都有了自己的“技術標簽”。

不再像以前那樣，所有品牌都堆玻尿酸，搞得消費者分不清。

除了搞品牌新概念，醫美端也在使勁兒補力。

2025年推出的“潤百顏?玻玻”水光針和“潤致?緹透”動能素，第三季度銷量環比增速分別超過100%和300%，直銷渠道占比還超了80%。

這兩塊業務已經成了醫療終端的主力，第三季度醫療終端收入3.59億元，同比漲了14.5%，總算有個能扛事兒的了。

面對膠原蛋白的沖擊，華熙生物也沒坐以待斃。

2025年密集申請了5項膠原蛋白專利，還啟動了重組III型膠原蛋白三類醫療器械的臨床研究。

要知道，以前追著玻尿酸打的膠原龍頭錦波生物，2025年上半年營收增速從去年的90.59%跌到42.43%，核心產品薇旖美增速也掉了65個百分點。

對手勢頭弱了，華熙這時候追上來，說不定能搶塊肉吃。更有意思的是，控股股東華熙昕宇投資在8-9月悄悄增持了403.68萬股，花了約2.5億元。

這明擺著是給市場吃顆定心丸：“別慌，我們自己人都還看好。”

結語

華熙生物現在的處境，跟捧著“救命錢”找出路沒啥兩樣。

控費省下來的利潤是緩沖，但解決不了根本問題。護膚業務不回暖，營收就永遠抬不起頭。

趙燕押注的ECM戰略和膠原蛋白布局，聽著挺唬人，但場館冠名的流量能不能變成真金白銀的銷量，膠原器械能不能順利獲批，都是未知數。

說白了，市場給的耐心不多了。

接下來一年是關鍵：要是護膚品能穩住，ECM和膠原能落地，華熙還有翻盤的可能；要是還只靠“省錢”撐場面，那真要被巨子、錦波這些對手甩得老遠了。

畢竟消費者認的是效果和名氣，不是你省了多少錢。