A股氟化工公司三季報業(yè)績普遍亮眼，金石資源因技改“踏空”！行業(yè)高景氣能否延續(xù)？

A股三季報披露收官，氟化工板塊在龍頭企業(yè)帶領下迎來“業(yè)績與股價齊飛”的高景氣周期。

每經資本眼專欄記者注意到，多氟多、永和股份、ST聯(lián)創(chuàng)等多家公司前三季度凈利潤同比增幅超190%，其中多氟多以407.74%的增速領跑；巨化股份營收突破200億元穩(wěn)居規(guī)模榜首。

與此同時，業(yè)績爆發(fā)直接帶動股價走強，多氟多年內漲幅超130%，東陽光、巨化股份等頭部企業(yè)均實現(xiàn)40%以上漲幅，呈現(xiàn)顯著的“戴維斯雙擊”效應。

據(jù)了解，此次行業(yè)高景氣核心源于六氟磷酸鋰與制冷劑兩大產品價格大幅上漲：六氟磷酸鋰自7月起持續(xù)攀升至10.75萬元/噸的近兩年新高，制冷劑則受益于供給收縮與需求增長維持強勢。

不過，板塊內也出現(xiàn)分化，金石資源因技改導致產能釋放不足出現(xiàn)凈利潤同比下滑，ST聯(lián)創(chuàng)則受信披違規(guī)“戴帽”影響，雖業(yè)績大增卻股價背離。

對于景氣度延續(xù)，接受記者采訪的相關上市公司及業(yè)內人士普遍保持樂觀，但也有部分上市公司提示上述兩個產品的價格將在保持上漲的同時達到理性水平。

業(yè)績與股價齊飛，頭部公司開啟氟化工高景氣周期

隨著A股三季度報告日期截止，A股氟化工板塊在龍頭企業(yè)帶領下，普遍交付亮眼的成績單。

據(jù)每經資本眼專欄記者不完全統(tǒng)計，氟化工板塊多數(shù)上市公司實現(xiàn)凈利潤大幅增長：多氟多前三季度凈利同比飆升407.74%，永和股份、ST聯(lián)創(chuàng)凈利增速也分別達到220.39%、198.11%；東陽光、三美股份凈利同比增幅均超180%。

營業(yè)收入方面整體穩(wěn)中有升：金石資源、三美股份、東陽光營收同比增長排TOP3，分別為50.73%、45.72%及23.56%。營收規(guī)模突破百億元的公司有4家，其中巨化股份以203.94億元排名第一。

數(shù)據(jù)來源：Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計截至11月4日收盤

關于業(yè)績爆發(fā)式增長的原因，主要是制冷劑和六氟磷酸鋰產品大幅漲價的結果。

巨化股份、三美股份、昊華科技三家制冷劑龍頭均在三季報中做出類似表述：營收和凈利潤增長是由于氟化工核心產品制冷劑行業(yè)高景氣度持續(xù)延展，產銷兩旺，價格上行，毛利率提升，盈利能力增強。

六氟磷酸鋰方面，華安證券近日發(fā)布的研報顯示，從今年7~8月份以來，價格持續(xù)攀升，帶動相關公司業(yè)績上漲。

圖片來源：華安證券研報

值得一提的是，業(yè)績高增長還帶動股價走強：年內多氟多股價漲幅達131.15%，東陽光上漲80.69%，巨化股份、三美股份股價漲幅也分別達到41.4%、41.34%，頭部公司呈現(xiàn)“戴維斯雙擊”效應。

不過板塊內也有“踏空”案例?？偸兄?54.7億元的金石資源，前三季度凈利同比減少5.88%。公司解釋稱，報告期內江西金嶺及江山新材料主要以技改和研發(fā)為主。其中，江山新材料由于前期市場行情較差，公司對部分生產線進行技術改造升級，故六氟磷酸鋰產量較少。江山新材料虧損約3100萬元，江西金嶺歸母凈利潤虧損約1100萬元。

