字節PICO、大朋VR的光學引擎供應商擬赴美上市，2025財年營收1.87億元

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計劃與教育機構合作，推廣電子紙學習本。

來源|多知

作者|王上

10月10日，南京栢拓視覺科技有限公司（簡稱“栢拓視覺”，上市主體為Boundless Group）提交赴美上市招股書，擬在納斯達克上市，股票代碼為“BLTG”。

栢拓視覺成立于2022年，是一家專注于光學顯示模組及整機產品設計、研發和銷售的光學顯示科技公司，專門設計和提供光學顯示模塊及整套光學顯示產品。

栢拓視覺可以說是一家產業鏈中上游的公司，該公司為客戶提供光學顯示模組的產品設計和代工生產，還可以根據客戶需求，在光學顯示領域提供專業、全面、深入的服務。該公司為客戶提供一站式服務，運用自主研發的技術，提供滿足消費電子等各行各業需求的解決方案。該公司也于服務新能源汽車、彩色電子紙顯示、低空航天等領域的客戶。

招股書顯示，2024財年和2025年財年該公司營收分別為1092萬美元(約合7792萬人民幣)和2620萬美元(約合1.87億人民幣)，凈虧損分別約為169萬美元(約合1206萬人民幣)和179萬美元(約合1277萬人民幣)。

招股書顯示，該公司的商業模式是將產品的生產外包給第三方原始設備制造商（“OEM”），他們根據栢拓視覺的設計規格生產產品，并主要通過產品銷售產生收入。

栢拓視覺的大部分VR光學模塊由一家OEM制造商——無錫夏普顯示科技有限公司（“無錫夏普”）生產、組裝、測試和包裝，該公司是夏普公司的子公司。

招股書顯示，公司計劃在不久的將來推出攝像頭監控系統（“CMS”）解決方案、彩色電子紙（“e -paper ”）顯示產品、定制光學解決方案和其他行業特定的顯示解決方案。其中，彩色電子紙顯示產品線面向教育、醫療、展覽展示、智能家居等領域。

招股書顯示，栢拓視覺的客戶高度集中，2025財年，來自前三大客戶的銷售收入約占我們總收入的95.2%。招股書顯示，栢拓視覺的客戶包括PICO、大朋VR，其中，PICO是第一大客戶，這是字節跳動收購的XR眼鏡品牌，公司名稱為青島創見未來科技。

2025財年，來自前兩大供應商的采購量約占栢拓視覺采購量的89.7%，其中來自最大供應商無錫夏普的采購量占63.6%。

栢拓視覺在南京、北京、香港設有子公司，總共18名全職員工，17名兼職員工。目前，該公司光顯相關業務線是營收絕對支柱，正準備拓展其他業務線的收入。招股書提到，未來，還計劃與教育機構和醫療設備廠商合作，推廣彩色電子紙顯示產品，例如電子紙學習本和醫療顯示設備，進軍教育和醫療市場。

01計劃與教育機構合作，推廣電子紙學習本產品

招股書顯示，栢拓視覺公司有多條業務線，包括近眼顯示產品線、顯示組件產品線、VR專用液晶產品線、車載顯示產品線、彩色電子紙顯示產品線。

其中，近眼顯示產品線聚焦消費電子及元宇宙領域，主要服務于AR/VR/XR設備廠商，滿足用戶沉浸式體驗的需求，憑借技術創新為客戶提供從設計到量產的一站式服務，推動AR/VR設備的普及。

VR專用液晶產品線是指VR專用液晶產品線旨在提供高清、低延遲的沉浸式視覺體驗。這些顯示器經過精心設計，可有效減少暈動癥并消除紗窗效應，確保流暢自然的視覺效果。憑借其卓越的圖像清晰度和穩定性，它們廣泛應用于游戲、教育培訓和醫療模擬等領域。

招股書顯示，字節跳動旗下PICO品牌的所有者青島創見未來在其VR頭顯中采用了栢拓視覺的Pancake光學引擎；同時，商用VR設備供應商大朋VR也是栢拓視覺的客戶，大朋VR的產品廣泛應用于教育、培訓、虛擬仿真和娛樂等領域。

