高盛關(guān)于AI時(shí)代的報(bào)告揭示了哪些投資機(jī)會(huì)？

高盛最新的報(bào)告《Powering the AI Era》深入剖析了人工智能（AI）引發(fā)的能源與基礎(chǔ)設(shè)施革命，揭示了其作為繼鐵路、電氣化和互聯(lián)網(wǎng)之后的又一重大技術(shù)拐點(diǎn)的深遠(yuǎn)影響。AI的飛速發(fā)展不僅依賴(lài)算法和模型，更需要海量的資本投入和基礎(chǔ)設(shè)施支撐，而電力短缺和老舊電網(wǎng)成為最緊迫的瓶頸。

報(bào)告預(yù)測(cè)，到2030年，全球AI相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施將需要高達(dá)6.7萬(wàn)億美元的資本支出，其中電力需求激增160%，供需矛盾尤為突出。

本文結(jié)合高盛報(bào)告中的19個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，聚焦AI基礎(chǔ)設(shè)施革命、電力瓶頸、資本需求與創(chuàng)新融資，深入探討投資機(jī)會(huì)，并為中國(guó)投資者提供本土化視角。

一、AI：基礎(chǔ)設(shè)施革命的“新火車(chē)時(shí)代”

高盛將AI的崛起比作鐵路、電氣化和互聯(lián)網(wǎng)的“代際性拐點(diǎn)”，強(qiáng)調(diào)其對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的依賴(lài)遠(yuǎn)超代碼與模型。

AI的算力需求推動(dòng)了數(shù)據(jù)中心、電力系統(tǒng)和冷卻技術(shù)的全面升級(jí)，類(lèi)似19世紀(jì)鐵路網(wǎng)催生鋼鐵需求，AI正驅(qū)動(dòng)能源和數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的“新工業(yè)革命”。例如，一座250MW的AI數(shù)據(jù)中心總成本高達(dá)120億美元，其中GPU等設(shè)備的成本是物理建筑的3-4倍，凸顯AI基礎(chǔ)設(shè)施的高技術(shù)密集性。

投資機(jī)會(huì)：
- 數(shù)據(jù)中心建設(shè)：全球數(shù)據(jù)中心空置率僅3%，熱門(mén)市場(chǎng)接近0%，供需失衡推高了新建項(xiàng)目的回報(bào)率。投資者可關(guān)注數(shù)據(jù)中心房地產(chǎn)投資信托（REITs），尤其是新加坡REIT市場(chǎng)，因其稅收優(yōu)勢(shì)成為全球數(shù)據(jù)中心投資的熱門(mén)選擇。

報(bào)告指出，新加坡REIT市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)680億美元，且持續(xù)吸引全球資本。
- 設(shè)備與技術(shù)供應(yīng)商：高功耗GPU需求推動(dòng)了液冷散熱技術(shù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，到2027年，AI服務(wù)器機(jī)架功率將是云服務(wù)器的50倍。液冷系統(tǒng)供應(yīng)商、GPU制造商（如英偉達(dá)）及相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)將成為資本追逐的熱點(diǎn)。
- 本土視角：中國(guó)在數(shù)據(jù)中心建設(shè)中具備電力供應(yīng)和政策支持優(yōu)勢(shì)。例如，內(nèi)蒙古、貴州等地憑借低成本電力和土地資源，已成為數(shù)據(jù)中心選址的熱門(mén)區(qū)域。投資者可關(guān)注本地云廠商（如阿里云、騰訊云）及其供應(yīng)鏈企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)與建議：地緣政治因素可能影響選址決策，如美國(guó)對(duì)數(shù)據(jù)中心選址的限制可能推高成本。中國(guó)投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注政策友好區(qū)域，同時(shí)警惕國(guó)際市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘（重點(diǎn)關(guān)注阿里巴巴）。

阿里巴巴集團(tuán)通過(guò)其云計(jì)算子公司阿里巴巴云（Alibaba Cloud）在全球運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)。截至2025年10月，已在全球29個(gè)區(qū)域部署91個(gè)可用區(qū)（Availability Zones），其中海外（不包括中國(guó)大陸）數(shù)據(jù)中心覆蓋亞洲、歐洲、北美、中東、拉丁美洲和大洋洲等地區(qū)。這些數(shù)據(jù)中心主要服務(wù)于云計(jì)算、AI、大數(shù)據(jù)和內(nèi)容分發(fā)等需求，支持全球客戶(hù)的本地化部署和低延遲訪問(wèn)。

