星巴克中國“下家”敲定：估值超過280億元，目標開到2萬家門店

2025年11月4日，星巴克（Starbucks）宣布與中國另類資產管理公司博裕投資（Boyu Capital）達成戰略合作，雙方將成立合資企業，共同運營星巴克在華零售業務。

新成立的合資企業估值約40億美元（約合人民幣285億元，不計現金與債務），博裕將持有至多60%股權，星巴克則保留40%股權，繼續擁有星巴克品牌和知識產權，并將其授權給新實體。該交易預計將在星巴克2026財年第二財季完成，這也標志著其在中國市場持續轉型的重要里程碑。

公開資料顯示：星巴克成立于1971年，總部位于美國華盛頓州西雅圖，是全球最大咖啡連鎖企業。截至2025年9月28日，門店數量達到40990家（其中美國市場16864家）。2025財年營收同比增長2.8%至371.84億美元，凈利潤同比銳減50.6%至18.56億美元。

上世紀90年代末，星巴克進入中國市場，在北京國際貿易中心開設第一家門店。接下來的20余年，這家咖啡巨頭通過與合資伙伴簽訂特許經營協議來擴大業務（2017年實現100%直營），“第三空間”的概念逐漸深入人心。中國也成為其全球第二大市場，增長最快的市場之一。

不過近年來，中國咖啡市場競爭加劇，庫迪咖啡、幸運咖、Manner、挪瓦、M Stand等本土咖啡品牌快速崛起，瑞幸咖啡更是憑借更低的價格、更豐富的產品吸引顧客，在門店數量、營收上實現對星巴克的超越。

在截至2025年9月28日的2025財年，星巴克中國市場的業績持續回暖，其中第四財季（2025年7月1日至9月28日）營收達到8.316億美元，同比增長6%，連續四個季度保持增長；同店銷售額、同店交易量分別增長2%（連續兩個季度保持增長）、9%（上年同期為-8%），門店經營利潤率保持兩位數。新增183家門店，新進入47個縣級市場。

全年收入同比增長5%至31.05億美元（約合人民幣220.77億元）。累計凈新增杭州非遺概念店、黃山景區店、上海愛琴海繽紛里門店等415家，截至9月28日，已在1091個縣級城市開出8011家門店。

事實上，麥當勞、肯德基、賽百味等多家外資消費品牌，通過加碼本土化取得不錯的成績。此次交易的另一方——博裕投資，成立于2011年，投資組合超過200家企業，包括蜜雪冰城、華潤飲料、海天味業、阿里、SHEIN（希音）、極兔快遞、網易云音樂、寧德時代等，涉及消費零售、科技創新、新能源等領域。今年5月宣布收購“全球店王”北京SKP 42%-45%的股權，交易估值達到40億-50億美元。

據悉，新成立的合資企業將繼續以上海為總部，目標是未來將星巴克在中國的門店規模逐步拓展至20000家。星巴克董事長兼CEO倪睿安（Brian Niccol）表示：“博裕在本地市場的經驗與專長，將有力加速星巴克在中國市場、特別是中小城市及新興區域的拓展。”星巴克中國未來表現如何？國內咖啡市場的格局會發什么新變化？我們且拭目以待。