能源央企萬億訂單背后，折射出哪些新能源投資熱點(diǎn)變化

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環(huán)球零碳

碳中和領(lǐng)域的《新青年》

首圖來源：新華社

摘要：

因?yàn)闄C(jī)制電價對能源收益率的影響，能源央企對風(fēng)電業(yè)務(wù)的認(rèn)可正在超越光伏，海外項(xiàng)目也正成為能源央企的發(fā)力方向。

撰文 | Penn

編輯 | 小雨

→這是《環(huán)球零碳》的第1735篇原創(chuàng)

眾所周知，中國是個基建大國。在央企基建大軍中，中國電建和中國能建可以說是能源電力圈里相愛相殺的一對。

兩家能源基建巨頭均起源于2011年9月，國資委通過對多家中央電力設(shè)計施工企業(yè)的重組，組建了兩家實(shí)力相當(dāng)?shù)囊惑w化綜合性電力建設(shè)集團(tuán)，這兩家企業(yè)就是中國電建和中國能建。

中國能建的主要優(yōu)勢是電力系統(tǒng)的綜合性設(shè)計與規(guī)劃，因此在包含各類電源、儲能、電網(wǎng)的大型綜合能源基地項(xiàng)目具備較強(qiáng)競爭優(yōu)勢。中國電建則在在清潔能源設(shè)計方面實(shí)力強(qiáng)勁，是是全球清潔低碳能源、水資源與環(huán)境建設(shè)領(lǐng)域的引領(lǐng)者。

中國電建與中國能建同為國家能源電力、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的支柱力量，有著深厚的歷史淵源和情誼。目前，雙方正在能源電力、水利、科技創(chuàng)新、國際業(yè)務(wù)、投資開發(fā)等領(lǐng)域深化合作，攜手進(jìn)步。

近日，中國電建、中國能建先后發(fā)布2025年第三季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告。其中，中國電建今年前三個季度累計新簽合同總額超過9000億，達(dá)9045.27億元；中國能建前9個月更是簽下了9927.75億元的新合同，距離萬億一步之遙，二者新簽合同合計接近1.9萬億元。

能源央企新簽近萬億合同，一時成為了資本市場談?wù)摰臒狳c(diǎn)。而這些大額合同的背后，也悄然反映出了新能源投資熱點(diǎn)的新變化和新趨勢，值得我們仔細(xì)琢磨。

圖說：今年初中國能建總經(jīng)理倪真與中國電建總經(jīng)理王斌會談

來源：中國能建

01

新能源發(fā)力：風(fēng)電逆襲、光伏失寵

兩大能源基建巨頭的經(jīng)營情況，一眼看去，首先便是傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)的日漸式微以及新能源業(yè)務(wù)的蓬勃發(fā)展。

根據(jù)中國電建10月20日晚披露的主要經(jīng)營情況，前三季度其能源電力業(yè)務(wù)新簽合同金額5852.28億元，同比增加12.89%，但不同細(xì)分業(yè)務(wù)出現(xiàn)明顯分化。其中，中國電建火電新簽合同額338.29億元、幾乎腰斬；風(fēng)電、太陽能發(fā)電合同總額則超過3200億元，超過新簽訂單總金額35%。

中國能建主要經(jīng)營數(shù)據(jù)披露方面，雖未對業(yè)務(wù)類型進(jìn)行細(xì)分，但在其工程建設(shè)板塊中，包括火電等在內(nèi)的傳統(tǒng)能源業(yè)務(wù)新簽合同金額同比下降3.14%，而新能源及綜合智慧能源新簽合同金額同比增長5%，達(dá)到4121.15億元，超過新簽訂單總金額的40%。

圖說：中國能建第三季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

來源：中國能建

對于新能源業(yè)務(wù)的具體拆分，則反映出了風(fēng)電與光伏項(xiàng)目正在經(jīng)歷冰火兩重天的不同境地。

以對業(yè)務(wù)類型進(jìn)行細(xì)分的重點(diǎn)電建為例，具體來看，太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)新簽訂單同比下滑33.36%至1379.18億元，而風(fēng)電業(yè)務(wù)訂單大幅增長54.67%至1828.74億元，超過太陽能業(yè)務(wù)訂單金額32.6%。

