黃金分屬性收稅，誰受益誰承壓？

文｜《投資者網(wǎng)》呂子禾

2025年11月1日，財政部、國家稅務總局聯(lián)合發(fā)布的《關于黃金有關稅收政策的公告》正式落地，政策核心直指黃金的雙重屬性，首次以官方文件明確區(qū)分投資性與非投資性用途，并配套差異化增值稅規(guī)則。

這是中國黃金市場自2002年以來最重大的稅收改革，標志著行業(yè)稅收治理從"籠統(tǒng)監(jiān)管"邁入"精細分類"的新階段。

短短數(shù)日，市場便產生了連鎖反應。老廟黃金、周大福等品牌金飾單日每克漲價超60元，菜百首飾漲幅更是達6%；港股周大福、老鋪黃金股價單日跌幅超7%，A股潮宏基一度跌停。

這場"一政激起千層浪"的變革，不僅重構了個人與企業(yè)的購金、經(jīng)營成本，更將深刻影響中國黃金市場的生態(tài)格局與國際話語權。

為何要給黃金貼上"屬性標簽"？

2002年上海黃金交易所成立后，黃金市場雖逐步市場化，但"投資"與"消費"屬性的模糊始終是稅收征管的痛點。部分企業(yè)利用增值稅抵扣鏈條漏洞，將投資性黃金偽裝成消費用途套利，既造成稅收流失，也扭曲了市場資源配置。此次新政的核心，正是通過"清晰界定+差異稅制"，破解這一長期難題。

新政首先以"純度+功能"雙重標準，為兩類黃金劃定明確邊界。

投資性黃金涵蓋上海黃金交易所、上海期貨交易所交易的標準黃金，以及加工后含金量99.5%及以上的金條、金錠，還包括中國人民銀行批準的法定金質貨幣。非投資性黃金則以黃金飾品、工業(yè)用金為代表，即除投資用途外的所有場景。

過去，市場上存在交易所黃金虛報投資用途、實際流向消費領域的套利現(xiàn)象，新政的劃分恰好針對性解決了這一亂象。

稅制設計上，新政延續(xù)了場內交易的優(yōu)惠基礎，同時在交割環(huán)節(jié)實現(xiàn)"精細化管控"。

對于未實物交割的場內交易，賣出方仍免征增值稅，保障了期貨、電子盤等市場的流動性。

實物交割時則按用途分化，投資性黃金的會員單位可享增值稅即征即退，但銷售時只能開普通發(fā)票，阻斷"抵扣套利"；非投資性黃金的會員單位購入時免稅，但進項稅扣除率從13%降至6%，加工銷售后可開專用發(fā)票。

北京德和衡律師事務所高級聯(lián)席合伙人武嘉指出，這種差異不是"一刀切"，而是通過發(fā)票管控讓每類黃金的稅負"對號入座"，既堵漏洞，又不打亂合規(guī)企業(yè)的經(jīng)營節(jié)奏。

政策背后，是規(guī)范市場與優(yōu)化資源配置的雙重考量。

上海金融與發(fā)展實驗室首席專家曾剛指出，新政通過稅收杠桿引導兩大方向：一是推動黃金交易向交易所集中，提升市場透明度；二是避免資源錯配。

不同主體的成本重構

新政落地后，個人、企業(yè)、金融機構三類市場參與者的行為邏輯，正隨著成本變化悄然改寫，形成"有人受益、有人承壓"的分化格局。

對個人消費者而言，購金決策已進入"屬性分化"時代。

投資需求層面，通過交易所或銀行代理的標準化產品（如黃金ETF、積存金）成本優(yōu)勢凸顯。

以10萬元標準黃金為例，交易所渠道免稅，場外交易需繳13%增值稅，成本相差1.3萬元。這將推動高凈值人群加速轉向場內，黃金ETF規(guī)模或將持續(xù)擴大。

消費需求層面，金飾價格因企業(yè)進項稅抵扣減少而明顯上漲。周大福足金飾從1198元/克漲至1259元/克，菜百首飾從1168元/克漲至1238元/克，每克漲幅超60元。

