每天賺2個億，賣鏟人寧王再封神

繼續向大眾市場開卷

作者｜王磊

編輯｜秦章勇

日均進賬超2億元，寧王的生錢之道友商真的羨慕不來。

昨天，寧德時代公布第三季度財報，營收1041.86億元，同比增長12.90%，歸屬于上市公司股東的凈利潤185.49億元，同比增長達41.21%，創下公司單季盈利歷史新高。

我們把視線放到前三個季度，總營收為2830.72億元，同比增長9.28%；歸母凈利潤同比增長36.20%達490.34億元。

這個盈利數字，是中國電動車企業想都不敢想的。

更關鍵的是，這為賣鏟人的吸金能力還在狂飆，寧德時代去年全年凈利潤是507.45億元，而今年寧德時代光前三個季度就與去年全年凈利僅僅相差17億元。

其前三季度經營活動產生的現金流量凈額高達806.6億元，同比增長19.6%，家底殷實的同事，也說明了其自我造血能力足夠強。

都說“高處不勝寒”，隨著自身體量越來越巨大，寧王反而更強了。

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營收和凈利齊飛

從整個前三季度的營收情況來看，剛剛過去的第三季度表現最好。

第三季度營收增長12.90%達1041.85億元，凈利潤增長41.21%至185.49億元，即便是扣非后，凈利也來到了164.22億元，同比增長35.47%。

利潤增速遠超營收增速，說明寧德時代不僅賣得多，賺得更多。

平均下來，相當于第三季度每天就能賺超2億元，而在去年，寧德時代還是日均賺不到1.4億元。

考慮到以往四季度大多是寧德時代收入最高的季度，如果不出現“黑天鵝”事件，寧德時代在2025年創下歷史新高，已基本板上釘釘。

公司盈利能力提升的背后，在于毛利率的飆升，財報顯示，寧德時代第三季度凈利率達到19.1%，較上年同期增加4.1個百分點。

在最核心的指標表現良好的情況下，寧德時代的其他賬面數據上，基本也是全線飄紅。

截至2025年9月30日，公司現金儲備充裕，期末貨幣資金及交易性金融資產合計超3600億元。存貨同比增長34.05%至802.1億元，公司稱主要系業務規模增加所致。

同時，體現客戶預付款和訂單情況的合同負債科目，也由年初的278.3億元大幅增長46.14%至406.8億元，說明寧德時代在手“余糧”充足。

進一步拆分寧德時代的利潤來源，不難發現，超高的利潤增速也不全是靠業務賺錢，這背后除了因為有不錯的現金流，港股超400億港元的融資也幫了不少忙。

今年5月份，寧德時代在香港聯交所主板成功掛牌上市，全球發售股份總數為1.55億股（行使超額配售權之后），發行價格為263.00港元/股，募集資金總額約410億港元。

在現金流量表中，籌資活動產生的現金流量凈額達到了42.77億元，可見寧德時代在港股上市也是拿到了不少的資金。

還有個極易被忽視但很關鍵的細節是，財務費用的逆轉，寧德時代前三季度財務費用為-70億元，報告解釋為外幣匯率變動帶來的匯兌收益及利息凈收入增加。意味著公司不僅沒付利息，反而靠資金運作賺了70億。

體量如此巨大的前提下，還能出現持續的正向增長，也不單單是賣電池，背后的哪哪都能掙到錢的資本運作邏輯。

02

開始向大眾市場發力

通過財報看到的是亮眼的業績，但背后更多是市場份額保衛戰。

而且不得不承認的是，寧德時代的市場份額已經出現了輕微的下滑。

根據SNE最新數據，截至今年前8個月，寧德時代全球電動汽車電池市場占有率為36.8%，雖然這一數據仍是斷層式的第一，但去年的同期，寧德時代的這一數據為37.7%，下滑了近1%。

國內市場方面，這一下降更明顯。根據中國汽車動力電池創新產業聯盟數據，2025年第三季度，寧德時代雖然以210.67GWh裝車量，42.75%的市場份額穩居榜首，但這一數據已同比下降3.1個百分點，為5年來的最低點。

在不少國內車企都是“苦寧王”久矣，紛紛逃離或提高“二供”的份額降低對其依賴的環境下，境外以及儲能業務成了寧王接下來的重點方向。

這次的財報，雖未披露海外業務的具體情況，但在今年上半年，寧德時代境外收入就已經達到了612億元，占總營收的34.22%，預計到2026年，海外產能占比將提升至40%。

雖然目前，國內電池業務仍是主力，但增速上已經開始仰仗海外擴張，而且值得一提的是，寧德時代今年在港股的募資也是為了海外的擴張，明確表示，其中90%的募集資金將用于海外產能建設，重點是匈牙利工廠的一期和二期項目。

從市場占有率來看，在歐洲市場裝機量市場份額達35%，德國市場占有率突破40%；北美市場占有率達28%。

在業績會上，有關海外業務的布局和儲能業務成為被問詢的重點。

從產能布局來看，2024年投產的德國工廠實現持續盈利，匈牙利工廠一期項目首條產線設備已進場調試，預計2025年底建成并完成安裝調試，建成后100GWh的電池產能將位居歐洲第一。

西班牙工廠已完成前期審批手續，并正式成立合資公司，即將啟動工廠籌建工作，印尼電池產業鏈項目產能規劃15GWh，可適用于動力及儲能，預計2026年上半年投產。

此外， 在剛過去的慕尼黑車展上，寧德時代首發了其NP3.0電池安全技術平臺，并正式發布首款搭載該技術的磷酸鐵鋰電池產品——神行Pro，可見其對海外市場的重心偏移。

產能建設是寧德時代不變的主旋律，但儲能電池的占比開始悄然上升。寧德時代表示，2025年以來，公司的產能利用率在不斷提升，三季度出貨量約為180GWH（確認收入的超165GWh）。其中，儲能約占20%，動力電池約占80%，儲能系統出貨有所提升

寧德時代在業績會上透露，國內山東濟寧、廣東瑞慶、江西宜春、福建廈門、青海、福建寧德等基地均有大幅擴產，僅山東濟寧基地預計2026年新增儲能產能就超過100GWh。同時，寧德時代還表示，“未來數據中心對儲能的需求量會是蠻可觀的”。

其還直言，“目前儲能的出貨受制于交付，今年產能利用率打得太滿了。隨著后續產能上來，交付會有進一步增長。產能會在未來一兩個季度得到逐漸的緩解，交付不是最大的問題。”

除此之外，寧德時代還有一個推動業務增長的“潛力股”——巧克力換電，不久前，京東汽車、寧德時代和廣汽集團共同推出“國民好車”一度登上熱搜第一，正是寧德時代換電體系下首款面向C端的車型。

以往寧德時代在換電業務基本都是to B端，如今正式打入C端市場，換電的藍海，也在寧德時代3年的布局下展開。

接下來的寧德時代，打算真正走向大眾市場了。