BOSS直聘生意經(jīng)：企業(yè)是金主，打工人是衣食父母

8月20日，BOSS直聘發(fā)布了2025年第二季度財報，營收21.02億元，同比上漲9.7%，高于此前預(yù)期。此外，凈利潤、月活躍用戶數(shù)、付費企業(yè)客戶數(shù)等指標均保持持續(xù)上漲。

在直覺性的認知里，在崗位少求職者多的情況下，招聘平臺可向招聘端收費，反之則向求職端收費，是一門“旱澇保收”的生意。

但深究BOSS直聘財報，發(fā)現(xiàn)并非如此。

BOSS直聘2025年第二季度收入中，有99%來自于企業(yè)端。這一比例自2021年公司上市有財報可追溯起就維持至今。來自求職者的收入忽略不計。

一般而言，企業(yè)越著急招人，招聘平臺越可能能招到人，則企業(yè)越可能給招聘平臺付費。不著急招人、招不到人，都可能不向招聘平臺付費。這也意味著，BOSS直聘的營收與企業(yè)端招人的意愿度、緊急度密切直接掛鉤。

即并不是“旱澇保收”，而是“看天吃飯”。

那么，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，BOSS直聘是如何做到持續(xù)增長的？利潤從哪里來？通過深度拆解BOSS直聘2025年第二季度財報，本文將回答這些問題。

營收從何而來？

先看整體的情況。一般企業(yè)營收驅(qū)動力包括兩大方面，付費客戶數(shù)量、客單價。

從財報數(shù)據(jù)上看，當(dāng)前BOSS直聘仍然是通過主要通過付費企業(yè)數(shù)量增長來帶動營收增長。

付費企業(yè)數(shù)量方面，截至2025年6月30日止的十二個月內(nèi)，BOSS直聘付費企業(yè)客戶數(shù)為650萬，同比上漲10.2%。

客單價，即單個付費企業(yè)客戶年付費金額方面，過去四個季度單個付費企業(yè)客戶年付費金額分別為1172元、1192元、1170元、1180元，無明顯上漲。

就業(yè)市場環(huán)境承壓，直接反應(yīng)在了BOSS直聘付費企業(yè)客戶數(shù)的增速上。這一指標盡管數(shù)字上一直保持同比增長，但增速自2023年第四季度以來，一直在承壓。同期，國內(nèi)其他上市招聘平臺同期間營收甚至出現(xiàn)了同比下滑的情況。

實際上，企業(yè)對招聘平臺的付費行為與市場環(huán)境高度關(guān)聯(lián)。招聘平臺沒有能力脫離招聘市場供需規(guī)律，人為設(shè)置企業(yè)付費門檻。即如果某個城市、某個領(lǐng)域企業(yè)招聘需求平平，而求職者眾多，BOSS直聘想收費也收不上來。

原因在于求職招聘中介服務(wù)不具有壟斷性，企業(yè)與求職者雙方都能有多個平臺選擇。如果A平臺人為設(shè)置門檻，企業(yè)與求職者會迅速轉(zhuǎn)向其他平臺。

這也是為什么管理層在二季度電話會中介紹了招聘市場需求提升的消息——這意味著，市場環(huán)境好起來了。

特別明顯的一個征兆是：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)回暖明顯，二季度活躍職位數(shù)創(chuàng)2021年以來新高，其中產(chǎn)品和技術(shù)類崗位增速領(lǐng)先。

所以，某種程度上說，招聘平臺的商業(yè)價值與求職者的立場是高度綁定的——崗位越多，求職者求職選擇更多，招聘平臺也越好。

那么，過去一段時間，BOSS直聘是靠著什么崗位相對多的領(lǐng)域“茍住”的？

從管理層在電話會上披露的情況看，這些崗位相對多的領(lǐng)域經(jīng)常在輿論焦點外。例如供應(yīng)鏈物流及生產(chǎn)制造等藍領(lǐng)崗位。

近年來，隨著覆蓋用戶數(shù)量的提升，BOSS直聘也成為了招聘藍領(lǐng)企業(yè)的選項之一。2025年第一季度，BOSS直聘曾經(jīng)披露過一個數(shù)據(jù)：來自藍領(lǐng)的收入同比上漲25%，帶動大盤上漲。

此外，輿論場焦點外的另一片增量市場——低線級城市也值得關(guān)注。近年來，低線級城市就業(yè)市場供需都呈現(xiàn)上漲趨勢。報告綜合顯示，近年來，非一線城市對大學(xué)生的就業(yè)吸引力增強。同時，“下沉市場消費提升”、“縣域經(jīng)濟發(fā)展”帶來更多就業(yè)崗位。

