陜西創(chuàng)投協(xié)會(huì)夏楠：從陜西創(chuàng)投市場(chǎng)看成果轉(zhuǎn)化的八個(gè)問題

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 申俊涵 西安報(bào)道

現(xiàn)在的資本市場(chǎng)，科技成果轉(zhuǎn)化已從“加分項(xiàng)”變?yōu)椤氨剡x項(xiàng)”。作為科教重鎮(zhèn)，陜西的樣本價(jià)值在于：它既有豐富的高校科研資源，又面臨創(chuàng)投市場(chǎng)發(fā)展不充分的現(xiàn)實(shí)困境。身處一線的投資人、創(chuàng)業(yè)者、科研工作者和政策制定者如何正確客觀看待“科技成果轉(zhuǎn)化”，轉(zhuǎn)化過程中又有哪些值得注意的“雷點(diǎn)”、哪些經(jīng)驗(yàn)值得借鑒？

近日，在“科學(xué)家遇見投資人”閉門研討會(huì)西安交通大學(xué)專場(chǎng)活動(dòng)上，陜西省創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)夏楠結(jié)合自身多年經(jīng)驗(yàn)，分享了對(duì)科技成果轉(zhuǎn)化的深刻觀察與思考。

以下為分享內(nèi)容（有刪減）：

當(dāng)我們談?wù)摽萍汲晒D(zhuǎn)化時(shí)，我們究竟在談?wù)撌裁矗窟@個(gè)十年前還相對(duì)小眾的話題，如今已上升為國(guó)家戰(zhàn)略。從陜西創(chuàng)投市場(chǎng)的數(shù)據(jù)出發(fā)，我們或許能窺見中國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化的真實(shí)圖景。

陜西創(chuàng)投市場(chǎng):存量博弈下的突圍

截至2024年8月底，陜西省登記私募基金管理人246家，其中股權(quán)類管理人180家。這個(gè)數(shù)字近五年來幾乎停滯，2023年甚至凈減少13家——陜西創(chuàng)投市場(chǎng)已進(jìn)入存量博弈階段。

數(shù)據(jù)背后是結(jié)構(gòu)性問題：?jiǎn)蝹€(gè)管理人平均管理3.92只基金產(chǎn)品，管理規(guī)模6.27億元，單只基金規(guī)模1.63億元，均低于全國(guó)平均水平。這反映出陜西創(chuàng)投力量分散、集中度不足的現(xiàn)實(shí)。

從地域分布看，160家基金管理人集中在西安，占比83%。咸陽(yáng)受益于秦創(chuàng)原建設(shè)排名第二，而部分地市至今尚無(wú)股權(quán)創(chuàng)投基金管理人。

2024年，陜西新增創(chuàng)投基金76支，認(rèn)繳總額191億元，其中國(guó)有資本主導(dǎo)的基金占46%。投資端發(fā)生287起投資事件，略低于2023年的313起，已披露投資金額80億元。值得關(guān)注的是，千萬(wàn)級(jí)投資事件134起，占比63%，反映出市場(chǎng)傾向于中早期項(xiàng)目。

退出方面，102起退出事件中，分紅、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購(gòu)仍是主流方式，IPO退出僅7起。即便加上上市后減持，資本市場(chǎng)退出也非主要通道——這與全國(guó)市場(chǎng)趨勢(shì)一致。

根據(jù)《科技成果轉(zhuǎn)化法》，成果轉(zhuǎn)化有六種方式：自行轉(zhuǎn)化、成果轉(zhuǎn)讓、許可使用、合作實(shí)施、作價(jià)入股、技術(shù)合同轉(zhuǎn)讓。細(xì)分來看，可歸為兩大類：前三種涉及產(chǎn)權(quán)交易，后者則是技術(shù)服務(wù)合作。

許可使用關(guān)注核心資產(chǎn)的依賴性與獨(dú)立性。許可費(fèi)用多由供需雙方協(xié)商確定，獨(dú)占許可是主流方式。這種模式的關(guān)鍵在于，許可是否穩(wěn)定、是否涉及終止條款、實(shí)控人是否變更。

專利轉(zhuǎn)讓涉及所有權(quán)轉(zhuǎn)移，定價(jià)成為核心問題。我們梳理公開信息發(fā)現(xiàn)，交易對(duì)價(jià)從數(shù)萬(wàn)元到上億元不等，但98%以上通過協(xié)議定價(jià)，真正進(jìn)入技術(shù)交易市場(chǎng)公開掛牌的鳳毛麟角。更值得注意的是，60-70%的專利轉(zhuǎn)讓未經(jīng)評(píng)估，僅30%經(jīng)過專業(yè)評(píng)估。這凸顯了陜西建立知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估與技術(shù)交易公開市場(chǎng)的迫切性。

合作實(shí)施典型體現(xiàn)為橫向課題。許多陜西企業(yè)最初就是某企業(yè)委托高校課題組的橫向項(xiàng)目，后來發(fā)展成實(shí)驗(yàn)室或獨(dú)立公司。這種模式的優(yōu)勢(shì)在于，從一開始市場(chǎng)需求就很明確，從課題到商業(yè)合同的轉(zhuǎn)化路徑清晰。

技術(shù)合同(3技合同，即技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù))是最普遍的轉(zhuǎn)化方式。2024年陜西省2.3萬(wàn)起技術(shù)交易中，近2萬(wàn)起通過技術(shù)合同實(shí)現(xiàn)，涉及總金額近90億元。其中60%以技術(shù)服務(wù)形式進(jìn)行，這在稅收優(yōu)惠和企業(yè)統(tǒng)籌方面具有明顯優(yōu)勢(shì)。

