“中國英偉達”能否破茅臺魔咒？寒武紀20個月漲十倍逼近“股王”

出品｜達摩財經

“中國英偉達”寒武紀（688256.SH）的股價天花板不斷被突破，距離A股“股王”只有一步之遙。

8月25日，寒武紀股價再次創出新高，全天上漲11.4%，收盤報于1384.93元/股，最新市值達到5793.86億元。

就在前一日，高盛發布研究報告，高調“唱多”寒武紀。高盛表示，將寒武紀的目標價大幅上調50%，上調后目標價達到1835元。要知道，自2024年初至今約20個月，寒武紀股價漲幅已超過十倍，居然還是沒有天花板？

寒武紀是名副其實的“造富機器”。寒武紀實際控制人陳天石、原始股東中科算源分別持有寒武紀28.63%和15.73%股份，分列公司第一、第二大股東。按最新收盤價計算，陳天石和中科算源的持倉市值分別達到1662億元和909億元。

最新的彭博億萬富豪排名顯示，現年40歲的科技企業家陳天石以209億美元的財富位列全球富豪114位。

這兩年精準踏上寒武紀風口的投資者也賺得盆滿缽滿。知名牛散“章盟主”章建平在去年年末成為寒武紀新進前十大股東，持股數533.88萬股。今年一季度，章建平進一步加倉至608.63萬股，期末參考市值為37.92億元。

以608.63萬股的持倉計算，目前，章建平的持股市值已達到84.3億元，不到一年就在寒武紀身上賺了近50億元。

寒武紀的股價大漲，也使得外界紛紛討論其會否能打破市場流傳的“茅臺魔咒”。

貴州茅臺在2006年首次登頂兩市第一高價股，之后，中國船舶、海普瑞、全通教育、安碩信息、暴風科技等股票都曾挑戰“股王”的地位，但最終都因業績變臉、泡沫破裂等原因導致股價大幅回落，使得A股市場形成“鐵打的茅臺，流水的股王”的局面。

截至8月25日，貴州茅臺的股價為1490.33元/股，寒武紀距離問鼎新“股王”只有一小步。

中國英偉達

寒武紀的創始人陳云霽、陳天石兩兄弟均為中科大少年班出身。2010年，二人提出了研發AI芯片的構想，英偉達在當時也還只是一家賣游戲顯卡的公司。

陳云霽、陳天石兄弟二人攜20人的團隊，于2015年研發出世界首款深度學習專用處理器原型芯片。次年，陳天石與中科院旗下中科算源共同出資成立北京中科寒武紀科技（寒武紀前身），由陳天石擔任董事長及總經理一職。

2020年7月，寒武紀成功登陸科創板，首日市值便突破千億。

但上市之后的寒武紀一直不溫不火，而且飽受虧損問題的困擾。2020年至2023年，寒武紀歸母凈虧損分別達到4.35億元、8.25億元、12.56億元、8.48億元。與此同時，寒武紀的股價亦持續下行，2022年4月，寒武紀股價一度跌至46.59元/股的低位。

去年，寒武紀迎來里程碑式的轉折，寒武紀思元590芯片問世。該芯片采用7nm工藝的國產芯片，推理能效比與國際巨頭比肩，幾乎支持所有國內主流大模型。在地緣政治背景下，寒武紀的“英偉達平替”價值開始被市場重新發現。

隨之而來的，是寒武紀的股價暴漲。2024年，寒武紀全年上漲近400%；2025年至今，寒武紀股價漲幅又已翻倍，最新市值約5800億元。

高盛此次上調寒武紀主要基于三個原因，即需求的大幅增長、芯片供應鏈多元化以及寒武紀的自身高研發投入。

高盛表示，國內云計算廠商正在大幅擴大資本開支。據該報告引用數據稱，騰訊2025年第二季度資本支出同比大幅增長119%，這一趨勢將直接推動上游AI芯片需求的增長。

此外，以DeepSeek為代表的國產大模型持續演進，已開始適配新一代本土AI芯片。寒武紀作為國內代表性芯片企業，為客戶在應對關稅不確定性和海外依賴風險時提供了可行替代方案。

同時，寒武紀計劃在未來三年投資45億元，用于AI芯片和軟件研發的定向增發方案已獲上交所批準，這也成為高盛看好其前景的關鍵之一。

事實上，寒武紀這波新一輪上漲行情從上個月就已經開始。7月10日，寒武紀的股價剛剛創出了520.67元/股的年內低點，至今不過一個多月的時間，寒武紀就實現了165%的漲幅。

由于股價的大幅上漲，寒武紀在8月15日還曾發布股票交易異常波動公告。公告中，寒武紀特別進行辟謠，將網絡上流傳的關于“預定大量載板訂單、收入預測、新產品情況”等信息，直接定性為“誤導市場的不實信息”，同時提醒投資者注意風險。

從去年年報和今年一季報來看，寒武紀的確出現了明顯拐點。去年，寒武紀實現營業收入11.7億元，同比增長65.56%，且凈虧損大幅收窄近一半，降至約4.52億元。

今年一季度，寒武紀營收同比暴增4230%，達到11.1億元，凈利潤為3.55億元，同比亦出現256.8%的高增。8月30日，寒武紀即將披露2025年半年報，屆時也將成為市場關注的焦點。

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