OpenAI 重組落地，設下5萬億美元 “對賭目標”

當地時間 10 月 28 日，OpenAI 正式宣布完成歷史性重組，通過搭建 “非營利基金會 + 公益性營利公司” 的二元架構，破解了長期以來的營利與公益平衡難題。

此次重組不僅讓 OpenAI 以 5000 億美元估值坐穩全球最高估值初創公司寶座，更重塑了其與微軟的戰略合作關系，為 AI 產業發展樹立了新的治理范本。受消息提振，微軟美股盤前一度上漲超 4%，市值穩步站上 4 萬億美元關口。

OpenAI 此次重組的核心目的，是解決非營利使命與商業融資需求的長期矛盾。重組后，原非營利實體更名為 OpenAI 基金會，持有營利部門 OpenAI Group PBC 26% 的股權，對應價值約 1300 億美元。微軟以 27% 的持股成為最大單一股東，對應股權價值 1350 億美元.剩余 47% 股權由現任及前任員工與投資者共同持有。

重組的三大關鍵設計凸顯治理智慧：一是基金會持有的未來認股權證，設定 15 年估值增長 10 倍至 5 萬億美元的 “對賭目標”，既不稀釋現有股東權益，又能讓商業成功持續反哺公益事業；二是股權結構簡化為統一傳統股票，消除了以往的投資回報限制，為潛在 IPO 掃清障礙；三是重構微軟合作模式，雙方既保留核心技術綁定，又獲得獨立發展空間，微軟可獨立推進 AGI 研發，OpenAI 則可與第三方聯合開發非 API 類產品。

此次重組更獲得了監管層面的認可，加州與特拉華州監管機構均給予關鍵背書，成為科技公司治理創新的 “多贏” 范例。微軟憑借累計超 130 億美元的投資，獲得了近 10 倍的資本回報，同時鎖定了 OpenAI 未來 2500 億美元的 Azure 云服務采購訂單，鞏固了云業務競爭優勢。

在重組后的首次公開直播中，OpenAI CEO 薩姆?奧爾特曼披露了清晰的發展藍圖，涵蓋技術研發、生態構建、安全保障三大維度。

技術層面，公司將持續推進模型迭代，GPT-6 有望成為下一個重大升級節點，其升級方向將聚焦特定領域突破與系統集成優化，而非單純的參數規模擴張。

AGI 研發方面，OpenAI 雖未明確具體路徑，但計劃明年推出具備研究員水平的自動研究系統，目標在 ChatGPT 發布 5 年后實現合格 AI 研究員的技術突破。

生態布局上，OpenAI 將全力打造 “AI 云” 平臺，開放技術框架與用戶群資源，支持全球開發者構建新公司與應用服務。

平臺建設將遵循兩大原則：保障用戶使用自由，讓任何人都能通過 AI 滿足需求；強化隱私保護，建立堪比專業服務場景的信息安全體系。收入模式將突破單一訂閱制，拓展硬件設備、科學研究轉化等多元變現渠道，目標實現萬億美元級年收入規模，支撐長期研發投入。

資源投入方面，OpenAI 基金會計劃首期投入 250 億美元，重點攻克醫療領域突破與 AI 安全性技術。

AI 基建將成為投資重中之重，公司已承諾累計 1.4 萬億美元投入，長期將算力成本大幅降低以支撐 AGI 研發。安全保障上，將建立 “AI 韌性層” 防御體系，阻止 AI 被用于制造病毒等惡意行為，并推動跨模型協同聯防生態建設。

此次重組為 OpenAI 打開了融資與發展的雙重空間，一個兼顧商業活力與公益使命的 AI 巨頭正加速崛起。隨著技術迭代與生態擴張的推進，OpenAI 或將重新定義人工智能與產業融合的邊界。

來源：星河商業觀察