今晚CPI就算“爆表”，也難擋美聯(lián)儲降息決心？

一份“姍姍來遲”的數(shù)據(jù)，一個(gè)不會改變的決定？盡管預(yù)計(jì)通脹將重回“3字頭”，但交易員們幾乎完全押注美聯(lián)儲將在本月晚些時(shí)候再次降息。

北京時(shí)間周五晚8點(diǎn)30分，美國將公布一份姍姍來遲;的9月CPI數(shù)據(jù)，或顯示通脹頑固地維持在3%左右，這突顯出關(guān)稅和服務(wù)業(yè)的粘性正持續(xù)為美聯(lián)儲實(shí)現(xiàn)2%目標(biāo)的道路制造麻煩。

這也是自美國政府關(guān)門以來發(fā)布的首個(gè)重要聯(lián)邦經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)——此次關(guān)門已成為美國歷史上第二長的政府關(guān)門，且目前仍看不到結(jié)束的跡象。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，9月整體CPI將環(huán)比上漲0.4%，與8月份的增速持平，同比增速則上升至3.1%，為5月以來的最高水平，并高于2.7%的12個(gè)月平均水平。

剔除波動較大的食品和能源價(jià)格后的核心CPI預(yù)計(jì)將環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.1%，均與8月份持平。

美國銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steven Juneau在周一發(fā)布的一份前瞻報(bào)告中表示，關(guān)稅仍然是商品價(jià)格通脹的來源;，并且這種影響將在未來幾個(gè)季度;持續(xù)存在，盡管二手車價(jià)格的回落部分抵消了今夏早些時(shí)候給通脹數(shù)據(jù)帶來干擾的劇烈波動。

Juneau補(bǔ)充說，非住房服務(wù)業(yè)通脹預(yù)計(jì)僅會小幅放緩，并警告稱，由于醫(yī)療保健和交通等核心服務(wù)價(jià)格的粘性依然很強(qiáng)，該類別將高得令人不安;。

關(guān)稅壓力若隱若現(xiàn)

法國巴黎銀行將9月份的CPI報(bào)告稱為評估我們基準(zhǔn)預(yù)測的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn);，并指出9月CPI數(shù)據(jù)公布的風(fēng)險(xiǎn)偏向下行;，因?yàn)檩^疲軟的住房成本和商品領(lǐng)域相對溫和的關(guān)稅傳導(dǎo)，可能會抵消其他服務(wù)類別季節(jié)性的強(qiáng)勢。該公司補(bǔ)充說，9月份的核心CPI往往略低于市場普遍預(yù)期;。

盡管如此，法國巴黎銀行預(yù)計(jì)未來關(guān)稅將帶來更大影響，預(yù)計(jì)更實(shí)質(zhì)性的傳導(dǎo)將發(fā)生在9月，并延續(xù)至2026年第一季度;。

該銀行指出，企業(yè)在轉(zhuǎn)嫁關(guān)稅方面采取了相對克制的做法，消費(fèi)者承擔(dān)了不到20%的成本;，但預(yù)計(jì)公司將在2025年第三和第四季度加大關(guān)稅傳導(dǎo)力度，到2026年第一季度末將大部分成本轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者;。

這種對關(guān)稅影響時(shí)點(diǎn)的關(guān)注在華爾街引起了共鳴，高盛也指出了商品價(jià)格走軟與關(guān)稅持續(xù)影響之間的拉鋸戰(zhàn);。

由Jan Hatzius領(lǐng)導(dǎo)的高盛經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，9月份機(jī)票價(jià)格上漲的提振作用減弱，以及二手車價(jià)格的持續(xù)疲軟，將抵消食品和能源成本的上漲。盡管如此，高盛表示，即便住房和勞動力市場對通脹的貢獻(xiàn)正在減少，潛在的通脹趨勢進(jìn)一步下降;，但關(guān)稅仍將在明年年初之前持續(xù)推高月度通脹;。

信安資產(chǎn)管理公司（Principal Asset Management）首席全球策略師Seema Shah表示，除了本周五的數(shù)據(jù)，整體通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然偏向上行。

她說：迄今為止，通脹傳導(dǎo)比預(yù)期的要溫和，這可能是由于利潤壓縮、提前備貨和貿(mào)易轉(zhuǎn)移等多種因素共同作用的結(jié)果。雖然這些因素幫助緩沖了最初的沖擊，但它們本質(zhì)上是暫時(shí)的。;

她補(bǔ)充說：隨著庫存消耗、貿(mào)易路線變窄、利潤空間持續(xù)收縮，企業(yè)可能被迫將更高的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。因此，上行風(fēng)險(xiǎn)依然存在。;

總而言之，本周五的報(bào)告不太可能改變市場對美聯(lián)儲本月晚些時(shí)候再次降息的預(yù)期。根據(jù)芝加哥商品交易所的美聯(lián)儲觀察;工具，市場以近100%的確定性預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將在下周的政策會議上宣布降息25個(gè)基點(diǎn)。

摩根大通全球市場情報(bào)主管Tyler在周三給客戶的一份報(bào)告中寫道：我們同意市場的觀點(diǎn)，并認(rèn)為需要出現(xiàn)極端的尾部風(fēng)險(xiǎn)才能讓美聯(lián)儲按兵不動。;