這一差距相較1-6月份的25.6%繼續(xù)顯著攀升，說明中國電建風(fēng)電業(yè)務(wù)正在超越光伏業(yè)務(wù)，無論是訂單總額還是增速都顯著超過了太陽能，且領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)擴(kuò)大。

事實(shí)上，今年以來，中國電建的風(fēng)電新增合同額持續(xù)領(lǐng)先光伏發(fā)電，已成為該公司所有能源電力類業(yè)務(wù)中新增合同額占比最大的細(xì)分品類。

今年上半年，中國電建風(fēng)電項(xiàng)目新簽數(shù)量為652個，新簽合同金額1429.02億元，同比增長68.78%；太陽能發(fā)電項(xiàng)目新簽數(shù)量則為616個，新簽合同金額1137.43億元，同比減少28.55%。

圖說：中國電建2025年1月至9月主要經(jīng)營情況（部分）

來源：中國電建

值得注意的是，風(fēng)電逆襲、光伏失寵，折射的是在新能源市場化新規(guī)136號文落地過程中風(fēng)電的電價和資產(chǎn)收益更為可觀，“偏好風(fēng)電、不待見光伏”已成為央國企新能源投資中的普遍現(xiàn)象，除沙戈荒大基地在建項(xiàng)目外，集中式光伏電站開發(fā)放緩。

此前已有媒體報道，作為新能源領(lǐng)域的“綠電之王”，自2024年下半年起，國家電投的投資重心正在通過密集剝離光伏資產(chǎn)、全力加碼風(fēng)電、重組資產(chǎn)平臺等操作而悄然生變。據(jù)不完全統(tǒng)計，2024年至今年8月，國家電投已累計轉(zhuǎn)讓旗下26家新能源公司股權(quán)，其中多數(shù)涉及光伏業(yè)務(wù)。

實(shí)際上，從電網(wǎng)消納角度看，風(fēng)電具有更優(yōu)的出力曲線和更高的容量系數(shù)。光伏出力高峰集中在午間，此時電網(wǎng)負(fù)荷低谷常出現(xiàn)“發(fā)用錯配”，甚至負(fù)電價；而風(fēng)電出力高峰在夜間和清晨，能與光伏形成互補(bǔ)，幫電網(wǎng)減輕調(diào)峰壓力。

同時，從山東、云南、甘肅、新疆已公布的增量新能源項(xiàng)目機(jī)制電價競價結(jié)果來看，光伏的機(jī)制電價大多低于風(fēng)電。收益的變化也正在驅(qū)動，企業(yè)對風(fēng)、光項(xiàng)目的投資熱情的逆轉(zhuǎn)。

02

海外爆發(fā)：國際項(xiàng)目成新引擎

從項(xiàng)目布局來看，海外能源項(xiàng)目則成為兩大能源基建巨頭的增長新引擎。

2025年前三個季度，中國電建境內(nèi)新簽合同6907.73億元，同比增長0.83%；境外新簽合同2137.54億元，同比大幅增長21.45%，占總合同額比重達(dá)23.63%，國際化戰(zhàn)略成效顯著。公司業(yè)務(wù)覆蓋東南亞、中亞、非洲、拉美等多個區(qū)域，海外能源項(xiàng)目成為重要增長極。

在中國電建單獨(dú)披露的2025年9月單月簽約金額超過5億元重點(diǎn)項(xiàng)目中，不乏越南薄遼省東海300MW風(fēng)電項(xiàng)目（29.91億元）、孟加拉松羅迪普島 300MW 風(fēng)電場項(xiàng)目（25.14億元）、烏茲別克斯坦努庫斯二期風(fēng)儲項(xiàng)目（15.39億元）、南蘇丹朱巴 60MW 綜合能源電站（16.96億元）等大型海外能源項(xiàng)目。