盈利從何而來？

過去四個季度，BOSS直聘分別錄得凈利潤4.64億元、4.44億元、5.12億元、7.11億元，上漲幅度明顯高于營收增幅。

利潤的上漲，主要源于公司成本費用的下降。

財報數(shù)據(jù)顯示，營業(yè)成本、銷售和營銷費用、研發(fā)費用、一般和行政費用這四個成本大項占收入比自2024年第三季度以來開始持續(xù)下降，從83%降至69%。

特別是銷售和營銷費用，占收入比自2024年第一季度的34%開始下降，到2025年的第二季度已經(jīng)降至20%。在2025年第二季度，這項費用同比下滑了23%。

成本比例的下降，在營收增長相對有限的情況下，直接給盈利留出了充足的空間。

以2025年第二季度為例，BOSS直聘營收21.02億元，營業(yè)成本、銷售和營銷費用、研發(fā)費用、一般和行政費用僅為14.54億元。直接結(jié)果加上利息和投資收入，扣減外匯、稅務(wù)等常規(guī)項之后，凈利潤來到7.1億元。

實際上，在宏觀環(huán)境不確定性增加、而新業(yè)務(wù)方向仍在探索的階段，選擇保利潤是企業(yè)經(jīng)營的共識。價值投資之父在《聰明的投資者》中提到的“安全邊際”的概念，就在強調(diào)企業(yè)需要保持充足的利潤，才能應(yīng)對更多的突發(fā)情況。

這也是為什么，最近的幾個財報季，多家一線互聯(lián)網(wǎng)公司的營業(yè)利潤都保持穩(wěn)定上漲的態(tài)勢。

值得一提的是，銷售與營銷費用往往與用戶增長有關(guān)。在相關(guān)費用控制的前提下，BOSS直聘的用戶數(shù)量依然保持增長。2025年第二季度平均月活躍用戶數(shù)達到6360萬，同比上漲16.5%。

這與市場頭部品牌所具有的品牌效應(yīng)有強相關(guān)聯(lián)——用戶在找工作、招人的時候更可能選擇BOSS直聘。此前QM的一份報告也顯示，BOSS直聘對多個其他招聘APP粘性較強用戶有明顯吸引力。

公司的挑戰(zhàn)與機會？

不可否認的是，在營收與利潤同時穩(wěn)健增長的同時，BOSS直聘如今身上仍有著不少的爭議。

首先是平臺上招聘者的管理。

實際上，虛假招聘、以招聘為名開展違法、違背公序良俗的行為一直伴隨著招聘行業(yè)的發(fā)展。與這些違規(guī)行為的對抗能力，可以視為一個招聘平臺的核心能力。

這些年，也有求職者嘗試在內(nèi)容平臺上找工作，但發(fā)現(xiàn)“真假難辨”。

在推動涉招聘業(yè)務(wù)時，不難發(fā)現(xiàn)大型平臺往往選擇代理的方式——用小程序承接服務(wù)，把崗位審核交給有資質(zhì)有能力審核的人力資源服務(wù)機構(gòu)，自身不介入崗位來源的篩選。即便這樣，出于安全的考慮，相關(guān)平臺對這類小程序的發(fā)布資質(zhì)也卡得很嚴。

這些背后都指向共同的行業(yè)難題。

如今，AI大模型的發(fā)展給各個行業(yè)都帶來了新的結(jié)構(gòu)性機會。對于困擾招聘行業(yè)的難題，也提供了新的解法。BOSS直聘也在安全工作中引入大模型，開始從審核、巡察等方面提升對招聘者的監(jiān)管能力。例如利用AI工具去識別更加隱晦的攻擊性和違反平臺規(guī)則的語言，在識別、攔截公開的職位信息與簡歷中的違規(guī)內(nèi)容上也有了效果。

從多項數(shù)據(jù)上看，BOSS直聘都是當(dāng)前招聘行業(yè)的龍頭。從歷年的財報數(shù)據(jù)看，BOSS直聘無論是從增量市場的拓展、產(chǎn)品效率、用戶粘性上都有出色的表現(xiàn)。

而公司的未來，關(guān)乎于大模型在推薦、開聊、面試等求職招聘主要環(huán)節(jié)的優(yōu)化，也關(guān)乎在越來越大的用戶體量的背景下，能否通過技術(shù)的革新，帶動行業(yè)在用戶安全上的進步。

這是挑戰(zhàn)，也是機會。