一家百年藥企，實控人生變

特約作者 | 苒苒

責任編輯 | 鄭瑤

15年離婚糾紛塵埃落定，這家上市藥企也失去了實際控制人。

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山東沃華進入“無主”時代

2025年11月4日，中成藥龍頭企業(yè)山東沃華醫(yī)藥科技股份有限公司（沃華醫(yī)藥，002107.SZ）發(fā)布關于公司實際控制人變動的公告。

公告稱，北京市第三中級人民法院對趙丙賢和陸娟離婚后財產(chǎn)糾紛案作出二審判決。判決結果導致趙丙賢、陸娟各持有中證萬融投資集團50%的股權，引發(fā)公司實際控制人變動，公司實際控制人由趙丙賢變?yōu)闊o實際控制人。

沃華醫(yī)藥在公告中表示，趙丙賢仍擔任中證萬融投資集團的董事長、法定代表人、總裁職務，同時仍擔任公司的董事長、法定代表人職務，仍繼續(xù)正常履行所擔任的各項職務。公司一切業(yè)務正常，經(jīng)營管理未受影響。

資料顯示，中證萬融投資集團的核心資產(chǎn)為山東沃華醫(yī)藥科技股份有限公司。截至11月4日，中證萬融投資集團持有沃華醫(yī)藥50.27%股權，仍為公司控股股東，該持股比例未發(fā)生變動。

而此次權益變動前，趙丙賢持有中證萬融投資集團80%股權，陸娟持有20%股權，趙丙賢為沃華醫(yī)藥實際控制人。

值得關注的是，A股上市公司因?qū)嵖厝穗x婚引發(fā)股權變動乃至控制權爭議的案例并不少見。

2020年5月29日，康泰生物（300601.SZ）發(fā)布《詳式權益變動報告書》稱，公司實控人杜偉民因解除婚姻關系進行財產(chǎn)分割，擬將其直接持有的1.61億股公司股份（占總股本23.99%）分割過戶至前妻袁莉萍名下。

此次分割前，杜偉民直接持有公司51.26%股份，分割后持股比例降至27.27%，袁莉萍則以23.99%的持股比例成為公司第二大股東。以2020年5月29日公司股票收盤價146元/股計算，此次分割股份對應的市值高達235.54億元，一度被稱為“A股最貴離婚案”。

與沃華醫(yī)藥的控制權變動結果不同，康泰生物通過明確的制度安排維持了實控人的穩(wěn)定性。

從短期看，實際控制人缺位的公司可能面臨治理結構的不確定性，如決策效率降低，戰(zhàn)略方向模糊，在需要快速應對市場變化的醫(yī)藥行業(yè)，這無疑是一大隱患。

但從另一角度看，這也可能是沃華醫(yī)藥重新出發(fā)的契機。長期以來，沃華醫(yī)藥的發(fā)展深受趙丙賢資本運作理念的影響，如今擺脫了個人色彩，公司或許能夠更專注于醫(yī)藥主業(yè)，重塑發(fā)展戰(zhàn)略。

02

老牌藥企的輝煌與沉浮

公開資料顯示，沃華醫(yī)藥的前身為山東省濰坊中藥廠，其歷史最早可追溯到清朝乾隆年間的“萬和堂藥莊”。

1959年1月，以萬和堂藥莊的中成藥加工部為基礎，合并山東省昌濰中心藥材公司飲片加工組，組建了“山東省昌濰中心藥材公司制藥廠”，1980年更名為“山東省濰坊中藥廠”。而濰坊中藥廠改制前為山東濰坊醫(yī)藥集團股份有限公司的全資國有企業(yè)。

2002年，在國有藥企改制浪潮中，濰坊中藥廠的資本重組正式落地：當年2月，山東濰坊醫(yī)藥集團將中藥廠90%產(chǎn)權轉(zhuǎn)讓給北京沃華生物科技股份有限公司及自然人股東，整體改制為民營性質(zhì)的“濰坊沃華醫(yī)藥科技有限公司”。

