美聯儲“摸黑”降息！關鍵數據停更，降息后就業能回暖嗎？

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美國時間10月29日，美聯儲又官宣了新動作，把利率下調25個基點，這已經是今年以來的第二次降息了。

大家可能也注意到了，通常央行降息都是為了穩經濟，但這次美國的情況有點特殊，甚至可以說有點“擰巴”，通脹率還卡在2.9%，離美聯儲2%的目標線還差著一截，而就業市場涼得越來越明顯，像亞馬遜、福特這些大公司，最近都在密集裁員。

業內把這次降息叫“防御性降息”，可它到底在平衡哪些風險？更關鍵的是，眼看就要到12月了，美聯儲還會接著下調利率嗎？

一、降息不是“刺激”是“救火”？

其實這次降息，更像美聯儲“被逼到份上的選擇”，核心矛盾就一個，就業得保，但通脹也不敢隨便放。

9月份美國新增非農就業人數只有8.1萬人，這個數看著抽象，對比一下就清楚了：它不僅比年中每月超15萬人的平均水平少了近一半，更是近期以來的次低紀錄。

更讓人揪心的是失業率，已經連續兩個月升到4.4%，這可是2021年以來的最高值。

亞馬遜一口氣裁了1.4萬人，而且裁員主要集中在云計算和零售業務線，這倆板塊之前都是擴招的主力，現在突然收縮，其實就是企業對經濟預期變謹慎了。

福特也沒閑著，砍掉了北美地區3500個燃油車崗位，說是配合新能源轉型，但本質上也是在控制成本。

就連甲骨文、麥當勞這些不同行業的公司，最近也都在搞成本收縮，裁員的裁員、砍預算的砍預算，從這些細節就能看出來，就業市場的壓力是真不小。

但問題緊跟著就來了，通脹這邊根本沒法松勁，現在2.9%的通脹率，看著比2023年那波超4%的高點降了些，可離美聯儲2%的目標還是沒達標。

這里得跟大家說個關鍵指標，核心PCE，就是剔除了油價、食品這些價格波動大的部分，更能反映真實通脹情況，現在這個數也沒到目標。

這就形成了一個“死循環”：要是為了保就業趕緊降息，現在能源和服務類消費價格還在漲，很可能讓剛壓下去的通脹又反彈回來。

可要是為了控通脹不降息，本來就疲軟的就業市場說不定會徹底崩掉，到時候消費信心一垮，經濟更難穩住。

更讓人頭疼的是，美聯儲這次做決策的時候，其實是“摸著黑走”，之前美國政府關門，直接導致勞工部的非農就業報告、商務部的職位空缺和勞動力流動調查這些關鍵數據都停更了。

這些數據本來是美聯儲判斷經濟走勢的“導航”，現在導航沒了，相當于沒看全“路況”就踩了剎車，這無疑又給政策加了一層不確定性。

二、美聯儲內部與外界的判斷博弈

這次降息投票結果是10票支持、2票反對，看著是“多數通過”，但其實藏著美聯儲內部少見的分歧，而且這種分歧跟市場之前的預判還不太一樣。

其實開會前，市場早就把調子定得差不多了，看CMEFedWatchTool的數據就知道，這是個靠聯邦基金利率期貨算概率的工具，當時顯示市場押注“降息25基點”的概率已經超90%，基本就是鐵板釘釘的事。

可美聯儲內部卻分成了兩派，意見差得特別遠，一派是堪薩斯城聯儲主席施密特，他覺得根本沒必要降息。

理由很實在：現在核心消費需求還在撐著經濟，沒到“必須進一步寬松”的地步，要是貿然降息，之前好不容易壓下去的通脹很可能又反彈，到時候更難收拾，所以他堅持要維持現有利率。

另一派則是特朗普任命的聯儲官員史蒂芬米蘭，他的想法完全相反，覺得這次降得還不夠，主張一次性降息50個基點。

他覺得美聯儲之前的政策太“慢”也太“保守”，現在就業市場都這樣了，得用更有力的寬松政策，才能對沖就業下滑的風險。

這兩派的矛盾，說透了就是“防通脹”和“防滯脹”的路線之爭：一邊怕“降多了讓通脹抬頭”，另一邊怕“降少了讓就業崩盤”。

鮑威爾在記者會上也沒繞彎子，直接說“現在沒有任何無風險的政策路徑”，意思就是怎么選都有風險，只能在兩者之間權衡著來，沒有完美答案。

不光美聯儲內部有分歧，外界的判斷也沒統一。

芝加哥大學最近剛出了份《首席經濟學家調查報告》，里面顯示超60%的受訪首席經濟學家都覺得，未來6個月美國失業率還會接著漲，其中大概20%的人甚至預判失業率可能突破4.6%，只有不到30%的人覺得就業市場能維持現狀。

這種分歧自然也延伸到了對12月的預判上，現在市場測算，覺得美聯儲12月“再降25基點”的概率是55%，“維持利率不變”的概率是45%，兩者差距就10個百分點，誰也不敢打包票接下來會怎么樣。

三、12月降息懸念

其實想知道12月美聯儲會不會降息，不用猜來猜去，看兩組數據就行，鮑威爾在記者會上也明說了，“沒預設任何結論，最后全看數據說話”。

如果接下來公布的非農就業人數還是低于10萬人，失業率也接著往上走，那美聯儲接著寬松的可能性就會變大；第二組是通脹數據，要是CPI能往2%的目標靠，物價走勢穩住了，沒再出現反彈跡象，那也會給12月降息鋪路。

反過來想，如果通脹突然反彈了，比如國際油價漲得厲害，直接帶動物價往上走，或者消費數據意外變好，像零售銷售、個人消費支出這些指標超預期，那美聯儲大概率會停一停，先觀察一陣子，不會急著再降息。

這次25個基點的降息，不是美聯儲“全面轉向寬松”的開始，而是一次“最小代價的防御操作”。

鮑威爾的思路其實很清晰：用最小幅度的調整，既給市場釋放“穩就業”的信號，安撫大家的擔心，又不至于讓通脹有反彈的空間。

就像《華爾街日報》評論的那樣，現在美聯儲就像“在沒有地圖的加時賽里往前走”，既不敢猛踩油門，也不敢完全松剎車，只能一點點摸索著來。

說實話，對咱們普通讀者來說，不用死摳那些專業術語，記住一句話就行，美聯儲現在每一步操作，都是在“兩害里選輕的”。

接下來只要盯著就業和通脹這兩個信號，就能大概摸準美國經濟下一步的方向，畢竟現在沒有完美的政策選擇，所有決策都是“矮子里拔將軍”，選相對不那么糟的那個而已。

而且不管12月降不降，這次降息已經說明，美國經濟現在正處在“就業與通脹的平衡木”上，每一步都得走得特別小心，這一點其實比降息本身更值得關注。