逆風而上，西北酒王，金徽酒何以鷹擊長空？

作者：李虓

近日，金徽酒榮耀亮相第二十三屆中國國際酒業博覽會，在這場以“世界名酒 共享榮耀”為主題的國際盛會上，其以覆蓋全價格帶的產品矩陣與鮮明的地域風格，展現出老牌名酒的生命力。

展會期間，金徽酒不僅憑借世紀金徽（四星）與金徽珍品兩款產品，在中國酒業協會主辦的“2025年度國際烈酒精品大賽”中摘獎，更以“入口順、回味甜”的產品特點，在品鑒現場收獲消費者的廣泛贊譽與圍觀。從年份系列到親民單品，從展臺設計到品質表達，金徽酒以“生態釀造”為底色，向行業傳遞出清晰信號，它正以特色的產品價值、清晰的品牌梯度，向更高維度發起沖擊。而從產品中，也映射出這家西北白酒龍頭企業在行業調整背景下的發展潛力。

總結來說，筆者認為，當前經濟環境下，金徽酒有四點正確的企業行徑，為其穿越周期、逆風而上，提供了充分保證和優勢：

其一，區域根基穩固， 西北大本營為發展基石，持續為全國化擴張“輸血”。

西北地區作為金徽酒的大本營，以甘肅為核心，覆蓋了陜西、寧夏、新疆、青海等，近年來，金徽酒在省內的營收累年遞增，且占有率不斷升高，位居第一，2024年省內實現營業收入22.31億元，同比增長16.14%，并憑借為以“C端置頂、品牌引領下的用戶工程+市場深度掌控=以小生態帶動大生態”為核心的營銷轉型，重點打造了甘肅青海新疆一體化、陜西寧夏內蒙一體化。

對于酒企而言，根據地市場是根本保證，因其渠道網絡經過長期深耕，已形成“廠商深度綁定”的協同關系，具有良好的品牌滲透率與渠道成熟度，酒企無需過度依賴促銷補貼，可維持健康的批零價差，此外，成熟的渠道網絡降低了渠道拓展與維護成本，能夠進一步提升利潤率，所以，本地強則全國順，能夠為金徽的全國化提供充足的后備力量。目前，金徽酒在華東、北方等省外市場，通過消費者培育和成功樣板市場案例，也聚焦了資源，逐步構建穩定用戶群。

當前白酒行業的競爭，從市場本質來看，是“根據地根基”與“全國化能力”的雙重比拼。根據地市場是 “走向全國的跳板”，沒有穩定的根據地，高端化轉型就匱乏利潤支撐，全國化拓展就沒有延伸背書，應對行業競爭就沒有緩沖空間，甘肅市場的持續穩定，使其能夠從容推進“布局全國、深耕西北、重點突破”戰略。

其二，產品結構持續升級，高端化戰略成效顯著。

根據金徽酒半年報數據，其300元以上高端產品收入增長21.60%，達3.8億元，成為增長主力，中端產品（100-300元）收入9.69億元，增長8.93%。這充分證明了公司高端化戰略的有效性，年份系列等高端產品正逐步成為公司增長的核心驅動力，作為公司的基本盤，該價格帶產品保持了穩健增長，為整體業績提供了堅實支撐。

如本次會展中，所重點推出的金徽年份系列，像金徽二十八年、金徽十八年；世紀金徽系列，包括世紀金徽紅五星、五星、四星等；柔和金徽系列，代表產品有柔和H9、H6、H3。還有金徽老窖系列、能量金徽系列等，基本以覆蓋中高端及中端市場為主。尤其是其旗艦產品，金徽 18 年、28 年等，能夠做到當地商務會議、企業宴請的首選之一，并培育了“宴請喝金徽”的消費共識。

在當前市場環境下，產品的中高端化意義是顯然的。白酒行業 “量減價升” 的結構性調整，高端化是驅動行業增長的核心引擎，也是酒企建立差異化競爭壁壘的關鍵。當然，對于金徽酒從區域到全國的發展態勢而言，更能夠通過品質標桿塑造和文化價值輸出，助其打破地域局限。

其三，品牌打造具有辨識度，通過IP化活動和公益事業，建立了良好的品牌形象和情感鏈接。

金徽酒圍繞自身資源和地域文化，成功打造了一系列具有辨識度的品牌活動IP。如秦嶺櫻花節，是其最具代表性的品牌活動，2025年通過線上線下聯動模式，實現了超過5000萬次的總曝光量，極大地提升了金徽酒的品牌知名度和生態、健康形象。

此外，還有正能量公益活動，如持續多年的“正能量助學工程”在2025年啟動第十七期，累計捐資巨大，甘肅、陜西、寧夏、內蒙古、青海、江蘇、河南等七省區捐資1260萬元，公益助學已成為金徽酒標志性的品牌公益活動，與消費者建立更深層次的情感連接。

還有，多元化體驗活動，像“醴遇金徽1580宴會”、“高端康養游”、贊助“蘭洽會”、“環青海湖自行車賽”等高端商業、體育活動，多維度、多圈層地傳遞品牌價值。

持續的品牌建設帶來了實實在在的回報。在“2025中國酒業上市公司品牌價值榜”中，金徽酒的品牌價值增幅高達19.4%，增幅位居上榜企業前三 ，這是市場對其品牌建設成果的高度認可。

其四，財務狀況穩健扎實，抗風險與戰略支撐能力強勁。

截至2025年上半年，金徽酒的財務狀況整體表現出顯著的穩健性。這主要體現在其極低的財務杠桿、充裕的流動性以及強勁的經營性現金流。

根據財報數據，2025年第一季度，金徽酒表現相對強勁，實現營業收入10.95億元 ，凈利潤2.34億元 為上半年業績奠定了基礎。從盈利質量指標看，2025年第一季度毛利率為66.81%，凈資產收益率（ROE）為6.57% ，顯示出公司產品仍具備較強的市場競爭力。

盡管2025年上半年，尤其第二季度，金徽酒的增長勢頭明顯減弱，這與白酒行業進入調整轉型關鍵期有關 ，但公司依然保持了盈利狀態。其穩健的財務基礎使其能夠更好地抵御暫時的市場波動。

財務結構的穩健性是企業抵御風險的基石，金徽酒的資產負債率遠低于行業普遍水平。今年上半年，金徽酒的資產負債率為29.34%，對比歷史數據，2024年末的資產負債率為28.05% 。這些數據表明，金徽酒在2025年繼續維持著低杠桿運營模式，處于健康區間的較低地帶，財務風險低。同時，金徽酒還具有充裕的財務流動性和健康的現金，為其提供了在市場機會出現時進行投資或營銷擴張的財務靈活性。

總的說來，作為上市公司其財務狀況穩健，擁有極低的負債水平和改善的經營性現金流，為公司抵御風險和支持戰略轉型提供了堅實的“安全紅線”，且戰略方向明確，“高端化”和“全國化”的戰略方向清晰，符合行業發展趨勢，尤其是產品結構升級成果斐然，高端產品的高速增長，是公司未來價值提升的最大看點和核心引擎，為金徽酒友和股民提供了想象空間。

作者簡介：李虓，發酵工程碩士，酒類食品評論作家，酒食評論主編