彩色電子紙顯示產品線面向教育、醫療、展覽展示、智能家居等領域，提供低能耗、護眼環保的顯示解決方案。彩色電子紙顯示產品采用類紙顯示技術，無需背光，不傷眼，功耗低。彩色智能電子閱讀器支持多種教育場景，推動無紙化學習。該產品線涵蓋領域廣泛，每個領域都有專門的產品線，旨在滿足不同客戶在光學顯示領域的專業需求。

根據招股書，栢拓視覺的研發團隊成員來自頂尖學術機構和知名企業，平均經驗達20年，涵蓋光學顯示、移動通信、人工智能和大數據等不同領域。栢拓視覺在Micro LED、Mini LED和OLED等前沿領域取得了多項突破，并擁有多項核心技術專利。其中，專為CMS產品設計的車規7英寸AMOLED顯示屏，實現了業界最高的響應速度，以及低溫環境下最快的啟動和響應速度，確保了CMS系統的安全。此外，栢拓視覺建立了完善的研發流程，涵蓋基礎研究、應用開發、產品測試等階段，確保每項技術在應用于產品前都經過全面驗證。

在未來規劃方面，栢拓視覺致力于加強與AR/VR設備制造商、汽車公司、教育機構以及醫療設備制造商的合作。我們的戰略包括在美國設立銷售和服務中心，拓展歐洲市場，并專注于亞太地區的消費電子和汽車市場。

未來，還計劃與教育機構和醫療設備廠商合作，推廣彩色電子紙顯示產品，例如電子紙學習本和醫療顯示設備，進軍教育和醫療市場。

02光顯業務是收入主要來源，收入占比超98%

截至本招股說明書日，栢拓視覺的近眼顯示產品線、顯示組件產品線、VR專用LCD產品線和彩色電子紙產品線均已產生收入，而車載顯示產品線處于預商業化階段，尚未產生收入。

截至 2025 年 6 月 30 日和 2024 年 6 月 30 日止年度，光學顯示模塊及組件的銷售收入分別占總收入的 98.3% 和 99.3%。與截至 2024 年 6 月 30 日止年度相比，截至 2025 年 6 月 30 日止年度來自光學顯示模塊及組件的收入增加了 14,914,133 美元，即 137.5%，這主要是由于最大客戶（占截至 2025 年 6 月 30 日止年度我們總收入的 63.2%）自 2024 年底以來已根據市場情況逐步恢復生產計劃，導致截至 2025 年 6 月 30 日止年度來自該客戶的收入與截至 2024 年 6 月 30 日止年度相比有所增加。

招股書顯示，香港子公司Boundless HK于2023年下半年開始通過銷售顯示組件（驅動芯片）和VR專用LCD產品產生收入。截至2025年6月30日和2024年6月30日止年度，我們通過銷售顯示驅動芯片產生的收入分別為480萬美元和182.05萬美元，分別占總收入的18.3%和16.7%。

截至2025年6月30日和2024年6月30日止年度，公司通過銷售VR專用LCD產品產生的收入分別為41.51萬美元和170.85萬美元，分別占總收入的1.6%和15.6%。

截至2025年6月30日和2024年6月30日止年度，公司還從其他產品銷售中獲得了33.34萬美元和7.12萬美元的收入，分別占總收入的1.3%和0.7%。

截至 2025年6月30日止年度，公司確認了10萬美元的技術服務收入，主要來自向第三方客戶提供測試和驗證服務，該服務為一次性履約義務，已于本年度全部履行。

營業成本主要包括根據公司要求從供應商處采購制成品的采購成本以及存貨跌價準備。 2025年6月30日止年度，營業成本總額為2447.63萬美元，而2024年6月30日止年度為1030.41萬美元，同比增長137.5%。營業成本的增加主要由于公司產品銷量增加。

研發成本從截至2024年6月30日止年度的99萬美元增加至截至2025年6月30日止年度的163.47萬美元，增幅為65.1%。研發成本的增加主要是由于加大了對產品開發的投入，導致技術服務費增加。

03VR光學模塊教育領域的采用率在不斷提高

在行業方面，招股書顯示，全球VR市場經歷了顯著增長，預計未來幾年將繼續擴張。

根據招股書，2023年全球VR出貨量達到803萬臺，預計2024年同比增長26% ，到2028年出貨量將達到3217萬臺。VR市場增長的主要驅動力包括VR硬件和軟件技術的進步、游戲和娛樂領域對沉浸式體驗日益增長的需求，以及VR在培訓、設計可視化和遠程協作等企業應用中的日益普及。此外，VR設備向更緊湊、更輕便的轉變，尤其是Pancake光學器件的采用，正推動VR光學模塊市場的增長，因為它能夠提供更舒適、更人性化的VR體驗。

