電力與算力成為新的硬通貨，中國將迎來電力超級周期

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環球零碳

碳中和領域的《新青年》

摘要：

現在華爾街選擇科技公司，不再問你用戶數有多少，年增長率是多少，而是問你機房里堆了多少H100顯卡，有穩定的清潔電力供應嗎？

撰文 | 維小尼

編輯 | 小雨

→這是《環球零碳》的第1737篇原創

華爾街與硅谷的估值模型發生了變化，公司的市值不再看你常青藤大學的博士有多少，而是看你布局了多少算力，建了多少電站。“電力+算力”，成為企業新的競爭力。

這個趨勢，已經在資本市場開始顯現出來。10月28日，亞馬遜宣布裁減3萬個工作崗位。這是亞馬遜自2022年底開始裁員約2.7萬人以來，規模最大的一次裁員。

這幾年，大廠裁員的消息并不新鮮，但亞馬遜這次的邏輯和結果好像不太一樣，它不是業績出現了問題，而是要重新塑造業務結構。

一邊宣布史上最大規模裁員，一邊立馬宣布投入千億美元級別豪賭人工智能（AI）。亞馬遜堅信，其巨額的AI投資將獲得豐厚的財報。

在當天的財報電話會上，首席執行官Andy Jassy宣布，公司預計2025年全年資本支出將達到約1250億美元，并將在2026年進一步增加，其中絕大部分投資將流向AI所需的數據中心、電力和芯片。

他還強調：“我們增加產能有多快，我們就在多快地將其變現。”

亞馬遜宣布裁員，豪賭AI的消息后，股價迎來久違的飆升，估值立馬上升。

圖說：亞馬遜股價在宣布裁員后大幅上漲。

華爾街投資者的評論說，公司靠名校精英撐場面吸引投資的時代過去了，斯坦福畢業生不再稀缺，電力+算力才是新的硬通貨。投資者已經從看“博士人頭”轉向機房里的“顯卡集群”。

所以，今年以來，美國股市上漲最快的，除了像英偉達這種做芯片的和AI概念股，就是電力公司。像核裂變初創企業OKLO，最近5個月的漲幅接近900%；NRG能源今年以來，也上漲了75%。

圖說：Oklo近一年股價上漲近900%

全球AI競爭，三年前大家焦慮的是“缺芯”，但現在變成了“缺電”。AI不再是虛擬的算法、數據，而是要落地到電力這一物理層面。

你每在ChatGPT問一個問題所消耗的電量，幾乎是傳統谷歌搜索的10倍。有數據顯示，目前ChatGPT每天要響應大約2億個請求，消耗超過50萬度電，相當于美國家庭用電量的1.7萬倍。

AI模型越大，推理越多，數據越復雜，對能源的消耗就越嚇人。據彭博數據顯示，現在全球幾大云廠商一年要耗掉超過400太瓦時電力，這相當于一個中型國家的年用電量。

如果用資金來衡量，電費成本在很多AI項目里，已經能占到支出的30%以上。

所以，現在華爾街選擇科技公司，不再問你用戶數有多少，年增長率是多少，而是問你機房里堆了多少H100顯卡，有穩定的清潔電力供應嗎？

科技巨頭們基本都對電力瓶頸發出過警告，黃仁勛、馬斯克、奧特曼，都說過類似的話：AI的盡頭是能源，缺芯之后是缺電。

在美國、日本、歐洲等地，很多數據中心排隊等電網接入指標——錢有了，地有了，設備有了，就是沒電。加拿大甚至開始立法限制數據中心擴張，要優先保證居民用電。

落后的電網和電氣設備，正在成為這些經濟體在AI競賽中巨大掣肘。

算力和電力已經捆綁在一起了，有人開玩笑說，下一個硅谷的黃金地段，不是寫字樓，而是變電站旁邊。

在這場AI競賽中，中國顯然是最重要的玩家，盡管芯片和算力上比美國略遜一籌，但在電力供應上，中國肯定是少數能做到“供得上，用得穩”的國家之一。中國的電力體系，是目前全球規模最大、成本最低、發展最快的國家。

從傳統的發電、設備和電網，到最新的特高壓、柔直工程、新能源、儲能、智能調度，中國幾乎掌握了整個鏈條。這才是AI時代最硬的基建。

根據《中國電力發展白皮書2025》的數據，截至2025年8月，中國年發電量預計突破10.2萬億千瓦時（度），相當于全球總發電量的32%，這個數據是美國、歐盟和日本的總和。

這還沒結束，中國電力的超級周期才剛剛開始，未來還有更大的增長空間。

10月27日，瑞銀發布了一份報告，名為《China Energy Transition》。瑞銀預測，中國電力需求將在2028-2030年達到8%的年增長率，幾乎是此前預測4%的兩倍，遠超市場普遍預期的4%-6%。

瑞銀認為，有三大結構性驅動因素共同推動了這一增長預期的上調。

首先當然是AI數據中心的爆發式增長，預計在2028-2030年貢獻2.3個百分點的年增長，成為最大的單一驅動力。

報告認為，中國科技巨頭如華為、阿里、百度、騰訊正加快自研AI芯片的步伐，這些自主芯片的推出，將為數據中心的長期規模化擴張奠定堅實基礎。這些投資預計將在2028年迎來集中爆發，屆時AI數據中心對電力需求的貢獻將達到峰值。

來源：瑞銀、華爾街播客

其次是出口拉動因素，預計貢獻1.4個百分點。這一預測基于中國長期年出口增長率維持在4%左右的樂觀預期。電子設備、機械設備、工業設備等電力密集型制造產業的出口量增長，與整體電力需求增長呈現強正相關性。

第三個驅動因素是電氣化提速，預計貢獻1.2個百分點。這主要受電動汽車快速普及和電力密集型制造的推動。預計2025-2030年期間，電動汽車生產和充電消費的電力需求復合年增長率將分別達到33%和39%。這種指數級的增長不僅改變了交通能源結構,也對整個電力系統的容量和調度能力提出了新的要求。

這三大結構性驅動因素的共同作用，使得中國電力需求的增長模式發生了根本性轉變。以前主要靠傳統產業拉動，這一次更多來自科技創新和產業升級的需求。

其實，瑞銀還忽略了另一個重要的電力需求，那就是新能源的非電利用途徑。在“十五五”規劃以及國家能源局的多次表態中，都提出推動風光電制綠氫實現規模化應用，并向綠氫冶金、綠色合成氨、綠色甲醇、綠色航煤等方向延伸，這些被稱為“新石油”，是電力的另一個重要消納途徑。

所以，瑞銀將中國“十五五”規劃期間的年新增裝機容量預測上調14%至438GW，也許是一個保守預測？

瑞銀說，中國將迎來一場“電力超級周期”。

說白了，未來的電力，不僅僅是日常家庭消費和工廠機器運轉的動力，也是智能體運轉的底盤基座，更是“新石油”轉化的原材料，代表一種新型生產力。誰有電，誰就有未來。

參考資料：

[1]瑞銀：China Energy Transition

[2]AI+能站：2025，迎接電力超級周期

[3]WEGO研究院：全球電力，進入史詩級大周期

[4]華爾街播客：中國電力需求預測上調至8%，瑞銀看好能源設備投資機遇

[5]華爾街見聞：亞馬遜電話會：一邊裁員一邊千億投資豪賭AI，CEO稱“我們增加產能有多快，變現就有多快”

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