康泰生物持續承壓凈利再降86% 海外收入勁增3倍尚難扛大旗

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

知名疫苗公司康泰生物（300601.SZ）經營業績持續承壓。

10月27日晚，康泰生物披露了2025年三季度報告。前三季度，公司實現營業收入20.63億元，同比增長2.24%；歸母凈利潤為4915.77萬元，同比下降幅度達86%。

上年同期，康泰生物的營收、凈利雙降。2025年前三季度，公司的營業收入穩住了，但歸母凈利潤在上年下降近50%的基礎之上再度劇降86%，墜入了谷底。

康泰生物解釋，產品結構變化相應的成本增加、研發費用增加等，導致利潤減少。此外，公司計提減值約1.63億元。

康泰生物積極出海尋求突圍，公司13價肺炎球菌多糖結合疫苗等產品成功進入國際市場。前三季度，公司海外市場收入同比增長超3倍。

二級市場上，康泰生物的股價出現了波動，但整體依舊低迷，年內股價總體是滯漲。

成本上漲凈利劇降

康泰生物的經營業績大幅下滑。

根據最新的財報，2025年前三季度，康泰生物實現的營業收入為20.63億元，同比增長2.24%；歸母凈利潤4915.77萬元，同比下降幅度達86%。

歸母凈利潤同比大幅下降，源于主業影響。前三季度，公司實現的扣非凈利潤為2787.89萬元，同比下降幅度達90.82%。

這是康泰生物近10年取得的最為糟糕的經營業績。

單純從三季報來看，2015年前三季度，康泰生物的營業收入為3.33億元、歸母凈利潤為5137.75萬元。隨后業績保持了強勁增長勢頭，2021年前三季度，公司營業收入達23.77億元、歸母凈利潤為10.36億元，同比分別增長67.37%、139.13%，二者均較2015年前三季度有數倍甚至是數十倍增長。

不過，緊接著的是業績調整。2022年前三季度，雖然公司營業收入繼續增長至25.65億元，但歸母凈利潤下降至2.03億元，降幅達80.40%。當年的扣非凈利潤為1.44億元，同比下降85.49%。

2023年前三季度，公司歸母凈利潤回升至6.97億元，但2024年前三季度又下降至3.51億元，同比下降幅度為49.63%。

2025年前三季度，公司的歸母凈利潤是在上年同期下降約50%的基礎之上再降86%，堪稱是墜落深淵，不到5000萬元的歸母凈利潤，與此前的10.36億元相比，已經是云泥之別。

分季度看，2025年一、二、三季度，康泰生物實現的營業收入分別為6.45億元、7.47億元、6.71億元，同比變動42.85%、-0.47%、-17.74%；歸母凈利潤分別為2243.41萬元、1509.37萬元、1162.49萬元，逐季減少，同比下降幅度分別為58.51%、86.43%、93.74%，加速下降。

康泰生物的經營業績為何跌入了谷底？

此前的巔峰時期，受疫情影響，康泰生物的疫苗等產品熱銷，帶動業績大幅增長。市場恢復正常之后，康泰生物的經營業績也將恢復至正常，這符合預期。但這只是影響因素之一。

近年來，市場競爭加劇、市場需求放緩等也是導致康泰生物業績下滑的重要因素。

2025年前三季度，康泰生物資產減值損失、信用減值損失合計達1.63億元。

此外，成本上升是致命因素。2025年前三季度，康泰生物的營業成本為5.40億元，同比增長61.74%，遠遠超過營業收入增速。

出海突圍待考

康泰生物是一家專注于人用疫苗的研發、生產及銷售的疫苗公司。公司稱，在人用疫苗領域深耕三十余年，公司現已發展成為研發實力雄厚、產品布局完善、產業規模領先且國際化進程顯著的創新型生物制藥企業。

康泰生物在財報中稱，公司創新研發實力領先，是疫苗行業研發技術平臺覆蓋最全面的企業之一，具備病毒疫苗、細菌疫苗、基因工程疫苗等產品的研發和生產能力，同時具備病毒載體、新型佐劑、核酸疫苗（mRNA 等）等平臺技術的產品開發能力。公司完成了一批具有自主知識產權、國際先進水平疫苗產品的研究開發。目前，主要上市銷售的產品有13價肺炎球菌多糖結合疫苗、無細胞百白破b型流感嗜血桿菌聯合疫苗（四聯苗）、凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細胞）、23價肺炎球菌多糖疫苗等。公司產品種類涵蓋免疫規劃疫苗和非免疫規劃疫苗，產品覆蓋了31個省、自治區、直轄市。

康泰生物持續推進國際化戰略，通過產品認證、注冊申報及市場準入等多重舉措拓展海外業務版圖。

2025年6月，康泰生物13價肺炎球菌多糖結合疫苗獲得由土耳其食品藥品監督管理局頒發的GMP認證證書。7月，公司合作方獲得印度尼西亞食品藥品監督管理局簽發的13 價肺炎球菌多糖結合疫苗藥品注冊證，批準在印度尼西亞本土分裝的13價肺炎球菌多糖結合疫苗上市銷售。8月，13價肺炎球菌多糖結合疫苗獲得尼加拉瓜注冊證書，開拓了在拉美地區的業務布局。9月，水痘減毒活疫苗在巴基斯坦獲批，進一步拓展了南亞疫苗市場。

2025年前三季度，康泰生物海外業務實現收入4189.56萬元，同比增長324.27%。

雖然海外市場業務收入超3倍增長，但仍然難以扛起公司業績增長的大旗。海外業務基數較小，且收入仍然較低，對公司業績影響有限。而且，出海外拓，相應費用會明顯增加。

康泰生物加大了研發力度。2025年前三季度，公司研發投入為4.20億元，同比增長34.74%。

未來，康泰生物能否借助研發及出海完成突圍，有待觀察。