其海外擴(kuò)張戰(zhàn)略聚焦于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，今年已宣布多項(xiàng)新項(xiàng)目，包括在巴西、法國(guó)和荷蘭開(kāi)設(shè)首個(gè)數(shù)據(jù)中心，以及在墨西哥、日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞和迪拜新增設(shè)施。這些擴(kuò)張旨在滿(mǎn)足AI驅(qū)動(dòng)的全球需求，并通過(guò)區(qū)域服務(wù)中心的設(shè)立（如印尼和德國(guó)）提供本地化支持。

二、電力瓶頸：AI時(shí)代的“燃眉之急”

報(bào)告指出，電力是AI發(fā)展的最緊迫瓶頸。

到2030年，全球數(shù)據(jù)中心電力需求將激增160%，而美國(guó)電網(wǎng)設(shè)施平均使用年限達(dá)40年，難以應(yīng)對(duì)新增需求。2030年，美國(guó)數(shù)據(jù)中心電力供需缺口預(yù)計(jì)達(dá)10.4GW，相當(dāng)于數(shù)百萬(wàn)家庭的用電量。此外，AI推理階段的耗電量驚人，一次ChatGPT查詢(xún)耗電約為Google搜索的10倍，凸顯能效優(yōu)化的緊迫性。

短期矛盾與能源結(jié)構(gòu)：
- 天然氣與可再生能源：高盛預(yù)測(cè)，60%的新增電力需求將由天然氣（30%聯(lián)合循環(huán)燃?xì)怆娬尽?0%調(diào)峰電廠）、27.5%太陽(yáng)能和12.5%風(fēng)能滿(mǎn)足。然而，天然氣電廠建設(shè)需5-7年，風(fēng)光能源受間歇性限制，短期供需矛盾突出。
- 核電的長(zhǎng)期潛力：美國(guó)政府計(jì)劃到2050年將核電容量從100GW提升至400GW，微軟等企業(yè)已通過(guò)長(zhǎng)期購(gòu)電協(xié)議（PPA）重啟舊核電站。核電雖是長(zhǎng)期方案，但小型模塊化核反應(yīng)堆（SMRs）可能在2030年前提供增量支持。
- 表后供電的興起：為繞開(kāi)電網(wǎng)瓶頸，部分企業(yè)選擇“自建微電網(wǎng)”或“直連電廠”，但此舉可能引發(fā)污染和監(jiān)管爭(zhēng)議。

投資機(jī)會(huì)：
- 公用事業(yè)與獨(dú)立電力生產(chǎn)商（IPPs）：燃?xì)怆姀S和可再生能源項(xiàng)目將獲得巨額投資。報(bào)告預(yù)計(jì)，全球電力基礎(chǔ)設(shè)施到2030年需1.5萬(wàn)億美元資本。投資者可關(guān)注天然氣發(fā)電設(shè)備供應(yīng)商、太陽(yáng)能電池板制造商及風(fēng)電設(shè)備企業(yè)。
- 銅資源與電網(wǎng)升級(jí)：電網(wǎng)升級(jí)將推動(dòng)銅需求增長(zhǎng)，到2030年，電網(wǎng)建設(shè)將貢獻(xiàn)全球銅需求的60%。銅礦開(kāi)采、加工及相關(guān)ETF（如銅礦ETF）是長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。
- 本土視角：中國(guó)在可再生能源領(lǐng)域全球領(lǐng)先，2024年新增光伏和風(fēng)電裝機(jī)占全球50%以上。投資者可關(guān)注天合光電,隆基綠能、晶科能源等光伏龍頭，以及國(guó)家電網(wǎng)相關(guān)基建企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)與建議：能源價(jià)格波動(dòng)和監(jiān)管不確定性可能影響回報(bào)率。投資者應(yīng)優(yōu)先選擇具有長(zhǎng)期PPA支持的項(xiàng)目，并關(guān)注SMR等新興技術(shù)的發(fā)展動(dòng)態(tài)。

三、資本狂潮與創(chuàng)新融資：解鎖AI基礎(chǔ)設(shè)施的“錢(qián)途”

AI基礎(chǔ)設(shè)施的天價(jià)成本需要?jiǎng)?chuàng)新融資模式支撐。

報(bào)告預(yù)測(cè)，超大規(guī)模企業(yè)（如亞馬遜、谷歌）到2027年將投入1萬(wàn)億美元用于AI，2024年全球日均資本支出已達(dá)8億美元。全球能源轉(zhuǎn)型、電力與公用事業(yè)、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施分別需12萬(wàn)億、3萬(wàn)億和2萬(wàn)億美元，傳統(tǒng)銀行貸款已無(wú)法滿(mǎn)足需求。

