復星醫藥：2025上半年創新藥收入增長14%，全球化布局加速兌現

醫藥市場的冷暖，從來不是單一溫度。當政策調整、行業出清與資本熱情交織在一起，什么樣的公司才能真正穿越周期？

8月26日，復星醫藥發布的2025年半年報，或許提供了一些線索。

上半年，公司營收195.14億元，歸母凈利潤17.02億元，同比增長38.96%；經營性現金流達21.34億元，同比增長11.9%。

真正讓市場留意的是其2025年二季度表現：歸母扣非凈利潤單季實現5.5億元，環比增長34.15%，經營提效和戰略聚焦初見成效。

拆解復星醫藥的增長邏輯，兩條主線清晰可見。一方面是創新產品的陸續落地與快速放量，另一方面是全球化運營能力的持續深化。

而履職已滿四個月的董事長陳玉卿，也進一步明確了復星醫藥接下來的三大戰略重心：堅持創新引領、推進深度國際化，并積極擁抱AI，為企業穿越周期注入了更強的確定性。

創新藥收入穩步提高，構建高價值管線組合

創新，始終是醫藥企業穿越周期的核心底氣。

財報顯示，上半年，復星醫藥創新藥品收入超過43億元，同比增長14.26%，占制藥業務收入32%，占比較去年同期提升5.8個百分點。與此同時，醫療器械與醫學診斷業務、醫療健康服務業務分別營收19.55億元、35.92億元，進一步夯實了業績基本盤。

復星醫藥當前重點布局實體瘤、血液瘤、免疫炎癥等領域，已構建起高價值藥物研發管線組合，同時拓展慢病和神經疾病領域。

上半年，復星醫藥迎來密集收獲期，共有4個創新藥品共5項適應癥、57個仿制藥品種獲批上市：

2月，全新機制降磷First-in-class創新藥萬緹樂（鹽酸替那帕諾片）在中國獲批，為慢性腎病透析患者的高磷血癥治療提供了新選擇；

5月底，首個自研小分子創新藥復邁寧（蘆沃美替尼片）獲批，填補了罕見病腫瘤治療空白。

同期，擁有自主知識產權的創新型小分子CDK4/6抑制劑復妥寧（枸櫞酸伏維西利膠囊）獲批，進一步豐富乳腺癌治療產品組合；

此外，斯魯利單抗注射液（抗PD-1單抗），用于治療廣泛期小細胞肺癌（ES-SCLC）的上市許可申請（MAA）獲得歐盟委員會（EC）的批準，成為首個歐盟批準用于廣泛期小細胞肺癌（ES-SCLC）治療的抗PD-1單抗。

這份成績背后，是復星醫藥清晰的研發體系和技術平臺建設。其中，復宏漢霖聚焦抗體與ADC領域，全球研發中心聚焦小分子，主攻臨床開發與國際化項目推進，復星凱特則專注于細胞治療這一前沿賽道，三大平臺各司其職、協同互補，形成了覆蓋抗體、ADC、細胞治療、小分子四大關鍵技術路線的創新技術平臺。

研發投入的厚度更支撐了創新的高度。僅今年上半年，復星醫藥研發投入便達到25.84億元，其中制藥板塊研發投入22.95億元，占制藥收入16.51%。

這一比例放眼醫藥行業屬于領先水平，也印證了企業對創新的長期主義態度——

醫藥行業流傳的“雙十定律”，即需要超過10年時間、10億美元的成本，才有可能成功研發出一款新藥，注定了創新藥賽道是“少數人”的長跑，而復星醫藥顯然已在這場競賽中占據了有利位置。

全球化運營深耕，“主流市場+新興市場”雙向布局

在國內醫藥市場競爭日趨激烈、政策調控持續深化的背景下，國際化已成為頭部藥企突破增長天花板的必然選擇。

而復星醫藥率先布局海外市場，進入并經過多年深耕，在創新研發、許可引進、生產運營及商業化等多維度踐行國際化戰略，并已主要覆蓋美國、歐洲、非洲、印度和東南亞等海外市場。

今年上半年，復星醫藥海外營收54.78億元人民幣，占營收比28.07%。目前，復星醫藥已構建起覆蓋制藥與醫療器械業務的成熟商業化體系，海外商業化團隊規模超1000人，制藥業務已深度覆蓋美國、非洲等市場，并穩步向東盟、中東等新興市場拓展，形成了“主流市場+新興市場”雙向發展的格局。

在媒體溝通會上，陳玉卿也進一步明確了復星醫藥深化國際化的兩大核心方向。

“在歐美日等主流市場，建立自主的產業能力和商業化能力是關鍵。”陳玉卿表示，“這些能力的背后，必須有好產品特別是創新產品來支撐。”

對于新興市場，包括中東、東南亞、南美等，陳玉卿認為這些區域“小而美，很有潛力和爆發力”。

他提到，公司將通過合作與本地化注冊相結合的方式，推動創新藥產品在這些區域落地。比如非洲市場聚焦仿制藥的剛需需求，中東市場則瞄準創新藥的增長潛力，通過差異化布局捕捉新興市場紅利。

戰略定力：創新、國際化、數智化AI一個都不能少

值得一提的是，在4月履新董事長之后，陳玉卿再度明確了復星醫藥的戰略方向。他用幾個字概括：創新引領、深度國際化、積極擁抱AI。

盡管戰略方向延續此前的“4IN”（創新、國際化、整合、智能化），但他明確表示，將在執行速度和質量上進一步提速。

尤其是在AI布局上，復星醫藥早前被福布斯列為中國AI落地十大案例之一，也是唯一入選的醫藥企業。

復星醫藥用AI不局限在單一環節，而是靠自主研發加外部合作，在藥物研發、醫學影像、精準醫療等領域布局，還在營銷、客戶服務、智能辦公上推進AI應用，以此提質增效、提升管理效率。

除了規劃未來的發展方向，復星醫藥也在通過梳理、調整自身資產，剝離非核心業務，為集中精力聚焦核心戰略“減負”。

上半年，復星醫藥陸續退出和睦家部分股權、美國自然陽光等，回籠現金超20億元。陳玉卿表示，后續也會持續推進非戰略非核心資產的退出和整合。

此外，面對醫藥行業政策調整與市場環境變化的不確定性，陳玉卿強調，“我們要順應政策引導和行業發展趨勢，持續提升創新能力。通過不斷迭代創新產品，拓展國際化視野和全球布局能力，這是我們應對行業變化最積極有效的舉措。”

結語

從創新藥收入增長，到全球化合作深化，從非核心資產退出，到AI全面賦能，復星醫藥正用行動踐行著創新和國際化這一以貫之的方向。

在競爭日益激烈的全球醫藥市場中，這樣一種堅定和延續，或許本身就成為了一種稀缺的競爭力。

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