牛市效應加速顯現！券商經紀業務“王者歸來”，最大贏家是誰？

牛市效應加速顯現。

今年前三季度，上證指數震蕩上漲，并數次突破4000點高位，市場交投顯著回暖。“靠天吃飯”的券商業績也得以超預期，經紀業務收入更是“王者歸來”。目前券商前三季度經紀業務營收已超過去年全年的經紀業務營收。

但上市券商內部經紀業務收入馬太效應顯著。其中，多家券商經紀業務手續費凈收入實現了翻倍增長，中信證券、國泰海通（由國泰君安與海通證券合并而成）這一收入雙雙超過百億元。與此同時，也有券商經紀業務手續費凈收入不足5億元。

經紀業務大幅回暖，近八成券商漲幅超60%

2025年，券商迎來一個“豐收年”。Wind數據顯示，今年前三季度，42家上市券商合計實現營收4195.61億元，同比增長43%，歸母凈利潤1690.49億元，同比增長62%。

經紀業務表現也得以重回高峰。上市券商前三季度實現經紀業務收入1117.77億元，已超過去年，增幅也達到75%，營收占比達26.6%。其中，第三季度單季度經紀業務實現營收483.23億元，同比增長142%。

從業務增長來看，所有上市券商經紀業務手續費凈收入均實現增長，近八成券商該業務增幅超過60%。

從行情來看，今年以來A股市場震蕩上行，尤其是進入三季度以來，上證指數接連突破3800點、3900點以及4000點等重要指數關口。在此背景下，市場交投活躍、兩融規模高增，券商經紀業務收入也得以迎來大幅提升。

國金證券指出，經紀業務大幅提升主要系市場交投持續活躍，股基成交額大幅提升，2025前三季度全市場日均股基成交額同比增長110%至1.93萬億元，其中 第三季度單季日均股基成交額同比大幅增長210%至2.49萬億元。

與此同時，市場向上驅動投資者顯著增長。據上交所官網數據，2025年前三季度A股新開戶數合計已達2014.89萬戶，同比增長49.64%；第三季度單季度A股新開戶數達到755.11萬戶，同比增長89.82%。

經紀業務收入明顯分化，重組落地有券商收入翻倍

上市券商經紀業務收入馬太效應明顯。中信證券、國泰海通兩家券商經紀業務手續費凈收入超過百億元，前者達到109.39億元，后者達到108.12億元。廣發證券、招商證券、華泰證券、國信證券、中國銀河幾家券商緊隨其后，這一業務收入超過60億元。

與此同時，第一創業、太平洋、錦龍股份、首創證券、紅塔證券等多家券商經紀業務凈收入不超過5億元。

從增幅看，國聯民生增長幅度最大，達到293%，國泰海通、國信證券分別以143%、109%的增幅位列第二、三位。而增幅最小的為信達證券、天風證券、東方證券、東吳證券等券商，他們的增幅也接近50%。

值得注意的是，增長翻倍的幾家券商離不開合并重組的落地。

國泰海通在財報中指出，前三季度增收的原因主要是吸收合并海通證券，公司業務規模擴大，經紀業務手續費凈收入等同比增加。國聯民生也表示，前三季度，公司經營業績大幅提升，同時將民生證券納入財務報表合并范圍，進而經紀業務等業務同比增長。

“2025年以來，股基交易額及融資余額大幅增長，驅動券商經紀業務收入高增，同時權益市場走牛，亦帶動自營板塊投資凈收益顯著提升。”東吳證券非銀金融團隊分析稱，根據已披露業績情況，截至10月31日，券商行業（未包含東方財富）2025年預測平均PB估值為1.3倍。考慮到行業發展政策積極，一批優質特色券商有望脫穎而出。

新京報貝殼財經記者 胡萌

編輯 岳彩周

校對 柳寶慶