古井穩守增長底

作者︱懂酒哥

2025年上半年的白酒行業，未迎來預期中的需求回暖，反而呈現“高端動銷遇阻、中低端競爭加劇”的雙重挑戰：高端產品面臨終端價格維穩壓力，中低端產品因消費力不足導致去庫存艱難，行業整體仍處于深度調整期。

盡管行業整體仍處于深度調整期，不少酒企面臨業績下滑的困境，但也有部分企業展現出了強大的韌性與發展活力。8月29日晚，古井貢酒（000596.SZ）公布2025年半年度報告，上半年公司實現營業收入138.8億元，同比增長0.54%；歸屬凈利潤36.62億元，同比增長2.49%；扣非凈利潤36.26億元，同比增長2.42%。

在行業調整的大背景下，古井貢酒通過優化產品結構、拓展銷售渠道、加強品牌建設等方式，積極應對市場變化，展現出了強大的抗風險能力。作為徽酒龍頭，古井貢酒或許能在此次行業調整中展現出獨特的競爭優勢，為白酒行業的復蘇與發展貢獻力量。

行業承壓下的“利潤逆勢”

2025年上半年，白酒行業呈現深度調整態勢，整體呈現“量縮價跌、庫存高壓、消費分化”特征。行業產量持續下滑，根據國家統計局公布的相關數據，1-6月，規模以上企業白酒產量累計191.6萬千升，累計下降5.8%。消費結構加速裂變，中低端價格帶（100-300元）成為動銷主力，商務宴請需求疲軟，宴席等場景支撐相對穩定。業績分化加劇，區域酒企承壓明顯，而頭部企業通過產品年輕化（如低度酒、小瓶裝）和渠道革新（即時零售、DTC模式）維持韌性，頭部品牌通過結構升級實現差異化增長。

要客觀看待古井貢酒2025年上半年的業績表現，需置于短期波動與長期積淀的雙重維度中審視。從行業大環境來看，上半年白酒消費復蘇節奏偏緩，部分酒企為去庫存采取“以價換量”策略，導致營收與利潤雙降，但古井貢酒憑借前期構建的產品與渠道優勢，有效對沖了行業風險。

從產品端看，2024年古井貢酒通過精準的市場定位與產品結構升級，實現了核心品類的協同增長。年份原漿系列作為核心增長引擎，全年營收達180.86億元，占白酒業務收入近80%，其盈利能力與市場認可度持續領跑行業。進入2025年，年份原漿的增長依舊在持續，今年上半年該產品實現營收109.59億元，同比增長1.59%。

更關鍵的是，古井對產品品質的堅守從未放松，僅2025上半年，古井便投入超4000萬元用于研發，從“品牌、品質、品行”三個方面入手，積極推進產品研發與質量升級，發揮品牌的引領作用，這也是其在消費信心不足時，仍能留住核心客群的關鍵。

面對白酒行業深度調整期，古井貢酒主動選擇“長期主義”。面對行業庫存壓力，古井放寬了經銷商的打款節奏，相當于給經銷商提供了無息貸款，緩解其現金流壓力。這種犧牲短期回款速度，換取渠道穩定性的做法，雖暫時拉低了利潤增速，但保住了渠道網絡的完整性，為后續消費復蘇后的放量埋下伏筆。對比部分酒企強壓貨導致經銷商流失的困境，古井的選擇顯然更為顯穩健。

創新破局的“新動能”

在白酒行業，價格穩定是比營收增長更重要的“生命線”，一旦價格體系崩壞，不僅會挫傷渠道信心，更會讓消費者對品牌價值產生懷疑，而古井貢酒在這一領域的表現，堪稱行業“穩價標桿”。

以其核心產品矩陣為例，綜合多家酒價統計平臺數據，古20、古16的終端零售價始終較為穩定，未出現其他部分品牌產品“出廠價高于終端價”的倒掛亂象。這背后是渠道管控與數字化賦能的雙重保障。古井在半年報中表示，將繼續錨定“全國化、次高端”戰略，再推“三通工程”。落實“抓動銷、去庫存、拓渠道、穩價格”十二字方針。穩住存量市場，開拓增量市場，織密渠道網，擴大覆蓋面，尋找新空間。深化與經銷商合作，加大渠道建設力度，攜手實現互利共贏的良好局面。

在加快數字化建設方面，公司不斷增強數字化管理能力，搭建智慧電能綜合管理平臺，建設微電網，實現公司電力系統的智能化、精益化管理。并推進 AI 大模型技術的場景化應用，進一步提升監控效率和智能化水平。

在堅守“穩價”底線的同時，古井貢酒也在積極擁抱消費新趨勢，用“創新產品”開拓年輕市場。面對年輕群體“少喝酒、喝好酒”的需求，古井推出業內首個“輕度”概念產品，酒精度精準定檔26°，處于年輕消費群體“黃金醉感區”，既減少傳統高度酒的辛辣刺激，又通過“分段蒸餾+低溫陳化”工藝保留窖香幽雅、綿甜爽口的核心風味，實現“負擔輕，風味不輕”。

站在2025年上半年的節點回望，面對行業周期變化，古井貢酒不是被動“救火”，而是主動“筑堤”，用產品力、渠道力、創新力構建起穿越周期的壁壘。它并不追求“短期高增長”的噱頭，而是堅守“產品為基、渠道為脈、品牌為魂”的底層邏輯；它不回避行業挑戰，而是用利潤優先替代規模優先，用創新試錯替代墨守成規，在調整中夯實根基。

隨著白酒行業結構性分化的進一步深化，那些有產品力、渠道力、品牌力的企業，將在存量競爭中占據更有利的位置。對于古井貢酒而言，2025年上半年的調整，是“蓄力期”而非“衰退期”，其憑借韌性與創新構建的競爭壁壘，將在未來轉化為更可持續的增長動能，而這種“以穩求進、以質取勝”的發展路徑，也將為白酒行業的轉型提供寶貴的參考樣本。