羅牛山兩業(yè)務(wù)承壓前三季凈利降99% 經(jīng)營現(xiàn)金流時隔四年轉(zhuǎn)負(fù)財務(wù)承壓

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

曾經(jīng)積極實(shí)施令人眼花繚亂的產(chǎn)業(yè)布局計劃的羅牛山（000735.SZ）經(jīng)營承壓。

10月24日晚，羅牛山披露了2025年三季度報告，前三季度，羅牛山實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為約16億元，同比下降幅度接近37%；歸母凈利潤279.93萬元，同比下降幅度達(dá)99%。

營收、凈利雙降，主要是羅牛山兩大業(yè)務(wù)均承壓。前三季度，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)確認(rèn)的收入同比減少，生豬價格仍然處于低谷。

成立于1987年的羅牛山，于1997年登陸A股市場，系中國首家“菜籃子”上市企業(yè)。

上市以來，羅牛山經(jīng)營業(yè)績整體上并不理想。Wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，公司實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤累計數(shù)為11.04億元，派發(fā)的現(xiàn)金紅利僅1.98億元。

羅牛山曾積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)多元化，除了傳統(tǒng)大農(nóng)業(yè)外，公司還涉足房地產(chǎn)、教育、金融等領(lǐng)域。備受關(guān)注的是，2018年，公司還官宣豪擲288億元打造國際賽馬項(xiàng)目，最終不了了之。

經(jīng)營業(yè)績承壓，如今的羅牛山財務(wù)也承壓。2025年9月底，公司貨幣資金3.63億元、交易性金融資產(chǎn)3.90億元，而有息負(fù)債為15.56億元。

營收凈利連續(xù)三季雙降

羅牛山的經(jīng)營壓力較大。

根據(jù)最新披露的三季度報告，2025年前三季度，羅牛山實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為16.29億元，同比下降36.82%；歸母凈利潤為279.93萬元，同比下降99.14%；扣非凈利潤為1339.96萬元，同比下降95.70%。

2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為25.78億元，同比下降12.11%；歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為3.27億元、3.12億元，同比增長294.50%、272.37%。

對比發(fā)現(xiàn)，2025年前三季度，羅牛山的營業(yè)收入大幅下降，而歸母凈利潤、扣非凈利潤由增轉(zhuǎn)降且屬于一降到底。

分季度看，2025年一、二、三季度，羅牛山實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為4.51億元、6.33億元、5.44億元，同比下降50.74%、38.48%、13.99%，同比均為下降，不過，季度降幅逐季放緩。對應(yīng)的歸母凈利潤分別為812.18萬元、-1483.89萬元、951.64萬元，同比下降91.36%、109.07%、86.20%，第二季度虧損，第三季度的降幅略有收窄。

上述季度數(shù)據(jù)顯示，羅牛山的營收、凈利連續(xù)三個季度雙降。

2024年前三季度營業(yè)收入下降，歸母凈利潤、扣非凈利潤同比大幅增長，而2025年前三季度的歸母凈利潤、扣非凈利潤卻大幅下降，這是為何？核心因素是生豬價格波動所致。

在2024年三季度報告中，羅牛山表示，生豬價格較年初回升。因?yàn)樯i價格回升，公司還對此前計提的資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回約1.47億元。

2025年前三季度，羅牛山的生豬銷售價格如何，公司沒有具體披露。

從A股公司溫氏股份披露的生豬銷售價格來看，2025年前三季度，生豬市場價格同比明顯下降。由此推斷，羅牛山的生豬銷售價格也會明顯下降。

2025年前三季度，羅牛山的毛利率、凈利率明顯下降。其綜合毛利率、凈利率分別為13.72%、1.01%，較上年同期分別下降6.83個百分點(diǎn)、13.01個百分點(diǎn)。

上市以來累計分紅僅1.98億

羅牛山的整體盈利能力一直不算理想，亟待提升。

官網(wǎng)顯示，羅牛山成立于1987年，1997年6月11日登陸A股市場，被稱為中國第一家“菜籃子”上市企業(yè)。

2006年，羅牛山實(shí)施產(chǎn)業(yè)升級。公司進(jìn)行股權(quán)分置改革，進(jìn)行戰(zhàn)略升級，完成畜牧體系、產(chǎn)業(yè)鏈條建設(shè)。

曾經(jīng)，羅牛山有一些大動作。2000年，公司6萬頭仔豬場建成，2015年，30萬噸冷鏈產(chǎn)業(yè)園竣工投產(chǎn)，2020年，高層樓房養(yǎng)豬項(xiàng)目——羅牛山儋州樂滿20萬頭生態(tài)養(yǎng)殖基地正式投產(chǎn)，這些是羅牛山發(fā)力養(yǎng)殖業(yè)的動作。

但羅牛山并不滿足于大農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，而是積極跨界。2007年，羅牛山被正式列為中國第一家實(shí)現(xiàn)生物質(zhì)能沼氣發(fā)電并聯(lián)上網(wǎng)的企業(yè)。公司還進(jìn)軍地產(chǎn)、教育、金融等多個領(lǐng)域。2009年，羅牛山錦地翰城50萬平米教育復(fù)合性地產(chǎn)項(xiàng)目開盤。

盡管羅牛山多次稱剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)，但2024年，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入達(dá)13.10億元，為公司貢獻(xiàn)了39.31%的營業(yè)收入。

此外，教育業(yè)務(wù)仍然在羅牛山的營業(yè)收入構(gòu)成中占有一席之地。2025年上半年，公司教育業(yè)務(wù)收入為8386.03萬元，占公司營業(yè)收入的比重為7.73%。

羅牛山還有一個動作曾轟動A股市場。2018年，公司宣布進(jìn)軍賽馬領(lǐng)域。當(dāng)年5月，公司曾公告，公司下屬全資子公司羅牛山國際馬術(shù)俱樂部有限公司的“海南國際賽馬娛樂文化小鎮(zhèn)”項(xiàng)目已獲得《海南省企業(yè)投資項(xiàng)目備案證明》，總投資約287.8億元。這一大動作引發(fā)市場質(zhì)疑，當(dāng)時，監(jiān)管連續(xù)發(fā)函問詢。最終，288億元的賽馬項(xiàng)目悄無聲息。

2020年，羅牛山提出聚焦主業(yè)，從2025年前三季度的經(jīng)營業(yè)績看，公司抵御市場波動的能力亟待提升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，1997年上市以來的28年零9個月，羅牛山實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤累計數(shù)為11.04億元，累計派發(fā)現(xiàn)金紅利1.98億元。

上市以來，羅牛山累計融資25.34億元，而公司自2017年以來未再進(jìn)行股權(quán)融資。

如今的羅牛山財務(wù)承壓。截至2025年9月底，公司貨幣資金3.63億元、交易性金融資產(chǎn)3.90億元，而其有息負(fù)債為15.56億元。

公司經(jīng)營現(xiàn)金流惡化。2025年前三季度，公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為-7256.35萬元，同比下降162.61%，同比由凈流入變?yōu)閮袅鞒觥＿@是公司2021年前三季度以來時隔四年再度轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。

產(chǎn)業(yè)多元化效果不佳，盈利能力不高，羅牛山的未來該如何走？

視覺中國圖