曹操出行上半年財報解讀：虧損大幅收窄 定制車賣爆了！

文 / 汪淼

美編 / 沈謹瑜

出品 / 網(wǎng)界財經(jīng)

8月26日，曹操出行交出了2025年中期業(yè)績答卷。這是這家由吉利控股集團孵化、2025年6月底剛在港交所上市的企業(yè)，上市后的首份半年報。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，曹操出行上半年營收達到94.56億元，和去年同期相比增長了53.5%。

不只是營收，公司的毛利率、虧損情況、現(xiàn)金流等關(guān)鍵財務(wù)指標也都朝著好的方向發(fā)展，業(yè)務(wù)覆蓋范圍、訂單量、用戶和司機規(guī)模也在持續(xù)擴大。

更值得關(guān)注的是，定制車戰(zhàn)略的深入推進和自動駕駛業(yè)務(wù)的落地，讓曹操出行在競爭激烈的網(wǎng)約車市場里，走出了一條差異化的增長路徑，也給行業(yè)發(fā)展提供了新的思路。

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財務(wù)數(shù)據(jù)全面向好，盈利拐點漸行漸近

曹操出行2025年上半年的財務(wù)表現(xiàn)，用“亮眼”來形容毫不為過。最直觀的就是營收增長，94.56億元的營收規(guī)模，同比增幅超過五成，這個速度在當前的網(wǎng)約車行業(yè)里，處于領(lǐng)先水平。而且營收增長不是靠單一業(yè)務(wù)拉動，而是多業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力的結(jié)果。

其中，出行服務(wù)作為曹操出行的核心業(yè)務(wù)，上半年貢獻了86億元收入，占總營收的90.9%，同比增長49.8%。

能有這樣的增長，主要是因為曹操出行不斷擴大服務(wù)地域，把業(yè)務(wù)延伸到了更多城市，同時聚合平臺帶來的用戶流量增加，加上品牌認知度越來越高，吸引了更多人使用它的出行服務(wù)。

除了核心業(yè)務(wù)，曹操出行的車輛銷售業(yè)務(wù)成了新的增長引擎。上半年車輛銷售收入達到7.44億元，同比大幅增長137.3%，在總營收中的占比也從去年同期的5.1%上升到7.9%。

銷量上的變化更明顯，2024年上半年才賣出2826輛，2025年上半年就賣到了7993輛，增幅高達182.8%，其中大部分是專為共享出行設(shè)計的第二代定制車型曹操60。

財務(wù)狀況的改善還體現(xiàn)在盈利能力上。上半年曹操出行的毛利率從去年同期的7.0%提升到8.4%，看似只漲了1.4個百分點，但對于網(wǎng)約車行業(yè)來說，每一點毛利率的提升都不容易，這背后是運營效率的持續(xù)優(yōu)化。

曹操出行的虧損也在大幅收窄，期內(nèi)虧損從去年同期的7.78億元減少到4.68億元，同比收窄39.8%；經(jīng)調(diào)整凈虧損從5億元收窄到3.3億元，收窄幅度達到34%。

更關(guān)鍵的是，曹操出行的“造血能力”在增強。上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長164.6%，這意味著公司通過日常經(jīng)營能獲得更多的現(xiàn)金，不用過度依賴外部融資，財務(wù)結(jié)構(gòu)更穩(wěn)健。

從這些數(shù)據(jù)能看出，曹操出行已經(jīng)度過了單純追求規(guī)模的階段，進入了“規(guī)模擴張+盈利改善”的良性循環(huán)，距離實現(xiàn)盈利越來越近。

02

定制車戰(zhàn)略成核心競爭力

在網(wǎng)約車行業(yè)，同質(zhì)化競爭一直是難題，但曹操出行通過定制車戰(zhàn)略，找到了破局的關(guān)鍵。

截至2025年6月30日，曹操出行已經(jīng)在31個城市自持超過3.7萬輛定制車，而且還通過向合作運營商銷售定制車的方式，擴大服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

這些定制車不是普通的網(wǎng)約車，而是專為共享出行場景設(shè)計的。比如第二代定制車型曹操60，在續(xù)航、空間、成本控制等方面都貼合網(wǎng)約車運營需求。從實際效果來看，定制車帶來的改變很顯著。

首先是司乘體驗的提升，定制車的舒適性、安全性更符合用戶和司機的需求，這直接反映在用戶和司機的增長數(shù)據(jù)上。

上半年曹操出行平均月活躍用戶同比增長57.4%，平均月活躍司機同比增長53.5%，用戶和司機的粘性都在增強。平均客單價也上升到28.9元，這說明用戶愿意為更好的服務(wù)支付稍高的費用。

在用戶口碑上，曹操出行也收獲滿滿。從2023年第四季度到2025年第二季度，先后進行了七次用戶調(diào)研，在國內(nèi)主要共享出行平臺中，曹操出行每次都被評為“服務(wù)口碑最佳”。能有這樣的口碑，定制車帶來的優(yōu)質(zhì)體驗功不可沒。

定制車還成了曹操出行拓展市場的“利器”。2025年上半年，曹操出行通過向當?shù)剡\力合作伙伴銷售定制車的方式，成功進入27個新城市。

這種“以車帶運”的模式，不用自己投入大量資金鋪設(shè)運力，就能快速把服務(wù)覆蓋到新區(qū)域，屬于輕資產(chǎn)擴張，效率高、風(fēng)險小。而且定制車貢獻的交易規(guī)模也在增長，上半年定制車帶來的GTV(交易總額)達到25億元，同比增長34.7%。