創(chuàng)新融資模式：
- 風(fēng)險(xiǎn)投資與資產(chǎn)支持證券化（SASB）：2025年，數(shù)據(jù)中心SASB交易規(guī)模預(yù)計(jì)突破20億美元。這些證券化產(chǎn)品將數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)打包為可交易債券，吸引機(jī)構(gòu)投資者。
- 主權(quán)基金與養(yǎng)老金入場(chǎng)：2024年，Equinix聯(lián)合新加坡主權(quán)基金和加拿大養(yǎng)老金募資150億美元，用于美國(guó)數(shù)據(jù)中心擴(kuò)建。類(lèi)似合作模式將加速全球資本流動(dòng)。
- 基礎(chǔ)設(shè)施基金與綠色債券：高盛建議開(kāi)發(fā)AI主題基礎(chǔ)設(shè)施基金，結(jié)合碳信用和ESG標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)可降低項(xiàng)目成本10%-15%。

投資機(jī)會(huì)：
- 私募股權(quán)與基礎(chǔ)設(shè)施基金：專(zhuān)注于AI能源項(xiàng)目的私募股權(quán)基金正成為新寵。投資者可關(guān)注高盛、黑石等機(jī)構(gòu)推出的AI基礎(chǔ)設(shè)施基金。
- 綠色債券與SASB：這些工具為高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目提供低成本融資，預(yù)計(jì)年化回報(bào)率可達(dá)15%-20%。新加坡REIT市場(chǎng)因稅收優(yōu)勢(shì)是投資首選。
- 本土視角：中國(guó)金融機(jī)構(gòu)在綠色債券領(lǐng)域表現(xiàn)活躍，2024年中國(guó)綠色債券發(fā)行量占全球30%。投資者可關(guān)注中國(guó)銀行、建設(shè)銀行等發(fā)行的AI相關(guān)綠色金融產(chǎn)品。

風(fēng)險(xiǎn)與建議l：許可延誤和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)可能推遲項(xiàng)目落地。投資者應(yīng)選擇多元化投資組合，結(jié)合SASB和REITs，分散單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

四、競(jìng)爭(zhēng)加劇與地緣政治博弈

AI基礎(chǔ)設(shè)施的熱潮吸引了新玩家入場(chǎng)，不僅限于亞馬遜、谷歌等超大規(guī)模企業(yè)，新興云廠商也在建設(shè)GPU數(shù)據(jù)中心，加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。同時(shí)，數(shù)據(jù)中心選址成為地緣政治工具，各國(guó)通過(guò)稅收優(yōu)惠、電力補(bǔ)貼吸引投資。中國(guó)在電力供應(yīng)和政策支持方面的優(yōu)勢(shì)，使其在全球競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。

投資機(jī)會(huì)：
- 新興云廠商：如中國(guó)的百度云、華為云，其GPU數(shù)據(jù)中心建設(shè)速度加快，相關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè)（如服務(wù)器制造商）值得關(guān)注。
- 政策驅(qū)動(dòng)投資：中國(guó)政府推動(dòng)“東數(shù)西算”工程，優(yōu)化數(shù)據(jù)中心布局，投資者可關(guān)注西部地區(qū)的電力和基建項(xiàng)目。

風(fēng)險(xiǎn)與建議：地緣政治可能導(dǎo)致投資壁壘，如美國(guó)對(duì)中國(guó)企業(yè)的技術(shù)限制。投資者應(yīng)密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)，優(yōu)先選擇本地化項(xiàng)目。

AI時(shí)代的“動(dòng)力”金礦

高盛的《Powering the AI Era》揭示了AI驅(qū)動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施革命，電力瓶頸與資本需求成為核心挑戰(zhàn)，但也孕育了前所未有的投資機(jī)會(huì)。從數(shù)據(jù)中心建設(shè)的“數(shù)字地產(chǎn)熱土”，到電力基礎(chǔ)設(shè)施的“能源轉(zhuǎn)型風(fēng)口”，再到創(chuàng)新融資的“資本解法”，AI時(shí)代為投資者提供了多元化的賽道。中國(guó)投資者應(yīng)充分利用本土電力和政策優(yōu)勢(shì)，關(guān)注REITs、綠色債券和新興云廠商，同時(shí)警惕地緣政治與監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

AI的“動(dòng)力”不僅是技術(shù)，更是財(cái)富的引擎——抓住這一波浪潮，未來(lái)十年或?qū)⒅厮芡顿Y版圖。

AI時(shí)代已來(lái)，動(dòng)力即未來(lái)！

附：高盛報(bào)告十九要點(diǎn)：

1. AI是基礎(chǔ)設(shè)施革命：AI是繼鐵路、電氣化、互聯(lián)網(wǎng)后的重大技術(shù)拐點(diǎn)，其發(fā)展依賴(lài)資本與基礎(chǔ)設(shè)施支撐，而不僅僅是代碼與模型。

2. 天價(jià)成本結(jié)構(gòu)：一座250MW AI數(shù)據(jù)中心總成本約120億美元，其中內(nèi)部GPU等設(shè)備成本是物理建筑成本的3-4倍。