產業(yè)鏈企業(yè)則面臨"兩極分化"的生存挑戰(zhàn)。

頭部會員企業(yè)雖有成本壓力，但憑借渠道與定價權仍可以從容應對。未來，合規(guī)龍頭的優(yōu)勢會進一步放大，反觀中小非會員企業(yè)，日子則不好過。

深圳水貝市場有商戶表示，"非交易所渠道采購成本漲了，又不能開專票，客戶都跑到大品牌去了，庫存周轉也延長了不少"。未來，部分小微企業(yè)或將轉向回收金加工或尋求與會員單位合作，以降低稅負壓力。

金融機構的業(yè)務調整則更為迅速。

工商銀行11月3日先是暫停如意金積存開戶與實物提取，傍晚又緊急恢復；建設銀行同步暫停"易存金"實時買入與實物兌換，興業(yè)銀行將積存金購買起點從1000元提至1200元。

業(yè)內人士分析，銀行調整是為了應對交割環(huán)節(jié)的稅負增加。新政前積存金提取幾乎無稅，現(xiàn)在每克可能多繳40-50元，只能通過暫停業(yè)務或提高門檻控制風險。

長遠看，銀行更傾向于推廣不含實物交割的紙黃金、黃金ETF，未來，這或將成為新的業(yè)務增長點。

中國黃金市場的規(guī)范化進階之路

短期的價格波動與業(yè)務調整背后，這場稅收新政正在推動中國黃金市場發(fā)生更深層次的變革，從"野蠻生長"轉向"規(guī)范發(fā)展"，從"價格競爭"轉向"價值競爭"，為提升國際話語權奠定基礎。

行業(yè)生態(tài)的"凈化"已初見端倪。

過去，中小金店依賴"不帶票交易"以"當日金價+1-2元"的低價搶占市場，這種模式在新政下難以為繼。合規(guī)成本成為硬性支出，小金店的低價優(yōu)勢消失，市場價格底線上移并趨于透明。

市場功能的"升級"也在加速。

新政推動資金向場內集中，"上海金"基準價的影響力將進一步提升。業(yè)內認為，一個透明、規(guī)范的市場，能更好反映真實供需，讓‘上海金’在全球定價體系中更有話語權，過去國際金價主要看倫敦、紐約，未來中國市場的交易數(shù)據(jù)會被更多機構參考。

同時，市場對黃金的認知也在轉變。金飾價格中，材料成本占比下降，工藝與品牌溢價提升，消費者不再只看"克重"，而是更關注設計、工藝與品牌，這種轉變倒逼企業(yè)創(chuàng)新，推動行業(yè)高質量發(fā)展。

當然，政策落地仍有優(yōu)化空間。

專家普遍建議三方面完善。一是細化分類標準，出臺《黃金用途分類認定指引》，明確金飾與金條的物理區(qū)分；二是支持中小企業(yè)，設立專項補貼幫助其接入稅務系統(tǒng)，降低合規(guī)成本；三是強化跨部門協(xié)同，央行、稅務、工商建立數(shù)據(jù)共享機制，打擊新型套利行為。

從2002年黃金市場市場化破冰，到2025年稅收新政開啟精細化治理，中國黃金市場的每一步變革，都在朝著更規(guī)范、更開放的方向邁進。

此次稅收調整雖短期內帶來陣痛，但長遠看，它將凈化市場生態(tài)、優(yōu)化資源配置、提升國際話語權，為中國黃金市場在全球金融格局中占據(jù)更重要地位鋪路。

對于個人消費者，需理性區(qū)分投資與消費需求，選擇合規(guī)渠道；對于企業(yè)，唯有擁抱規(guī)范、聚焦創(chuàng)新，才能在行業(yè)洗牌中立足；而對于中國黃金市場而言，這場變革標志著其正式進入"高質量發(fā)展"的新階段。（思維財經(jīng)出品）■