海瀾之家即將赴港IPO，海外市場能夠成為新增量嗎？

“A+H”持續(xù)升溫的背后，從側(cè)面體現(xiàn)了國內(nèi)企業(yè)對于出海發(fā)展的布局和向往。

伴隨著港股市場的持續(xù)火熱，A股上市企業(yè)也紛紛開啟了港股二次上市的進(jìn)程。

海瀾之家公告稱，該公司擬在境外發(fā)行股份（H股）并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市。

對于此次計劃港股上市，海瀾之家在公告中表示，主要目的是深化公司全球化戰(zhàn)略布局，加快海外業(yè)務(wù)發(fā)展，同時提升公司國際化品牌形象，打造多元化資本運(yùn)作平臺。公司希望通過H股上市進(jìn)一步增強(qiáng)公司資本實力，助力公司高質(zhì)量發(fā)展。

隨著蜜雪冰城、泡泡瑪特、老鋪黃金等消費(fèi)類企業(yè)都在港股市場備受追捧，讓赴港上市持續(xù)升溫。

據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月11日，年內(nèi)已有11家A股公司在港股二次上市。目前，“A+H”雙上市的公司達(dá)161家，還有超過50家A股企業(yè)在排隊。僅在9月，便有海瀾之家、羅博特科、利歐股份等公司公告籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所上市。

市場對港股的追捧，既是一次資本的狂歡，更是一次企業(yè)走向更加廣闊市場的機(jī)會。對于海瀾之家來說，A+H股兩地上市的策略，或許成為了其國際化布局的重要一環(huán)。

出海尋求新增量

政策紅利的釋放也促進(jìn)了“A+H”持續(xù)升溫。

一方面，證監(jiān)會多次明確鼓勵企業(yè)赴港上市。2024年4月，證監(jiān)會發(fā)布5項對港資本市場合作措施，明確支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市；2025年5月，證監(jiān)會主席吳清在公開場合進(jìn)一步表態(tài)，“鼓勵符合條件的境內(nèi)企業(yè)依法依規(guī)赴境外上市”，為企業(yè)選擇“A+H”模式吃下定心丸。

另一方面，香港市場也在持續(xù)優(yōu)化服務(wù)效率，降低企業(yè)上市門檻。2024年10月，香港證監(jiān)會與聯(lián)交所聯(lián)合發(fā)布新上市申請審批流程時間表；港交所還降低了A股公司發(fā)行H股的門檻，對于市值超100億港元的“合資格A股上市公司”進(jìn)一步加快審批速度。

多方的推動讓港股市場的融資表現(xiàn)頗為亮眼。香港交易所集團(tuán)行政總裁陳翊庭透露，2025年前8個月，港交所新股融資總額達(dá)到1345億港元，較2024年同期增長近6倍。其中，“A+H”模式就貢獻(xiàn)了港交所新股總募資額的70%，年內(nèi)新晉的11家“A+H”公司在港股合計募資更是超900億港元

A+H持續(xù)升溫的背后，從側(cè)面體現(xiàn)了國內(nèi)企業(yè)對于出海發(fā)展的布局和向往。

作為國際金融中心，香港擁有與國際接軌的法律體系、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)機(jī)制和商業(yè)規(guī)則，不僅容易獲得國際投資者的信任，也更便于開展跨境業(yè)務(wù)，是一個天然的國際化平臺。

這對于2017年便在馬來西亞吉隆坡開設(shè)首家海外門店的海瀾之家來說，更是必經(jīng)之路。

公司在半年報中表示，將積極推動品牌“出海”，在深耕東南亞的同時，積極調(diào)研新市場、探索新渠道，擴(kuò)大海外市場版圖。公司表示，今年下半年有序推動中亞、中東、非洲市場的布局，預(yù)計在悉尼開出澳大利亞首店。

公司強(qiáng)調(diào)，針對海外市場，公司已經(jīng)制定因地制宜的產(chǎn)品設(shè)計策略，優(yōu)化出海產(chǎn)品組合，為海外消費(fèi)者提供更好的購物體驗；拓展符合品牌定位的核心商圈，采用簡約輕快且更具國際質(zhì)感的門店設(shè)計風(fēng)格，通過與不同領(lǐng)域的達(dá)人進(jìn)行合作，提升品牌在海外市場的影響力和國際競爭力。