分析2019年注冊(cè)制實(shí)施以來陜西新增的42家IPO企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)一個(gè)驚人事實(shí)：無(wú)一例外，全部具有科技成果轉(zhuǎn)化痕跡。

這揭示了中國(guó)資本市場(chǎng)的一個(gè)重要規(guī)律：科技成果轉(zhuǎn)化不再是小眾概念，而是企業(yè)IPO的必要條件。未來，沒有科技成果轉(zhuǎn)化痕跡或科技屬性的企業(yè)，IPO將寸步難行。對(duì)從事投資和金融的人而言，理解科技成果轉(zhuǎn)化已成為必修課。

高校成果轉(zhuǎn)化企業(yè)的八個(gè)典型問題

基于投資實(shí)踐，我們總結(jié)了高校成果轉(zhuǎn)化企業(yè)在走向IPO過程中必須面對(duì)的八大問題:

1.專利授權(quán)的穩(wěn)定性

核心關(guān)注許可背景、期限范圍、費(fèi)用公允性。企業(yè)對(duì)授權(quán)專利是否存在重大依賴?這直接關(guān)系到資產(chǎn)獨(dú)立性。許可協(xié)議是否穩(wěn)定、有無(wú)終止條款、是否影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，都是監(jiān)管重點(diǎn)。

2.國(guó)資審批的合規(guī)性

高校校辦企業(yè)涉及國(guó)有資產(chǎn)管理。目前審批權(quán)限已明確。國(guó)資審批程序是否完備、股權(quán)變動(dòng)是否合規(guī)，直接影響企業(yè)資本運(yùn)作。

3.知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛風(fēng)險(xiǎn)

技術(shù)來源是否獨(dú)立?是否屬于職務(wù)發(fā)明?高校是否出具無(wú)爭(zhēng)議確認(rèn)函?進(jìn)入IPO階段，學(xué)校無(wú)異議函是必選項(xiàng)。許多企業(yè)因知識(shí)產(chǎn)權(quán)歸屬不清在上市前夕遭遇障礙。

4.科研人員身份的合法性

兼職是否合規(guī)、是否履行相應(yīng)手續(xù)、是否為非領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)、是否簽訂離崗協(xié)議或高校出具說明——這些看似瑣碎的身份問題，往往成為監(jiān)管關(guān)注焦點(diǎn)。

5.持續(xù)研發(fā)能力的獨(dú)立性

若企業(yè)通過委托研發(fā)與高校合作，需證明：委外研發(fā)未涉及核心環(huán)節(jié)、合作成果可獨(dú)立使用。實(shí)踐中，校企合作的知識(shí)產(chǎn)權(quán)多為“共有”，這就涉及企業(yè)能否獨(dú)立使用、高校會(huì)否授權(quán)其他主體進(jìn)行成果轉(zhuǎn)化的問題。

6.研發(fā)費(fèi)用的使用合規(guī)性

研發(fā)費(fèi)用是當(dāng)前各板塊IPO審核的重點(diǎn)。監(jiān)管不僅關(guān)注研發(fā)投入比例，更關(guān)注費(fèi)用歸集的合規(guī)性。是否挪用高校科研經(jīng)費(fèi)?高校經(jīng)費(fèi)是否用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)?研發(fā)費(fèi)用列支的人員費(fèi)用是否涉及商業(yè)賄賂?這些都是高壓線。

7.團(tuán)隊(duì)與人員的穩(wěn)定性

兼職人員是否影響企業(yè)獨(dú)立性?高校老師作為實(shí)控人，到一定階段需將主要精力投入企業(yè)運(yùn)營(yíng)，這涉及與學(xué)校勞動(dòng)關(guān)系的處理。是否脫鉤、是否存在離崗重大風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)系到企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。

8.利益沖突的防范

成果歸屬是否清晰?是否簽訂合作研發(fā)協(xié)議明確權(quán)責(zé)?是否建立內(nèi)部管理制度?企業(yè)利益與高校利益、第三方商業(yè)主體利益之間是否存在沖突?這需要在成果轉(zhuǎn)化之初就做好制度設(shè)計(jì)。

陜西探索或帶來借鑒意義

正如國(guó)家發(fā)改委領(lǐng)導(dǎo)所言：“如果沒有創(chuàng)業(yè)投資的支持，科技創(chuàng)新的效果將大打折扣。”

陜西擁有豐富的高校資源和科研力量，但創(chuàng)投市場(chǎng)仍處于發(fā)展階段。從246家管理人、180家股權(quán)類機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)看，陜西創(chuàng)投力量亟待整合與壯大。從知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估體系不完善、技術(shù)交易市場(chǎng)化程度低的現(xiàn)狀看，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任重道遠(yuǎn)。

但機(jī)遇同樣明顯。注冊(cè)制下，科技成果轉(zhuǎn)化已成IPO剛需。陜西42家IPO企業(yè)100%具有成果轉(zhuǎn)化背景，這既是現(xiàn)實(shí)，更是方向。對(duì)高校、科研機(jī)構(gòu)而言，了解成果轉(zhuǎn)化的8個(gè)關(guān)鍵問題，在早期就建立規(guī)范的管理體系，將大大提升企業(yè)的資本化能力。

科技成果轉(zhuǎn)化不是終點(diǎn)，而是科技創(chuàng)新與資本市場(chǎng)對(duì)接的橋梁。在這條路上，陜西的探索或許能為更多地區(qū)提供鏡鑒。