中藥巨頭最新營收來了！華潤三九、太極、片仔癀、昆藥、江中……

作者 | 曉琳

編輯 | 鄭瑤

隨著三季報披露季開啟，70家A股中藥上市公司中，已有16家率先交出成績單。

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第三季度

5家中藥企業實現營利雙增

同花順問財數據顯示，目前華潤三九、太極集團、片仔癀、天士力、東阿阿膠、昆藥集團、江中藥業、振東制藥、健民集團、貴州百靈、亞寶藥業、方盛制藥、廣譽遠、特一藥業、沃華醫藥、隴神戎發16家A股上市中藥企業均已公布第三季度業績情況。

報告期內，龍頭中藥企業中，華潤三九以71.76億元的營收暫居榜首，而片仔癀則面臨一定挑戰——營收同比下滑26.28%，以20.64億元暫列第三。其他中藥龍頭白云山、云南白藥、同仁堂尚未公布業績，賽柏藍將持續關注。

從營收利潤方面看，仍有5家企業頂住了中藥行業整體下行壓力，第三季度實現了營收與扣非歸母凈利潤同比雙增長，分別是華潤三九（27.37%、10.12%）、東阿阿膠（8.50%、0.06%）、貴州百靈（1.11%、203.82%）、特一藥業（41.49%、1278.50%）和沃華醫藥（9.77%、61.81%）。

而江中藥業和方盛制藥在營收分別同比下滑7.59%和4.26%的情況下，其扣非歸母凈利潤卻分別實現了9.46%和36.37%的同比增長，振東制藥也成功扭虧為盈。

另外，雖然廣譽遠出現了營收同比增長20.31%，扣非歸母凈利潤同比下滑16.84%的情況，但這主要受控股子公司西藏廣譽遠補繳企業所得稅及滯納金2966.54萬元影響。若刨除該因素，其第三季度凈利潤為0.32億元，較去年同期增長179%。

從更長的時間維度看，前三季度總體營收格局與第三季度表現目前基本趨同。華潤三九（219.86億元）、太極集團（80.88億元）、片仔癀（74.42億元）、天士力（63.11億元）和東阿阿膠(47.66億元)目前暫列營收榜前五。

如果切換到更能反映主營業務盈利能力的扣非歸母凈利潤指標，排名則有所變化：片仔癀以18.9億元緊隨華潤三九21.86億元后面，東阿阿膠則以11.55億元暫時位列第三。

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龍頭失速？如何破局

縱觀前三季度，實現營收與利潤同步雙增長的中藥企業可謂鳳毛麟角。在頭部陣營中，東阿阿膠是唯一脫穎而出的企業，實現了營收和扣非歸母凈利潤的同比增長。

2025年上半年，阿膠及系列產品貢獻了93.24%的營收，毛利率高達74.83%，推動上半年整體營收同比增長11.50%至28.45億元，展現出較強的業務韌性。

米內網數據顯示，上半年其核心產品阿膠在中國城市實體藥店終端銷售額超9億元，位列中成藥品牌第二。另一大單品復方阿膠漿則以超8億元的銷售額在獨家中成藥零售市場領跑，同樣在所在大品類品牌中排名第二。

在鞏固國內優勢的同時，東阿阿膠也在積極布局海外。今年7月，公司收購了華潤醫藥貿易（香港）有限公司，該公司已更名為東阿阿膠國際有限公司，為其國際化戰略邁出了關鍵一步。

其余實現雙增長的是廣譽遠、特一藥業和沃華醫藥。

廣譽遠是中國四大藥鋪之一，距今有484年的歷史，擁有龜齡集等四大核心品種，被業內一度視為“小片仔癀”。公司產品主要分為傳統中藥、精品中藥和養生酒三大板塊，2025年上半年三大板塊營收均實現正增長，尤其是養生酒實現了57.18%的大幅增長。

另一方面，2025年龍頭中藥企業普遍亮起了業績“紅燈”。在2025年進入最后三個月之際，這些企業能否完成年度目標的最后沖刺？其戰略調整與應對措施，已成為市場關注焦點。

比較典型的是將天士力和昆藥集團收入麾下的華潤三九。華潤三九前三季度利潤出現20.56%的下滑，一個關鍵因素是其對研發的大力投入——2025年3季度，公司研發費用高達8.4億元，同比上漲64%；上半年公司研發費用同比增長40%。

這種戰略性投入也正逐步轉化為可見的成果，如今年1月，公司首款中藥3.2類新藥999益氣清肺顆粒獲批上市；5月，溫經湯顆粒也成功獲批上市；就在近期10月22日，華潤三九（雅安）藥業申報的經典名方真武湯顆粒上市申請也已獲得受理，期待后續更多創新藥產品兌現價值。

當然，昆藥集團和天士力營收和利潤雙雙下滑不能忽視。

第三季度報告中，昆藥集團稱，公司正加速構建集約化商道體系，持續推動“昆中藥”品牌升級和新產品系列預熱，以期實現庫存優化、動銷改善及品牌傳播；報告期內推動“777事業部”與華潤圣火的加速融合，實現“理洫王”與“絡泰”兩大血塞通產品的戰略協同，但這些結果顯然距市場的期待還有一定差距。

此外，依賴明星大單品驅動的增長模式也正迎來嚴峻拐點。

如片仔癀核心產品片仔癀錠劑價格的波動。從披露的公開信息中，也能感知到片仔癀的努力信號——從“保健”屬性向“臨床價值”回歸，如圍繞片仔癀加大投入二次開發，已完成片仔癀用于原發性肝癌根治性切除術后患者減少復發等三個項目100%病例入組。

片仔癀的新藥研發管線也取得了一定突破，公司研發的1.1類中藥創新藥溫膽片已完成輕、中度廣泛性焦慮障礙的多中心、隨機、雙盲、安慰劑平行對照Ⅲ期臨床試驗首例受試者入組。未來若能上市，也有望為公司打開業績增長的第二曲線。

中藥企業2025年三季度的業績，更像一面折射出中藥行業正面臨深刻變革的鏡子。

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