證監(jiān)會征求意見：公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)迎來系統(tǒng)性規(guī)范

10月31日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》（下稱《指引》），并同步公開征求社會意見。這是繼《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》之后，監(jiān)管層在行業(yè)基礎(chǔ)制度建設(shè)領(lǐng)域推出的又一重要舉措，旨在規(guī)范公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的選取與使用，完善內(nèi)部控制機(jī)制，強(qiáng)化外部監(jiān)督約束，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。

證監(jiān)會在《起草說明》中指出，業(yè)績比較基準(zhǔn)是基金合同的基本要素，是基金投資的“錨”和“尺”，在表征投資風(fēng)格、衡量業(yè)績與約束投資行為方面發(fā)揮重要作用。但當(dāng)前我國公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)在制度安排上仍存在專門性不足、約束力偏弱、內(nèi)控機(jī)制缺失、監(jiān)督鏈條不完善等問題，部分主動權(quán)益基金出現(xiàn)“風(fēng)格漂移”，對投資者體驗造成影響。

四道防線與要素庫制度

《指引》共六章二十一條，系統(tǒng)構(gòu)建起“管理人內(nèi)控—托管人監(jiān)督—協(xié)會自律—證監(jiān)會監(jiān)管”的四道防線。監(jiān)管首次明確，業(yè)績比較基準(zhǔn)應(yīng)成為基金合同的核心制度要素，一經(jīng)確定不得隨意變更，只有在指數(shù)停用、編制方案重大修訂或法律法規(guī)變化等客觀情形下方可調(diào)整，且需履行公告、注冊、持有人大會等程序。

在行業(yè)機(jī)制建設(shè)方面，《指引》授權(quán)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會建立“基金行業(yè)業(yè)績比較基準(zhǔn)要素庫”，基金管理人可從庫中選取基準(zhǔn)要素。這一制度設(shè)計被視為行業(yè)首創(chuàng)，意味著未來基金基準(zhǔn)選取將實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化與透明化，避免“自創(chuàng)指數(shù)”或“模糊基準(zhǔn)”現(xiàn)象。

強(qiáng)化內(nèi)部控制與風(fēng)格穩(wěn)定性監(jiān)測

《指引》第三章聚焦基金管理人內(nèi)部控制，要求公司管理層對業(yè)績基準(zhǔn)的代表性、約束性和持續(xù)性承擔(dān)主要責(zé)任，合規(guī)負(fù)責(zé)人負(fù)責(zé)合法合規(guī)監(jiān)督。管理人需建立覆蓋選取、披露、監(jiān)測、評估、糾偏及問責(zé)的全流程機(jī)制，并設(shè)立獨(dú)立部門監(jiān)測投資與基準(zhǔn)的偏離度。

當(dāng)偏離觸發(fā)預(yù)警時，基金經(jīng)理須在規(guī)定時間內(nèi)調(diào)整倉位或提交投資決策委員會審議；決策委員會需從保護(hù)持有人利益角度出發(fā)決定是否突破閾值，并形成書面分析報告。這一“投資糾偏機(jī)制”的建立，標(biāo)志著監(jiān)管層首次以操作性條款應(yīng)對“風(fēng)格漂移”問題。

托管人方面，《指引》要求加強(qiáng)基金合同審核和風(fēng)格庫復(fù)核，建立權(quán)益類基金風(fēng)格穩(wěn)定性監(jiān)督機(jī)制，對主題基金偏離主題、非主題基金行業(yè)集中度過高等風(fēng)險及時提醒，從制度上壓實(shí)托管監(jiān)督責(zé)任。

績效考核與信息披露同步提升

在業(yè)績評價方面，《指引》提出基金公司應(yīng)建立以投資收益為核心的考核體系，并將基金經(jīng)理薪酬與長期業(yè)績掛鉤。主動權(quán)益基金長期業(yè)績明顯低于比較基準(zhǔn)的，績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。同時，應(yīng)剔除指數(shù)編制或風(fēng)險應(yīng)對等客觀因素帶來的超額收益，防止短期化激勵。這被業(yè)內(nèi)視為基金經(jīng)理考核體系“硬約束”的制度化。

在信息披露與銷售展示方面，《指引》要求基金定期報告需披露基金實(shí)際投資與同期業(yè)績比較基準(zhǔn)在收益率、波動率、資產(chǎn)配置及行業(yè)分布等方面的對比，并解釋差異原因。基金銷售機(jī)構(gòu)展示業(yè)績時，必須在同一位置同步展示基準(zhǔn)表現(xiàn)，主動權(quán)益類基金原則上不得展示非合同約定基準(zhǔn)，防止片面宣傳或誤導(dǎo)投資者。

《指引》設(shè)置分階段實(shí)施過渡期：對存量產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)置不符合要求的，基金公司應(yīng)在一年內(nèi)完成調(diào)整；對托管人風(fēng)格監(jiān)督及銷售展示等系統(tǒng)性要求，給予六個月過渡期。監(jiān)管同時明確，將相關(guān)考核指標(biāo)納入基金管理人分類評價體系，對違規(guī)機(jī)構(gòu)及責(zé)任人可采取警示函、暫停業(yè)務(wù)等監(jiān)管措施。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《指引》及配套《操作細(xì)則（征求意見稿）》的出臺，意味著公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)將從“自定義參考”邁向“制度化約束”階段。未來基金公司在產(chǎn)品設(shè)計、投研考核與業(yè)績展示上的自主空間將更規(guī)范，行業(yè)“風(fēng)格漂移”和過度營銷等現(xiàn)象有望得到系統(tǒng)性治理。