AI帶動市值狂飆，誰能找到下一個英偉達？

全球人工智能（AI）競爭進入白熱化之際，美國芯片大廠英偉達（NVIDIA）再創歷史，7月9日市值突破4萬億美元，成為全球市值最高的上市公司?！杜聿┴斀洝窋祿@示，英偉達的市值現在占全球GDP的3.6%，已超越了多個主要歐洲經濟體的股票市值總和。

自2022年底ChatGPT問世以來，AI芯片需求爆發，英偉達受惠明顯，市值快速飆升，2023年6月市值首破1萬億美元大關，2024年2月突破2萬億美元，并于同年6月跨越3萬億門檻，如今進一步沖上4萬億大關，成長速度可謂驚人。

總部位于美國加州的英偉達創立于1993年，原以圖形處理器(GPU)起家，現已躍升為支撐AI時代關鍵基礎建設的核心供應商。包括Meta、微軟、亞馬遜與Google母公司Alphabet等科技巨頭持續采購其AI芯片，據彭博匯編數據，這些企業合計貢獻英偉達逾40%營收。

道瓊斯旗下的《巴倫周刊》以人工智能王者（AI King）形容英偉達，并認為將持續增長、市值將向5萬億美元邁進。

多位分析師指出，英偉達股價未來仍可能遭遇波動與下挫，地緣政治、半導體關稅、甚至潛在產品轉換過程中的問題都可能成為影響因素，但英偉達仍是AI領域最關鍵的供應商，并在未來為期多年的AI基礎設施擴建中，位居核心地位。

英偉達的共同創辦人暨執行長黃仁勛在年度股東大會上直言：“我們公司有很多成長機會，其中AI和機器人是最大的兩個領域，代表著數萬億美元的成長機會?！彼⒅赋?，英偉達早已不再自限為“芯片公司”，“市場對AI基礎設施的需求，才正要起飛。”

英偉達的共同創辦人暨執行長黃仁勛

下一個“萬億級美元商機”

業界經常就英偉達的未來潛在收入來源爭論不休，而黃仁勛正在選擇更廣泛的策略，2023年底，他提出“主權AI”的構想：以本國數據訓練、符合國家價值觀、由在地基礎設施支撐的國家級AI系統。這個想法迅速獲得法國、德國、韓國等國家政府青睞。

英偉達透露，目前至少有20個國家著手推動主權AI。2025年初，歐盟委員會甚至投入200億歐元，計劃建造5座“AI超級工廠”。過去兩個月，法國、德國、沙特阿拉伯、韓國與阿聯酋也陸續參與建設在地AI基礎設施的交易。

各國政府無疑是潛力驚人的大金主。投行杰富瑞估計，這些“主權AI”計劃未來幾年內可能為英偉達帶來高達2000億美元的營收，而英偉達則認為，總市場規模甚至可能達到1萬億美元。

此外，對黃仁勛而言，主權AI也是一種風險對沖。他目前最大客戶——Meta、微軟、亞馬遜與Alphabet——都在開發自家芯片，未來英偉達可能做不到他們的生意。相比之下，各國政府需求正熱：沙特阿拉伯計劃5年內購買數十萬顆英偉達高階處理器，阿聯酋甚至打算每年進口50萬顆。

對黃仁勛而言，主權AI也是一種風險對沖。

各國政府還希望借由主權AI，讓更多人能用得起AI系統。負責營運丹麥國家AI超級計算機的Gefion執行長Nadia Carlsten指出，小企業與研究機構“總是排在最后”。她認為，本土供應可保障這些用戶以更低的成本、更穩定地存取資源。2024年啟用的Gefion，已被用于新藥研發與天氣預測等應用。

此外，各國推動主權AI的理由也各異。歐盟希望追趕美國、躋身AI前沿；印度則擔心，外國數據訓練的模型難以體現本地語言與價值觀，尤其AI逐漸影響教育和公共服務，這種顧慮與日俱增。對于醫療領域，各國則擔心患者數據外泄到外國模型，因此更傾向本土化。

《經濟學人》稱，盡管各國大舉投入，主權AI的概念仍相當模糊。它或許有助于開發國家自有模型、保護敏感數據、并拓寬對AI的使用，但仍很難降低各國對美國的依賴，實現真正的自給自足，甚至可能白白浪費巨額資金。

