周末閑思 | 國產GPU第一股誕生！摩爾線程88天閃電過會，創下科創板速度新紀錄

硬科技企業正迎來資本市場的春天。

9月26日，上海證券交易所上市審核委員會傳來消息：摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司首發上市申請 順利通過審議 。從6月30日獲得受理到成功過會，摩爾線程僅用了 88天時間 ，創下科創板“1+6”改革后的最快審核紀錄。

這家成立于2020年的GPU公司被譽為“國產英偉達”，其IPO過會意味著A股即將迎來 “國產GPU第一股”。摩爾線程此次擬募資80億元，用于新一代AI訓推一體芯片、圖形芯片及AI SoC芯片研發項目。

科創板上市委會議現場問詢聚焦于市場競爭格局、貿易環境影響及收入確認準確性等關鍵問題。摩爾線程的快速過會體現了資本市場對硬科技企業的支持力度，也彰顯了科創板服務國家戰略的決心。

二

摩爾線程的成功過會并非偶然，其背后是公司堅實的技術積累和迅猛的業務增長。

作為國內極少數兼顧 圖形渲染與AI計算的國產GPU公司，摩爾線程選擇了技術門檻極高但戰略意義重大的全功能GPU路線。基于自主研發的MUSA架構，該公司實現了單芯片架構同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學計算的技術突破。

財務數據表明，摩爾線程正處于快速增長通道。2022年至2024年，公司營業收入從0.46億元增長至4.38億元， 年復合增長率高達208.44%。2025年上半年，公司營業收入已達7.02億元，超過前三年營收總和。

更引人注目的是其毛利率的改善：從2022年的-70.08%大幅提升至2024年的70.71%，2025年上半年維持在69.14%的高位。這印證了公司產品商業化能力的持續提升。

三

摩爾線程的快速過會，恰逢中國資本市場對未盈利科技企業上市政策的重要轉折點。

2023年“8·27”新政后，未盈利企業上市一度陷入停滯。而隨著2025年6月科創板“1+6”改革政策的推出，情況發生了根本性變化。 政策松綁效應迅速顯現，6月份以來，已有7家未盈利企業的IPO申請獲得受理。

有市場分析指出，摩爾線程的案例體現了科創板審核理念的轉變：從“短期盈利導向”轉向 “長期價值導向” ，更關注企業的技術硬核度、市場空間和發展路徑。

科創板開市六年來，已有54家未盈利企業上市，其中22家公司上市后實現了盈利。這一數據為未盈利科技企業登陸資本市場提供了有力佐證。

四

作為資本市場的明星企業，摩爾線程已構建了完整的 技術體系和產品矩陣。

截至目前，摩爾線程已成功量產五顆芯片，完成四次GPU架構迭代，累計研發投入超過43億元。公司已申請專利千余項，獲得授權514項，在國內GPU企業中處于領先地位。

在應用落地方面，摩爾線程產品已覆蓋AI智算、圖形渲染、智能座艙等多個領域。其“長江”SoC芯片預計將于2026年導入并量產，性能目標對標高通驍龍8295。

在生態建設方面，摩爾線程計劃于今年10月舉辦首屆MUSA開發者大會，進一步推動國產GPU生態繁榮。其MUSA統一系統架構可以兼容英偉達CUDA，同時又可獨立發展自己的生態。

五

盡管前景廣闊，但摩爾線程也面臨諸多挑戰。

公司至今 尚未實現盈利，2022年至2024年累計虧損約50億元。根據公司預測，最早可于2027年實現合并報表盈利。

與此同時，國際競爭日益激烈。英偉達等國際巨頭持續迭代產品，對國產GPU企業形成壓力。雖然摩爾線程在部分指標上逐步逼近國際主流水平，但整體性能差距仍存。

估值方面，市場對摩爾線程的期待較高。當前相關概念股已被熱炒，部分個股連續多日漲停。投資者需警惕概念炒作風險，理性看待企業長期價值。

摩爾線程的IPO過會是中國GPU產業發展的重要里程碑。在中國推動科技自立自強的背景下，資本市場對硬科技企業的支持將進一步增強，為更多科技創新企業打開成長空間。

隨著人工智能和數字經濟向縱深發展，GPU作為核心算力引擎的戰略地位將愈發凸顯。摩爾線程等國產GPU企業的崛起，不僅關乎企業自身發展，更關系到國家數字經濟的安全與繁榮。

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