從股價表現(xiàn)來看，金石資源由于未能充分享受行業(yè)景氣紅利，由此出現(xiàn)業(yè)績與板塊行情的偏離，年內漲幅為7.05%，排在13家公司的倒數(shù)第二。

值得注意的是，前三季度凈利潤同比增長198.11%的ST聯(lián)創(chuàng)，也出現(xiàn)業(yè)績與板塊背離的情況。背后原因是，公司近年連續(xù)信披違法違規(guī)，在去年被證監(jiān)會立案調查，并在3月22日收到證監(jiān)會山東監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰事先告知書》后“戴帽”。隨后，公司復牌即遭“20cm”跌停，兩個交易日下跌近40%。

氟化工高景氣度能否延續(xù)？業(yè)內普遍表示樂觀

每經資本眼專欄記者查詢資料了解到，推動氟化工板塊走強的核心動力集中在制冷劑六氟磷酸鋰與兩大產品。

先看六氟磷酸鋰。光大證券研報顯示，截至10月31日其價格達10.75萬元/噸，環(huán)比上漲23.6%，11月上旬散單報價進一步攀升，創(chuàng)近兩年新高。

價格上漲核心源于供需失衡。需求端，9月份國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)的《新型儲能規(guī)模化建設專項行動方案（2025~2027年）》持續(xù)釋放政策紅利，疊加儲能電池、動力電池及AI算力中心配套儲能需求爆發(fā)。根據(jù)國家能源局及第三方機構數(shù)據(jù)，截至2025年前三季度，全球鋰電儲能裝機量達170GWh，同比增長68%。

值得注意的是，從歷史價格走勢來看，目前六氟磷酸鋰的價格并不算高，相較2022年60萬元/噸左右的水平，目前的價格幾乎是高點的六分之一。

但供給端卻存在缺口。

天際股份在不久前的業(yè)績說明會上對六氟化合物的擴產做了說明。公司表示，六氟作為危化產品，產能擴產審批嚴格，需滿足拿到同意審批、老產能利用率達50%以上的條件，且資本投入重（二三線企業(yè)投資超4億），疊加行業(yè)周期性波動，企業(yè)對擴產規(guī)模和市場前景較為謹慎；擴產周期方面，已有產能擴產約10個月，未建產能需18~24個月，新建產能則需2.5~3年，今年新增產能較少，明年釋放量有限。

制冷劑市場同樣維持向好態(tài)勢，開源證券研報明確“短期信息擾動不改制冷劑向好大勢，主升仍在進行時”。

價格上漲邏輯聚焦供需兩端。華安證券分析表示，三代制冷劑自2024年起進入“定額+持續(xù)削減”階段，二代制冷劑加速退出，四代制冷劑因專利問題難以形成替代，行業(yè)供給持續(xù)收縮；需求端受益于熱泵、冷鏈行業(yè)發(fā)展，空調存量市場擴張及東南亞需求增長，形成穩(wěn)定增量。

不過，部分公司在保持樂觀的同時，對產品漲價持更為謹慎的態(tài)度。

多氟多在10月23日披露的投資者關系活動記錄表中提到，公司判斷10月份六氟磷酸鋰市場需求持續(xù)向好，預計年底增速有所放緩，明年整體看六氟價格呈上行趨勢。在需求層面，市場對六氟磷酸鋰的需求具有較高的確定性，但價格波動幅度將趨于理性，不會重現(xiàn)上一輪行業(yè)周期中的暴漲行情，各廠家擴產趨于謹慎。

東陽光相關人士告訴記者，四代制冷劑現(xiàn)在面臨比較大的成本問題，短時間內不能迅速推開。所以目前主流還是三代。而三代制冷劑現(xiàn)在行情比較好，我們理解價格方面仍有一定增長，最后會穩(wěn)定在一個合理水平。

中化藍天某子公司相關人士向記者表示，從目前來看，沒有大的原材料波動與政策導向，制冷劑價格還是比較堅挺，今年年末到明年價格走勢依然看漲。但長期來說會趨于理性。即使國外稀缺，對整體產量影響不大，但可能推升初始價格，總體出口份額變化不會特別大。

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