圖說：中國電建新簽合同按地區(qū)統(tǒng)計及主要簽約合同

來源：中國電建

同一時期，中國能建境內(nèi)新簽合同額7280.98億元，同比減少3.43%。但境外的簽約額同比增長12.67%，為2646.78億元，占總合同額比重超過25%，海外業(yè)務(wù)也頗為亮眼。

進(jìn)入10月，兩大央企海外業(yè)務(wù)布局再添新進(jìn)展。

10月10日晚間，中國電建、中國能建兩大央企先后公告，近日簽署合計金額超百億元的海外新能源項(xiàng)目合同。這些來自沙特阿拉伯的吉瓦級可再生能源項(xiàng)目的工程、采購與施工合同，總價值312.73億元人民幣。

中國能建與沙特國際電力和水務(wù)公司、公共投資基金及阿美電力合作，獲得三份總價值195.54億元的合約，包括3吉瓦風(fēng)電裝機(jī)容量和2吉瓦太陽能裝置。

中國電建則中標(biāo)利雅得阿菲夫1號與2號太陽能項(xiàng)目，每個項(xiàng)目裝機(jī)容量均為2吉瓦。這些協(xié)議由ACWA Power牽頭的阿菲夫可再生能源公司聯(lián)盟簽署，項(xiàng)目內(nèi)容涵蓋132千伏變電站、輸電線路及電網(wǎng)接入基礎(chǔ)設(shè)施，合同總額117.19億元。

圖說：兩大央企同日公告簽署百億元海外新能源大單

來源：pv magazine

03

在全球能源轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，光伏與風(fēng)電作為兩大核心可再生能源，近年裝機(jī)格局呈現(xiàn)顯著分化。光伏雖仍保持規(guī)模優(yōu)勢，但增速波動、瓶頸凸顯；風(fēng)電則憑借穩(wěn)健增長、尤其是海上風(fēng)電的爆發(fā)式潛力，展現(xiàn)出更強(qiáng)勁的發(fā)展韌性。

在新能源消納問題愈演愈烈之際，風(fēng)電能夠逆勢而上、收獲偏愛，不僅僅是電力央國企主動選擇的結(jié)果，本質(zhì)上更是電力系統(tǒng)的需要。當(dāng)前，電力系統(tǒng)需要風(fēng)電，而風(fēng)電的收益也更有吸引力，這也成為了風(fēng)電項(xiàng)目更受開發(fā)商青睞的核心原因。

正如正泰集團(tuán)董事、正泰新能源董事長陸川在今年SNEC光伏展上所說，在136號文市場化新規(guī)下，風(fēng)電項(xiàng)目收益優(yōu)于光伏，是該公司在國內(nèi)開發(fā)的重心。他表示：“我們（指正泰新能源）的項(xiàng)目開發(fā)已基本轉(zhuǎn)向風(fēng)電，現(xiàn)在風(fēng)電的比例比光伏高。對公司經(jīng)營而言，賣風(fēng)電站能確保企業(yè)健康活下去。”

參考資料：

[1]https://www.stcn.com/article/detail/3391336.html

[2]https://finance.sina.com.cn/stock/aiassist/yjbg/2025-10-30/doc-infvsqmq4115182.shtml

[3]http://www.sasac.gov.cn/n2588025/n2588124/c34759517/content.html

[4]https://www.stcn.com/article/detail/3470753.html

[5]https://finance.sina.com.cn/roll/2025-10-31/doc-infvtrwx8942275.shtml

[6]https://finance.sina.com.cn/esg/2025-10-25/doc-infvcman1801518.shtml

[7]https://solar.ofweek.com/2025-10/ART-260001-8120-30671972.html

[8]https://cj.sina.com.cn/articles/view/1650111241/625ab30904001enue

[9]https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_31819675

[10]https://www.pv-magazine.com/2025/10/24/chinese-pv-industry-brief-energy-china-powerchina-win-saudi-epc-deals/

[11]https://www.pv-tech.org/powerchina-energychina-epc-contracts-solar-saudi-arabia/

[12]https://finance.eastmoney.com/a/202510113531237284.html

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