也正是在持續(xù)的推動下，海瀾之家在海外市場收獲的顯著的增長。今年上半年，海瀾之家海外市場門店數(shù)為111家，較去年年底新增10家店鋪，實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.06億元，較上年同期增長27.42%。并準(zhǔn)備在今年下半年進(jìn)軍中亞、中東、非洲市場，還要在悉尼開設(shè)澳大利亞首店。

國內(nèi)業(yè)績乏力

對于海瀾之家來說，拓展海外市場不僅僅是對新機(jī)遇的探索，更是在業(yè)績低谷中尋求突破的關(guān)鍵之舉。

作為中國男裝行業(yè)的龍頭企業(yè)，近年來海瀾之家的業(yè)績出現(xiàn)了明顯的波動。財報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入115.66億元，同比增長1.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.8億元，同比減少3.42%。

其中，“海瀾之家”系列品牌作為集團(tuán)的營收支柱，上半年實現(xiàn)營收83.95億元，同比下滑5.86%，為近三年同期最低水平。

不僅如此，海瀾之家的門店數(shù)也出現(xiàn)了下滑，從2023年中報時6006家的高峰，逐步下降至今年中報的5723家，兩年關(guān)閉283家門店。

在近幾年服裝行業(yè)競爭愈發(fā)激烈的環(huán)境下，這樣的成績雖然不盡如人意，卻也算得上比下有余。

為了改善經(jīng)營現(xiàn)狀，應(yīng)對國內(nèi)服裝市場的激烈競爭，海瀾之家在財報中表示，未來主品牌的開店要以“精布局、高品質(zhì)、強(qiáng)體驗”為指引，重點(diǎn)放在標(biāo)桿商場和優(yōu)質(zhì)商場，并引入數(shù)字化工具提高門店運(yùn)營效率，增強(qiáng)在重點(diǎn)市場的競爭力。

并且海瀾之家也開始逐步嘗試擺脫“男人的衣柜”的標(biāo)簽，延展出了年輕男裝品牌黑鯨、女裝品牌（OVV）、嬰童品牌男生女生（HEY LADS）和英氏（YeeHoO）等多個品牌。

但效果并不算理想。雖然海瀾之家將業(yè)績下滑的原因歸納為“服裝消費(fèi)市場回暖乏力”，但是一直以來僅作為銷售渠道方，而不參與服裝的設(shè)計、生產(chǎn)，或許才是海瀾之家增長乏力的根本性原因。

作為一家服裝連鎖零售品牌，在海瀾之家的直營模式下，沒有廠房、設(shè)計師，不參與上游的生產(chǎn)、庫存與產(chǎn)品創(chuàng)新。雖然極大的降低了成本，并以“可退貨”的采購模式則將商品滯銷風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了供應(yīng)商，卻也導(dǎo)致其缺乏對于產(chǎn)品的把控力，在款式老化、產(chǎn)品迭代緩慢的結(jié)構(gòu)性問題中，逐漸丟掉了原有的市場地位。

而隨著家族的二代接班人開始走上前臺，海瀾之家正在進(jìn)行改朝換代。

2020年11月，海瀾之家股份有限公司董事長周建平辭職，其子周立宸接替其職務(wù)，成為海瀾之家新任董事長及董事會戰(zhàn)略委員會會員。資料顯示，周立宸出生于1988年，擁有清華大學(xué)金融學(xué)學(xué)位。畢業(yè)后，先是在上海摯信資本工作，2012年回到海瀾之家，隨后出任集團(tuán)副總裁。

與此同時，上層股權(quán)也發(fā)生了變動周建平、周立宸、周晏齊（周建平之女）的股權(quán)比例從52%、3.9%、5%，變?yōu)榱?8%、27%、5.9%。

不過，面對海瀾之家的傳統(tǒng)渠道模式，以及H&M、優(yōu)衣庫、ZARA以及眾多新興品牌的激烈競爭，想要迅速在國內(nèi)市場實現(xiàn)翻盤，顯然有著不小的難度。

于是，出海成為了更好的選擇，而港股上市也成為了進(jìn)軍海外市場的絕佳跳板。

但隨著國內(nèi)品牌紛紛涌向海外市場，海外市場的競爭環(huán)境或?qū)⒂l(fā)激烈。如何守好國內(nèi)市場份額，如何順利地完成交接，如何在海外激烈的市場競爭中爭得一片天地，這既是海瀾之家要面對的挑戰(zhàn)，更是所有中國服裝品牌都需要解答的難題。

（本文首發(fā)于鈦媒體APP，作者謝璇，編輯房煜）

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