3. 最緊迫瓶頸在電力：到2030年，全球數(shù)據(jù)中心電力需求預(yù)計(jì)激增160%，但當(dāng)前老舊電網(wǎng)無(wú)法適配，構(gòu)成最緊迫瓶頸。

4. 短期電力矛盾突出：天然氣電廠審批建設(shè)需5-7年，風(fēng)光能源供電間歇性強(qiáng)，核電是長(zhǎng)期方案，導(dǎo)致短期電力供需矛盾尖銳。

5. 功耗密度飆升：2027年AI服務(wù)器機(jī)架功率將是5年前云服務(wù)器的50倍，GPU高能耗亟需液冷等先進(jìn)散熱方案。

6. 資本投入創(chuàng)紀(jì)錄：超大規(guī)模企業(yè)（如亞馬遜、谷歌）計(jì)劃2027年投入1萬(wàn)億美元用于AI，2024年全球該類(lèi)企業(yè)日資本支出約8億美元。

7. 供需嚴(yán)重失衡：全球數(shù)據(jù)中心空置率僅3%，熱門(mén)市場(chǎng)近0%，2028年前難有大規(guī)模新增電力，供需缺口顯著。

8. 融資模式創(chuàng)新：傳統(tǒng)融資失效，需VC、SASB證券化等創(chuàng)新方式。2025年數(shù)據(jù)中心SASB交易規(guī)模預(yù)計(jì)突破20億美元。

9. 主權(quán)基金入場(chǎng)：2024年Equinix聯(lián)合新加坡主權(quán)基金、加拿大養(yǎng)老金募資150億美元，用于擴(kuò)建美國(guó)超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心。

10. 電網(wǎng)老化嚴(yán)重：美國(guó)電網(wǎng)設(shè)施平均已使用40年，2030年美國(guó)數(shù)據(jù)中心需求與供應(yīng)缺口將達(dá)10.4GW。

11. 能源結(jié)構(gòu)預(yù)測(cè)：高盛預(yù)測(cè)，60%數(shù)據(jù)中心新增電力需求將由30%天然氣CCGT、30%天然氣調(diào)峰電廠、27.5%太陽(yáng)能、12.5%風(fēng)能滿(mǎn)足。

12. 核電目標(biāo)遠(yuǎn)大：美國(guó)政府推動(dòng)2050年核電容量達(dá)400GW（當(dāng)前100GW），微軟等企業(yè)通過(guò)長(zhǎng)期購(gòu)電協(xié)議重啟舊核電站。

13. 表后供電興起：“自建微電網(wǎng)、直連電廠”成為繞開(kāi)電網(wǎng)瓶頸的選擇，但存在污染與監(jiān)管爭(zhēng)議。

14. 全球資本需求：到2030年，全球能源轉(zhuǎn)型、電力與公用事業(yè)、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施分別需12萬(wàn)億、3萬(wàn)億、2萬(wàn)億美元資本。

15. 新加坡REIT優(yōu)勢(shì)：新加坡REIT市場(chǎng)（規(guī)模680億美元）因稅收優(yōu)勢(shì)，成為全球數(shù)據(jù)中心REIT上市熱門(mén)選擇。

16. 新玩家涌入：除超大規(guī)模企業(yè)外，新興云廠商也在斥資建設(shè)GPU數(shù)據(jù)中心，加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

17. AI推理耗電巨大：一次ChatGPT查詢(xún)的耗電量約為一次Google搜索的10倍，凸顯AI應(yīng)用能效差異。

18. 銅成為戰(zhàn)略資源：電網(wǎng)大規(guī)模升級(jí)將推動(dòng)銅需求，到2030年，電網(wǎng)建設(shè)將貢獻(xiàn)全球銅需求增長(zhǎng)的60%。

19. 地緣政治工具化：數(shù)據(jù)中心選址已成為地緣政治工具，各國(guó)通過(guò)政策吸引投資，報(bào)告指出中國(guó)在電力供應(yīng)方面具備優(yōu)勢(shì)。

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大家好，我是江南君，一個(gè)路見(jiàn)不平一聲吼的老boy。

做過(guò)監(jiān)理，行政，金融，設(shè)計(jì)，干過(guò)培訓(xùn)，超市，餐飲，投資，外貿(mào)……

喜歡寫(xiě)點(diǎn)文字，思考點(diǎn)人生，管管閑事。

多年后，當(dāng)后人問(wèn)我對(duì)社會(huì)做了哪些貢獻(xiàn)時(shí)，我會(huì)自豪地說(shuō)，面對(duì)事實(shí)，我做了誠(chéng)實(shí)的記錄和評(píng)論。

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