預計到2025年亞太地區的VR設備出貨量將超過歐洲，成為僅次于北美的第二大市場。

在中國，VR 市場預計將在 2024 年下滑 26% 之后，在未來四年內緩慢復蘇。中國 VR 市場復蘇緩慢的原因是先進硬件與有限的高質量內容之間存在差距，而開發內容成本高昂且耗時。與依靠強勁原創內容推動增長的海外市場不同，中國市場嚴重依賴進口知識產權。然而，教育、文化旅游和醫療保健等 B2B 領域的投資不斷增長和需求強勁，將支持市場逐步復蘇。隨著政策、硬件普及和人工智能驅動的生態系統擴大消費者使用和內容開發，市場預計將從 2025 年開始反彈。預計從 2025 年開始，中國國內 VR 市場將略有放緩，并在未來四年內呈現緩慢復蘇的狀態。

VR光學模塊市場是VR產業的關鍵環節。預計到2025年，全球VR光學市場規模將超過100億元人民幣（約合13.6億美元）。Pancake光學方案正日益普及，其市場份額將從2022年的5%增長到2025年的顯著增長。

VR光學模塊市場的主要趨勢包括：

• 對更高分辨率顯示器和更寬視野的需求不斷增加；

• 轉向更輕、更緊湊的設計；

• 集成眼動追蹤和注視點渲染等高級功能；

• 除了游戲領域，企業和教育領域的采用率也在不斷提高。

栢拓視覺VR光學模塊具有高分辨率、寬視場角和低延遲等特點，能夠滿足下一代VR設備的嚴苛要求。

04彩色電子紙顯示器市場正從單色向彩色解決方案發展，教育應用增多

針對電子紙行業，招股書顯示，彩色電子紙顯示器市場正從單色向彩色解決方案發展，預計全球彩色電子紙滲透率將從 2024 年的 10% 上升至 2028 年的 49%，中國彩色電子紙滲透率將從 2024 年的 13% 上升至 2028 年的 51%。

主要市場趨勢包括：

• 彩色電子紙在電子閱讀器、智能標簽和數字標牌中的快速普及；

• 對更大尺寸顯示器的需求不斷增加；

• 色彩再現和刷新率的技術進步；

• 教育、零售和交通運輸領域的應用日益增多。

在彩色電子紙行業，栢拓視覺與材料供應商和領先的技術公司建立了穩固的合作伙伴關系，引領大尺寸、高分辨率電子紙顯示器的開發。這使公司能夠滿足教育、醫療保健和廣告等應用領域對節能、高性能顯示器日益增長的需求。

栢拓視覺與漢王、掌閱和科大訊飛等主要終端用戶品牌的合作，使公司的市場份額迅速擴大，從而領先于尚未實現如此廣泛普及的競爭對手。

栢拓視覺已在美國和歐盟提交了電子紙顯示產品“NovixAnd”的商標申請。

招股書顯示，陳森霖自2025年2月起擔任栢拓視覺公司董事會主席兼首席執行官，2003年2月至2019年4月，他擔任電子公司夏普電子上海有限公司（“夏普上海”）銷售部部長。在夏普上海工作期間，他于2003年至2006年與日本夏普的研發和銷售團隊合作開拓中國市場，并于2007年至2014年帶領國內研發和銷售團隊開拓國內智能手機市場。2019年5月至2022年6月，他擔任江蘇奧斯汀光電科技有限公司新事業部總經理，該公司是奧斯汀科技集團股份有限公司（納斯達克股票代碼：OST）的主要運營子公司，該公司是中國的顯示模組和偏光片供應商。陳森霖2002年畢業于上海復旦大學，獲得電子工程技術學士學位。

栢拓視覺公司在南京和上海設有辦公室，截至目前，公司擁有18名全職員工，17名兼職員工。可以看到，該公司核心是技術能力，并不需要“堆人力”。

栢拓視覺公司所經營的光顯、VR專用液晶、車載顯示、彩色電子紙顯示等產品線，都是正處于上升期的熱門領域。如果栢拓視覺公司能上市，將標志著它自身邁入了規模化發展的新階段。

作者：王上

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