長三角城商行競賽：寧波銀行全面超越上海銀行

出品｜達摩財經

2025半年報盡數披露完成，城商行迎來新的格局。其中，寧波銀行（002142.SZ）對上海銀行（601229.SH）的全面超越引起了我們的注意。

今年上半年，寧波銀行實現營業收入371.6億元，同比增長7.9%，實現歸母凈利潤147.7億元，同比增長8.2%。而上海銀行的營收為273.4億元，歸母凈利潤為132.31億元。

截至9月9日，寧波銀行最新市值1936億元，今年股價累計上漲約25%；上海銀行最新市值1336億元，今年股價累計漲幅不足5%。

在資產規模上，寧波銀行今年也完成了對上海銀行的超越。截止6月末，江蘇銀行、北京銀行、寧波銀行、上海銀行對應資產規模分別為4.79萬億元、4.75萬億元、3.47萬億元、3.29萬億元，位列前四強。近年來資產規模持續高速增長的寧波銀行實現了對上海銀行的反超。

寧波銀行為何如此兇悍？

具體來看，自2021年至2025年上半年，上海銀行的總資產增速一直以個位數增長，且增速持續放緩。但寧波銀行同期資產增速分別為23.9%、17.39%、14.6%、15.25%、14.39%，對比較為明顯。

寧波銀行資產規模增速較高，主要由于其信貸業務的擴張以及金融投資結構優化，其中，以對公貸款最為明顯。

自2021年至今，寧波銀行對公貸款從4645億元升至9862億元，增幅達到112.3%。而這幾年上海銀行的增幅還不到20%，目前對公貸款為8741億元，已被寧波銀行反超。

由于地處浙江這個經濟大省，為寧波銀行當地制造業信貸投放提供了充足的空間。同時，近年來重大項目向經濟大省傾斜，也為當地水利等基建項目貸款投放提供了增量。

此外，長三角一帶的融資平臺一直數量較為密集，且規模比較龐大。2019年起，監管部門正式推動融資平臺隱性債務置換工作，寧波銀行為這類債務置換提供了一定規模的貸款支持，這直接帶動與融資平臺業務關聯緊密的租賃和商務服務業、公共設施管理業等行業的貸款規模實現較快增長。相比之下，北京、上海早在2022年前后已完成隱性債務清零，缺失了這部分的規模增長。

從對公貸款的行業細分看，2021年至今，寧波銀行制造業、租賃和商務服務業、水利、環境和公共設施管理業等行業的貸款規模增漲達到83%，而上海銀行上述對公貸款的增幅僅22%。

值得注意的是，由于房地產行業在超一線城市的特殊性，上海銀行之前房地產行業在對公貸款中占比極大。2021年后，房地產貸款下滑對上海銀行的對公貸款形成一定的拖累，到今年上半年末下降330億元。而同期寧波銀行的房地產業貸款有了千億規模的增長。

在金融投資資產上，2021年至今年上半年末，寧波銀行金融投資資產整體增長55%，高于上海銀行的30%增幅。報告期末，寧波銀行金融投資資產達到1.5萬億元，規模上亦超過上海銀行。

近幾年，地方財政政策更加積極，地方債額度快速增加，寧波銀行作為當地地方債的承銷商，地方政府債券的持有量大幅增長。今年上半年，寧波銀行債券投資和其他債券投資余額同比增長17%，主要是政府債券投資增加所致。

縱觀近幾年銀行業的發展，多數銀行已經從盲目規模擴張轉變為低風險、低收益的經營策略。截至6月末，寧波銀行的不良率仍控制在0.76%，意味著其在資產規模擴張的同時對風險進行了嚴格管控。

地域差異化凸顯

今年上半年，寧波銀行的營收規模領先上海銀行已近百億。資產規模體量相差不大，但在營收上能出現如此大的差異，究其原因主要是由于地域的特殊性。

上海是中國金融業最發達、競爭最激烈的城市之一，利率也成了在眾銀行中直接有效的獲客手段，因此也造成了上海銀行過低的貸款收益率。

從凈息差上看，截至6月末，寧波銀行的凈息差為1.76%，上海銀行的凈息差則為1.15%，其中的影響不言而喻。

此外，相較于寧波銀行、江蘇銀行這類深耕本土市場的城商行，北京銀行與上海銀行在異地展業的布局上明顯更具廣度。在宏觀經濟高速增長的階段，城商行開展異地業務面臨的阻力較小，而北京銀行、上海銀行恰好憑借其在省外設立的大量分支機構，得以通過異地擴張的路徑實現自身規模與業績的增長。

然而，隨著宏觀經濟增速逐步放緩，市場流動性的流向開始呈現顯著分化。資金持續加速向長三角、珠三角等東部沿海經濟活躍省份集聚，與之相對的是，西北、東北等經濟欠發達地區的流動性則出現明顯收縮。

這種流動性在區域間的不均衡分布，進一步強化了江浙兩地本土城商行“強者恒強”的發展格局，使得不同區域城商行的增長差異愈發凸顯。

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