周期 | 銅價突破86000元，礦難沖擊與新能源需求的周期共振

供需緊平衡下，一場礦難點燃了銅價暴漲的導火索。

10月9日，滬銅主力合約暴漲4.19%，收報86750元/噸，創下歷史新高。現貨市場同樣火爆，長江現貨1#銅均價達86000元/噸，單日上漲2860元。

這場暴漲背后，是印尼Grasberg銅礦停產引發的供應危機與新能源需求爆發的 雙重共振。全球顯性庫存持續下降，LME銅庫存已降至9.8萬噸，同比減少32%，而市場即將迎來傳統的“金九銀十”需求旺季。

一、行情回顧，銅價破位上行

國慶假期后，銅價迎來爆發式上漲。截至10月9日收盤，滬銅主力合約報86750元/噸，單日漲幅達4.19%。現貨市場方面，長江現貨1#銅均價86000元/噸，上漲2860元；廣東市場現貨1#銅價格85870元/噸，上漲2600元；上海市場現貨1#銅價格86040元/噸，上漲2800元。

與此同時，國際銅價也同步走強。LME三個月期銅報價10733.80美元/噸，上漲64.80美元，漲幅0.61%。內外盤聯動性顯著增強，反映出 全球銅供應緊張格局正在加劇。

有色金屬板塊全面飄紅，滬錫主力合約漲1.95%，滬鎳主力合約漲2.39%。A股市場銅概念股更是成為資金追捧熱點，銅概念板塊單日漲幅高達6.40%。

二、歷史周期，銅價波動的密碼

回顧近20年數據，銅價與經濟周期高度關聯。2008年金融危機后，全球量化寬松推動銅價從3000美元/噸飆升至2011年的10184美元/噸，隨后因中國需求放緩進入長達5年的熊市。

2020年疫情沖擊下，銅價一度跌至4371美元/噸，但新能源需求爆發疊加供應鏈中斷，推動其在2024年創下88940元/噸（滬銅）的歷史新高。

從季節性規律看， 9，10月份是銅價上漲概率最高的月份，歷史上漲概率達75%。這與銅的消費旺季一般在春秋兩個季度有關的特征相符。

當前銅價正處于“牛長熊短”的周期特征中。歷史周期啟示我們，銅價每一次深蹲都是為了更高跳躍。在綠色轉型與金融屬性博弈中，回調或是長期布局良機。

三、礦難沖擊，供應瓶頸加劇

本輪銅價暴漲的直接導火索是 供應端的重大擾動。9月下旬，美國礦業巨頭自由港麥克莫蘭公司宣布，其旗下印尼Grasberg銅礦因發生事故而停產。

作為全球第二大銅礦，Grasberg年產量穩定在70萬噸以上，占全球總供應量的3.2%。該礦停產直接打破了全球銅精礦供需的脆弱平衡，成為今年銅市最大的供應擾動事件。

據評估，2026年銅的折損產量將約為26萬噸，2025年的產量影響也可能在15萬噸左右。而且該銅礦最早要到2027年才能恢復到事故前的生產水平。

銅精礦加工費（TC/RC）已持續下滑至歷史低位，反映了供需失衡的加劇態勢。過去兩年礦山新增產能不足，且連續出現產量折損情況，而精煉銅產能卻在快速擴張，導致了 銅市場供給端出現極端的負值加工費情況。

四、新能源需求，結構性增長引擎

在傳統消費領域增速放緩的背景下， 新能源領域已成為銅需求的核心增長引擎。光伏、新能源車等碳中和產業以及AI等新興產業的快速發展，正持續拉動銅需求增長。

電力領域投資持續加碼，中國電網投資預計增長6%，光伏裝機全球超500GW。電動汽車的耗銅量較燃油車翻倍，進一步增加了銅的需求潛力。

2025年新能源用銅量或超400萬噸。這一數據凸顯了銅在能源轉型中的關鍵地位。隨著全球綠色轉型加速，銅的 需求結構已發生根本性變化，來自新能源領域的增量需求正成為支撐銅價長期走勢的重要因子。

此外，中美制造業庫存處于低位，若下半年政策刺激與經濟復蘇共振，補庫需求或推動銅價二次沖高。

五、金融屬性，降息周期的助推器

金融屬性是影響銅價的重要變量。美聯儲降息周期的開啟，為銅市場提供了額外的金融助推力。9月，美聯儲啟動降息，引發金融市場連鎖反應。

市場預期2025年四季度美聯儲仍有50個基點的降息空間。在相對寬松的貨幣環境下，市場的整體氛圍和風險偏好將持續回暖，美元指數也將進入弱勢周期，這為大宗商品尤其是金屬價格提供了良好支撐。

值得注意的是，此輪降息屬于 預防性降息，并非衰退式被動降息，這為銅市場提供了相對較好的消費支撐。預防式降息背景下銅價穩中小漲居多，這與當前經濟軟著陸的預期相符。

國內政策端也呈現積極信號。存款準備金率下調、政策利率調降以及房地產政策的優化調整，均為國內宏觀經濟帶來利好。國內外宏觀政策的共振，為銅價創造了良好的上行環境。

六、未來推演，銅價何去何從？

展望2026年，隨著銅市場供需矛盾進一步加劇， 銅價有望突破歷史新高 。

短期來看，銅價將維持偏強運行態勢，滬銅期貨主力合約有望沖擊前高。若后續庫存持續回落或需求旺季超預期，銅價上行彈性將會進一步釋放。

從技術面看，價格突破85000元/噸關鍵阻力位后，已形成強勢上漲格局。短期目標指向90000元/噸，中期或挑戰100000元整數關口。

不過，也需要警惕市場風險。礦山突發事件對銅價的沖擊容易引發過度反應。全球經濟增長放緩可能抑制需求，以及銅礦供給超預期釋放等因素也可能對銅價形成壓制。

七、結論，周期與成長的共振

2025年銅市正呈現“新舊動能切換、宏觀擾動加劇”的特征。在綠色轉型的大背景下，銅作為關鍵工業金屬，其 供需格局正在重構。

礦難事件作為導火索，暴露了銅市供應的脆弱性。而新能源需求的結構性增長，則為銅價提供了長期支撐。疊加美聯儲降息周期的金融屬性助力，銅價迎來了多重因素的共振上漲。

投資者需關注三大信號：政策拐點（美聯儲降息時點、中國財政刺激力度）、庫存周期（中美制造業補庫節奏）以及供給彈性（南美礦山復產與非洲項目進展）。

在周期與成長的共振下，銅價有望延續強勢。但也需要警惕短期漲幅過大后的技術性回調風險。把握周期節奏，才能在銅市的浪潮中乘風破浪。

聲明：以上分析基于公開數據與周期模型推演，不構成投資建議。市場有風險，決策需謹。

關注我，投資路上多一雙眼睛，少幾道傷疤。若看到滿眼錯誤，是我錯了；若覺得都是對的，更是我錯了。可不信不可全信，取舍由心。