改制后，中證萬融通過資本運作成為核心控制方。2003年3月，濰坊沃華醫(yī)藥科技有限公司完成股份制改造，正式定名為“山東沃華醫(yī)藥科技股份有限公司”。

沃華醫(yī)藥背后的控股股東中證萬融投資集團，則是由趙丙賢與配偶陸娟創(chuàng)立。二人作為中國第一批股民，憑借1990年代初在證券市場認購交易中積累的資本與經(jīng)驗，于1991年正式創(chuàng)辦該集團，初期聚焦投資銀行業(yè)務。

2002年，該集團完成規(guī)范登記時，趙丙賢出資800萬元持股80%，陸娟出資200萬元持股20%，趙丙賢為實際控制人。

彼時，中證萬融投資集團的實控人趙丙賢已經(jīng)是一位知名的資本高手。據(jù)公開報道，趙丙賢1963年出生，擁有上海交通大學學士學位和復旦大學碩士學位。1997年，趙丙賢出版國內(nèi)首部資本運營專著《資本運營論》，因其主導多起企業(yè)上市案例，被譽為“中國巴菲特”。

在趙丙賢的操盤下，沃華醫(yī)藥于2007年登陸A股。彼時，公司核心產(chǎn)品為“沃華心可舒片”，用于治療冠心病、心絞痛。

上市后，沃華醫(yī)藥于2015年集中開啟并購擴張，當年5月，以1.1985億元收購南昌濟順制藥51%股權，獲得其核心調(diào)脂類產(chǎn)品荷丹片/膠囊；7月再以1.81億元收購遼寧康辰藥業(yè)51%股權，將骨科獨家用藥骨疏康膠囊/顆粒納入麾下。

這兩起收購均為公司戰(zhàn)略布局關鍵動作，通過并購整合，沃華醫(yī)藥進一步豐富了產(chǎn)品線，增強了市場競爭力，為公司的外延式增長奠定了堅實基礎。

不過，沃華醫(yī)藥自2007年上市以來，營收表現(xiàn)波動較大。2007年至2009年，營收從1.29億元增至1.72億元。2010年公司營收下滑至9092萬，歸母凈利潤虧損0.97億元，為上市后首次虧損。

2011年扭虧為盈，實現(xiàn)歸母凈利潤743.3萬。2018年至2020年，公司營收和凈利潤有所增長，2020年營收10.06億元，歸母凈利潤1.79億元，拿下最好的業(yè)績成績單。此后，盡管其2022年營收達到10.15億，但從2021年起，公司凈利潤整體再次走下坡路。

2024年，公司營業(yè)收入為7.64億元，同比下降16.02%；歸母凈利潤為3640.34萬元，同比下降38.05%。業(yè)績下滑的主要原因是公司核心產(chǎn)品沃華心可舒片進入集采范圍，中標價格降低約39%，導致該產(chǎn)品營業(yè)收入降幅較大。此外，公司還面臨市場競爭加劇、營銷費用增加等壓力。

2025年前三季度，沃華醫(yī)藥實現(xiàn)營業(yè)總收入6.25億元，同比增長8.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6399萬元，同比增長179.34%。業(yè)績增長主要得益于公司加大市場推廣力度，優(yōu)化產(chǎn)品結構，以及部分產(chǎn)品銷量增長。

隨著醫(yī)藥監(jiān)管趨嚴、集采范圍擴大、創(chuàng)新藥企崛起，傳統(tǒng)中成藥企業(yè)原有的市場優(yōu)勢正在消退。沒有強有力的研發(fā)支撐和產(chǎn)品迭代能力，即使是老牌藥企也難逃被市場邊緣化的命運。

沃華醫(yī)藥擁有悠久的歷史品牌和成熟的產(chǎn)品基礎，如何借助這一平臺，在中醫(yī)藥振興的政策背景下找到新的增長點，是公司未來管理團隊需要思考的關鍵問題。

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