對沖基金Interconnected Capital的Kevin Xu警告，許多“主權AI”計劃恐怕最終只是蓋出一座“宮殿”而不是一座“工廠”。這對英偉達來說，無疑是再好不過；但對納稅人而言，究竟是投資未來還是浪費公款，恐怕還需要時間檢驗。

誰會是下一個英偉達？

在英偉達股價漲不停之際，也有人提醒“泡沫化”的形成。

根據《經濟學人》雜志最新分析，這波由AI引爆的投資熱潮正讓硅谷創投圈陷入集體躁動，不少人手握大把鈔票，只求能早一步押中下一個英偉達。問題是，真有那么多“獨角獸”等著人發掘嗎？在資金瘋狂涌入、估值節節飆升的背后，未來出現的可能不是夢幻般的AI奇跡，而是一堆撐不起身價、卻硬撐在那里的“僵尸公司”。

《經濟學人》提醒，繁榮背后，可能藏著下一場泡沫危機。

硅谷才剛從上一波泡沫驚魂中回神。據《經濟學人》報道，2021年，美國創投圈在疫情資金的涌入下，一口氣誕生了344家估值破十億美元的“獨角獸”新創，但到了2023年只剩45家、市場急凍，高估值瞬間打回原形。

那些名義上身價十億、實際上卻沒半點競爭力的公司，被戲稱為“僵尸獨角獸”——不死不活，也沒什么未來，卻還站在市場里擋路。上一波投資人被這些僵尸纏得心力交瘁，還沒完全復原，生成式AI就讓市場再次陷入狂熱。

根據PitchBook數據，2025年上半年，近三分之二的創投資金都涌向AI領域。OpenAI估值飆破3000億美元，更冒出市值破百億美元的“十角獸”、甚至是逾千億美元的“百角獸”這種超大只神獸。這波熱潮背后，是疫情期間募來的資金還沒花完，加上中東主權財富基金等新玩家大舉進場，讓硅谷再度陷入“先砸錢再說”的豪賭模式。

現在的新創公司越來越“耐放”，不急著上市，因為一旦掛牌，得接受外界審視、遵守一堆規則，還得天天面對股價壓力。創辦人想躲麻煩，創投業者也樂見其成，不但不催，還一路支持陪伴。畢竟只要撐得久、估值漲得夠快，獲利也能放大好幾倍。

比起不穩定的初期新創，創投業者更愿意將資金投入成熟的新創企業?！督洕鷮W人》數據表明，2025年上半年，成熟新創就吃下了整體創投交易金額的78%，遠高于去年的59%。砸最多錢的當然是創投大咖，像日本軟銀就宣布，年底前要對OpenAI投入高達320億美元，比史上最大IPO募資還猛。

不過，抱股不賣也有壓力。創投基金本來就得在幾年內把錢賺回來分給金主，要拉長投資周期，就得靠“新玩法”續命。比方說，一些投資人或員工可以透過所謂的“次級交易”先把股份脫手變現，雖然不如公開市場靈活，至少能喘口氣。還有像紅杉資本這類老牌創投，干脆換成永久型基金，有些創投公司甚至拉進新的延續資金，準備跟這些“AI神獸”長相廝守。

《經濟學人》指出，在AI熱潮下，創投圈正上演一場大混戰。老牌大戶們像紅杉、Andreessen Horowitz和Lightspeed，操作規模愈來愈大，旗下眾多團隊成員分頭出擊，誓言要在AI戰場上搶得先機。

但年輕一代的創投業者也不甘示弱，像是Thrive Capital和Greenoaks走的是精兵路線——不撒大網，只挑幾家超有潛力的新創下注，出手一樣毫不手軟，與大型創投公司正面競爭。Thrive對OpenAI的投資就破了10億美元，還打算用“先買公司再灌AI”的做法，把老公司升級成更有價值的AI新創。

只不過，這場對獨角獸的豪賭，也讓《經濟學人》擔心是不是玩得太大。許多公司連賺錢模式都還沒確定，就已經拿到天價投資，創投業者們還打算一路抱到底，這樣的高估值若撐不住，很可能重演幾年前泡沫破滅的悲劇。