營收370億美元，利潤與稅收卻在海外：SHEIN的全球化算盤為何打不響？

近日，多家媒體報道了快時尚巨頭SHEIN的最新財報信息，揭示了其全球業務布局的關鍵特征，即大部分利潤和稅收集中在新加坡，而非其供應鏈核心中國。

數據顯示，SHEIN新加坡總部2024年營收達370.4億美元，同比增長近20%，稅前利潤為12.88億美元，其中企業所得稅約為1.89億美元（約合人民幣13.47億元）。過去四年，其在新加坡累計納稅超33億元人民幣。

與此同時，SHEIN的上市之路屢遭挫折，從紐約到倫敦，再到如今的香港，其全球化戰略正面臨挑戰。

新加坡總部營收占八成，四年累計納稅超33億元

根據新加坡會計與企業管理局（ACRA）披露的文件，2022年—2024年，SHEIN新加坡公司的營收分別是215.82億美元、309.15億美元和370.44億美元。息稅前利潤（EBIT）分別為7.03億美元、14.98億美元和13.25億美元。

截圖來自財報文件

值得注意的是，2024年，SHEIN新加坡公司營收同比增長近20%，占集團總營收的80%；當年向新加坡納稅1.89億美元，過去四年累計納稅超33億元人民幣。

據了解，目前Shein的新加坡總部早已不是一個區域性總部，而是一個集采購貿易、金融投資、品牌管理、稅務合規等為一體的全球總部。通過控制全球上下游子公司，Shein可以將采購與銷售之間的差價留在新加坡。

例如，今年9月，有媒體報道稱，SHEIN英國公司2024年銷售額達20億英鎊，其中17.2億英鎊（約166億元人民幣）作為采購成本轉移至新加坡總部，導致其在英國應稅利潤大幅減少，僅繳納了960萬英鎊的稅款。

SHEIN對此回應稱，這些指控是荒謬的，無法逃脫基礎的審查。

記者在企業信息查詢平臺查詢發現，SHEIN在中國的公司，也大多由新加坡總部控股。其在國內關聯最大的企業為廣州希音國際進出口有限公司，注冊于廣東省廣州市番禺區，注冊資本為6.5億元，由ROADGET BUSINESS PTE.LTD.（Shein新加坡總部）100%持股。

廣州希音國際進出口有限公司的工商信息

截圖來自企查查

相關跨境電商從業者向記者表示，SHEIN全球快時尚布局嚴重依賴中國供應鏈。其主營的快時尚商品，之所以具有高性價比、周轉快等競爭優勢，很大程度上得益于中國制造業全產業鏈、低成本、高效率的優勢，以及通達全球的運輸能力。

但根據此次財報，SHEIN新加坡總部承擔了集團82%的銷售成本，掌握核心采購與定價權。由此可見，中國工廠在其全球化體系中主要扮演生產制造的角色，利潤空間被大幅壓縮，僅能分得“成本加成”的微薄利潤。

淡化“中國背景”？海外上市之路一波三折

有消息稱，多年來，創始人許仰天一直在淡化SHEIN的“中國背景”，將其塑造為“全球公司”的形象。

財報顯示，此次SHEIN披露新加坡公司管理層只有5人，分別是LIN ZHIMING（新加坡人）、CHEN GUOJIA（新加坡人）、GU XIAOQING（中國人）、MIAO MIAO（中國人）、REN XIAOQING（中國人），許仰天未在其中。

有解讀稱，SHEIN淡化“中國背景”的努力，是為了規避中國監管、謀求海外上市。但其海外上市之路并非一帆風順。

截圖來自SHEIN全球招商官網

2021年，許仰天將公司注冊地遷至新加坡，并注銷了國內大部分關聯企業。2023年，SHEIN秘密向美國SEC提交上市申請，因監管審查（涉及數據安全、供應鏈合規）被迫擱置。2024年，SHEIN轉向倫敦，計劃募資50億美元，也因稅務安排和勞工權益受到質疑，IPO進程停滯。

2025年，市場再度傳聞SHEIN擬向港交所提交保密申請，但尚未在中國證監會備案，目前上市前景仍不明朗。

公開信息顯示，SHEIN最初在南京從事婚紗外貿，2015年遷至廣州轉型快時尚。依托中國供應鏈優勢，其打造“小單快反”模式迅速席卷全球快時尚行業，2022年營收達240億美元，估值一度超1000億美元。

然而，隨著其上市之路的一波三折，最新估值目標已跌至約500億美元。

分析人士認為，SHEIN的財報揭示了其利潤與稅收的海外集中趨勢，但也凸顯了其全球化戰略中的深層矛盾：一方面依賴中國供應鏈的低成本、高效率，另一方面試圖通過稅務安排和注冊地遷移等方式融入國際市場。未來，其能否成功上市，取決于能否在監管合規與商業利益之間找到平衡點。

（本文轉載自大河報·豫視頻 記者 張騰飛）