店越密，錢越薄，全球最大酒店集團錦江的尷尬

作為全球門店數(shù)量最多的酒店集團，錦江酒店正在遭遇開店越多、利潤越薄的尷尬。

剛出爐的2025年半年報顯示，錦江酒店營收為65.26億元，同比下滑了5.31%，歸母凈利潤為3.71億元，暴跌了56.27%。而錦江的競爭對手之一，希爾頓同時期的凈利潤就有4.2億美元（約合30億元人民幣），同比漲了22%。

門店數(shù)量第一，品牌力、賺錢能力排名靠后

先得說清楚，錦江到底算不算“全球最大”。

按開業(yè)酒店數(shù)量來看，錦江確實是老大。截至2025年5月，錦江的全球門店數(shù)為1.37萬家，比萬豪的9224家、希爾頓的8602家都多（后期門店數(shù)量都在動態(tài)增長）。但要是看賺錢的硬指標(biāo)，錦江就有些沉默了。

在英國品牌評估機構(gòu)BrandFinance發(fā)布的2025年榜單上，全球酒店品牌價值前50強里，希爾頓以150.62億美元排第一，凱悅、萬豪緊隨其后，而錦江只排到了第46位，這個位置偏低。其他品牌機構(gòu)的榜單上，錦江的排名也不高，很大程度上是因為從盈利角度，錦江被拉低了太多分?jǐn)?shù)。

錦江的規(guī)模擴張，換來的是利潤下滑。2025年上半年，錦江仍在加速開店，比如在東南亞就簽下180個項目，現(xiàn)場敲定11個酒店協(xié)議，老撾瑯勃拉邦的新店明年就要開業(yè)。但大量開店的同時，利潤卻在縮水，季度利潤的環(huán)比增速明顯放緩。

反觀其他巨頭，擴張方面相對克制。希爾頓今年第三季度批準(zhǔn)了3.3萬個房間的開發(fā)，同比增長5%。因為自營酒店占比只有0.5%，大部分收入來自特許經(jīng)營費和管理費，輕資產(chǎn)模式讓希爾頓的EBITDA利潤率能達(dá)到29.5%。

錦江的利潤到底被誰吃掉了？規(guī)模化不是萬能的

為了支撐全球開店，錦江打造的GPP全球采購平臺，希望把中國的酒店用品賣到全球市場。但海外物流、倉儲都是新增的成本，在歐洲落地海外版本時就砸了不少錢，現(xiàn)在又要在東南亞找本地供應(yīng)商，短期收回成本很難。相比之下，希爾頓等巨頭的供應(yīng)鏈早已輕量化。

加盟店越多，品控越難，反而會拖垮利潤。錦江旗下，光是經(jīng)濟型品牌就有錦江之星、7天等，中端有麗楓、喆啡，高端還有暻閣、云居，13個品牌涵蓋1.37萬家店，管理成本直線上升。

在同一個城市商圈，錦江的不同品牌經(jīng)常互相搶生意。自己人的價格戰(zhàn)打到最后，只能靠降價來換入住率，把利潤空間壓縮得越來越小。希爾頓就很少有這問題，它的歡朋、逸林、華爾道夫等品牌定位清晰，高端做溢價，中端穩(wěn)客流，彼此互補，而非互掐。

錦江國內(nèi)的對手華住，也擅長精細(xì)化打法。雖然酒店總數(shù)1.17萬家比錦江少一些，但單店利潤更高。在品牌聚焦方面，華住的全季、漢庭兩個核心品牌，分別在中端和經(jīng)濟型市場表現(xiàn)不錯。

錦江的“錦江薈”會員平臺有2億會員，麗賞會有2300萬全球會員，希望靠會員引流，但實際效果未達(dá)預(yù)期。而希爾頓等巨頭的會員體系，靠著品牌吸引力實現(xiàn)了不錯的自然增長。

如今的酒店行業(yè)，早已不是開店就能賺錢的時代。酒店領(lǐng)域的國際巨頭們大都轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)。這些巨頭早就想通了，酒店是重資產(chǎn)，但品牌和管理是輕資產(chǎn)，后者才是“印鈔機”。