從行業(yè)角度看，曹操出行的定制車戰(zhàn)略，改變了傳統(tǒng)網(wǎng)約車平臺“依賴第三方車輛”的模式，通過掌控車輛資產(chǎn)，實現(xiàn)了對服務(wù)質(zhì)量的把控，也構(gòu)建了自己的核心競爭力。

這種“出行服務(wù)+車輛銷售”的模式，既增加了收入來源，又鞏固了市場地位，給行業(yè)提供了可借鑒的發(fā)展樣本。

03

布局自動駕駛與社會責(zé)任，長遠發(fā)展根基扎實

在保證當前業(yè)務(wù)增長的同時，曹操出行也在為未來布局，自動駕駛就是其重點發(fā)力的方向。公司通過旗下“曹操智行”平臺，開展Robotaxi(自動駕駛出租車)服務(wù)的研發(fā)與應(yīng)用。

2025年4月起，曹操出行開始部署新一代Robotaxi。這款車型采用了吉利最新的冗余架構(gòu)設(shè)計，而且深度融合了曹操出行在自動派單、遠程安全保障、出行艙服務(wù)以及資產(chǎn)數(shù)字化管理等方面的能力，不是簡單地把自動駕駛技術(shù)裝到車上，而是實現(xiàn)了技術(shù)與運營的深度結(jié)合。

截至2025年6月30日，曹操智行已經(jīng)在蘇州和杭州累計完成超過1.5萬公里的自動駕駛測試。測試里程的不斷增加，意味著技術(shù)在持續(xù)迭代優(yōu)化，為后續(xù)大規(guī)模落地打下基礎(chǔ)。

而且曹操出行不是單打獨斗，還和吉利以及其他業(yè)務(wù)合作伙伴一起，開發(fā)自動駕駛技術(shù)和預(yù)裝專有自動駕駛組件的定制車，借助多方資源加速技術(shù)突破。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，中國共享出行市場規(guī)模預(yù)計將自2025年起以17.0%的復(fù)合年增長率持續(xù)增長，到2029年達到人民幣8,042億元，市場滲透率將由2024年的4.3%提升至7.6%。

而Robotaxi作為共享出行的未來形態(tài)，市場空間巨大，有機構(gòu)預(yù)測到2035年中國Robotaxi市場規(guī)模將達1.6萬億元。曹操出行提前布局自動駕駛，就是為了搶占未來市場的先機，一旦技術(shù)成熟并大規(guī)模商用，將成為公司新的增長曲線。

除了技術(shù)布局，曹操出行在社會責(zé)任方面也走在行業(yè)前列。在無障礙出行領(lǐng)域，2025年3月28日，曹操出行正式發(fā)布無障礙公益品牌，在20多個城市投放了超過1000輛無障礙專車，還每月開展“無障礙公益日”活動，為輪椅出行者提供免費出行服務(wù)，解決了特殊群體出行難的問題。

在司機權(quán)益保障上，曹操出行是行業(yè)內(nèi)首家參與新就業(yè)形態(tài)就業(yè)人員職業(yè)傷害保障試點的平臺，還設(shè)立了司機關(guān)愛金、司機子女教育基金等援助計劃。

這些舉措不僅讓司機感受到平臺的關(guān)懷，也穩(wěn)定了司機隊伍，畢竟司機是網(wǎng)約車服務(wù)的核心環(huán)節(jié)，司機隊伍穩(wěn)定，服務(wù)質(zhì)量才能有保障。

履行社會責(zé)任看似不會直接帶來營收增長，但能提升品牌形象，增強用戶和司機對平臺的認同感，長遠來看，對公司的發(fā)展是很有好處的。

而且這種有溫度的企業(yè)形象，也讓曹操出行在消費者心中樹立了良好的口碑，成為其區(qū)別于其他平臺的又一優(yōu)勢。

總結(jié)

依托優(yōu)勢穩(wěn)步前行，引領(lǐng)行業(yè)增長新動能

2025年上半年，曹操出行交出了一份亮眼的中期業(yè)績答卷。94.56億元營收同比增長53.5%，毛利率提升、虧損收窄、現(xiàn)金流改善，財務(wù)數(shù)據(jù)全面向好；

定制車戰(zhàn)略深入推進，不僅提升了司乘體驗、收獲了優(yōu)質(zhì)口碑，還成了市場擴張的重要助力，構(gòu)建起核心競爭力；

自動駕駛業(yè)務(wù)的布局為未來增長埋下伏筆，社會責(zé)任的履行則讓企業(yè)發(fā)展更有溫度。

作為中國第二大網(wǎng)約車平臺，曹操出行依托吉利控股集團的支持，走出了一條“規(guī)模與盈利并重、當前與長遠兼顧”的發(fā)展道路。從上市首份財報的表現(xiàn)來看，市場對其認可度也在提升，上市后股價累計漲幅顯著，還被選定為恒生綜合指數(shù)成份股。

接下來，隨著定制車戰(zhàn)略的進一步深化、自動駕駛技術(shù)的不斷突破以及市場覆蓋的持續(xù)擴大，曹操出行有望在共享出行市場的競爭中繼續(xù)保持優(yōu)勢，朝著實現(xiàn)全面盈利的目標穩(wěn)步前進，也將為行業(yè)發(fā)展注入更多活力。