通縮不好嗎？為什么物價下降很危險？

最近幾年中國經(jīng)濟有一個很新的名詞概念叫做通縮風險。

2024年，前央行行長易綱說：“中國現(xiàn)在應該把重點放在抵擋通縮壓力上，目前的重點應該是在未來幾季讓GDP平減指數(shù)轉正。”

2024年中國的GDP平減指數(shù)為99.27，比2023年回落了0.24個百分點，連續(xù)兩年低于100，創(chuàng)下2000年以來的25年新低。

因為貨幣商品的實時變化，所以在經(jīng)濟統(tǒng)計的時候需要引入GDP平減指數(shù)。如果只按名義gdp來統(tǒng)計，那么國民政府亂印金圓券的時候，就會造成國家經(jīng)濟增速相當高，經(jīng)濟蒸蒸日上的幻覺。

同樣的，2024年中國社會的整體價格出現(xiàn)了下降，今年名義上100塊產出和去年名義上的100塊產出是不等值的，對應的商品和服務不是更少而是更多，這樣在統(tǒng)計的時候也必須進行修正，才能夠和上一年進行對比。

以我身邊舉例，我剛上本科的2016年，學校附近有一家烤雞店，當時什么價格現(xiàn)在還是什么價格，已經(jīng)快10年過去了都沒漲價。這樣的場景，相信大家身邊或多或少也存在。

對于中國經(jīng)濟是否已經(jīng)發(fā)生了事實上的通縮，各方各執(zhí)一詞，但考慮到我們的社會和官方一向承認問題和思想動員比現(xiàn)實慢一步，通縮風險應當是我們社會目前切實面臨的問題。

最近20年，伴隨著經(jīng)濟的高速發(fā)展，大家最熟悉的應該是通貨膨脹，小的時候一碗面條三四塊錢，現(xiàn)在去面館吃碗面至少要10來塊了，水果和蔬菜的價格，也都存在上漲，從直覺上說大家不喜歡漲價。

問題隨之而來，通貨緊縮為什么不好？難道大家不喜歡商品越來越便宜嗎？畢竟商品便宜了，大家買東西應該更輕松才對。

我們可以先說結論，從個體的直覺來看，商品變便宜當然很好，但從資本主義經(jīng)濟整體運行機制來看，這種現(xiàn)象恰恰是資本主義“生病了”的征兆。在資本主義經(jīng)濟體系下，通貨緊縮是經(jīng)濟內部結構性矛盾爆發(fā)的結果，是資本主義積累機制出現(xiàn)問題的外在表現(xiàn)。

我們首先要分清，因生產力進步導致的商品降價，和通貨緊縮導致的商品降價。生產力提升帶來的價格下降是供給端的變化，而通縮則是需求端的問題。

在我們的社會生活當中，商品降價也并不罕見，因為技術進步，企業(yè)能夠以更低的成本生產商品，這自然會使得商品價格下降。我小的時候一臺液晶電視機非常昂貴，要幾千塊錢，但現(xiàn)在1000塊錢出頭就能買到電視機，這種降價是好的降價。

像電視機這一類電子數(shù)碼產品降價本質上是由于中國的生產能力提升，工業(yè)水平越來越高，制造一臺電視機，所需要的勞動時間越來越短。生產效率的提升通常伴隨著經(jīng)濟增長，企業(yè)利潤可能并不會因為降價而減少，反而因為銷量增加而獲得更多收益。

過去的幾十年間，中國社會小到衣服鞋帽大到汽車，電子產品，都經(jīng)歷了這樣一個良性降價的過程，價格持續(xù)下降或者基本不變，但銷量卻在不停增長。

具體表現(xiàn)就是，八九十年代私家車是權力和財富的象征，而現(xiàn)在，汽車成為了大眾消費品。大男的諾基亞手機動不動就要賣兩三千，還是水貨，現(xiàn)在兩三千已經(jīng)能買到非常優(yōu)秀的國產手機了，水貨手機已經(jīng)成了歷史名詞。

新能源汽車、消費電子的價格內卷降價，是生產力發(fā)展和國產替代的表現(xiàn)，這是健康、積極的降價。絕大多數(shù)消費者都從中受益，企業(yè)也保持了合理的利潤空間，得到了發(fā)展。

但什么是通貨緊縮導致的商品降價？

經(jīng)濟學當中有一個基本公式：社會總需求等于，消費+投資+政府消費加凈出口，AD=C+I+G+（X-M）當社會總需求不足，導致供過于求，價格被迫下跌。原因是消費、投資、出口不行，也就是我們常說的三駕馬車較為疲軟。

當下中國，消費自然不用說，而社會的總債務已經(jīng)很高，房地產現(xiàn)在在懸崖邊上，社會投資缺乏動力，美國發(fā)起貿易戰(zhàn)導致凈出口也承受巨大壓力。三駕馬車全部面臨動能不足的問題。

一般認為，適度的通貨膨脹是有利的。價格上漲，會刺激廠商多生產，而因為擔心未來漲價，人們也愿意多消費，這樣經(jīng)濟中供需都會增長，整體經(jīng)濟向好。而如果發(fā)生通貨緊縮，商品價格下跌，廠商生產積極性受挫，人們傾向于存錢不消費，因而不利于經(jīng)濟循環(huán)發(fā)展。

今天科技產品降價人人受益，而房價一跌、消費品全面降價，政府和企業(yè)往往就緊張起來。

因為通貨緊縮對于資本主義經(jīng)濟是非常要命的

馬克思在資本論當中認為商品有兩重性，第一重是能滿足人的需要的使用價值，另一重是凝結了人類抽象勞動價值，但商品只有被賣出去，它的價值才能轉化為貨幣、利潤。

馬克思稱由商品到貨幣的過程是“驚險的一躍”，如果不能實現(xiàn)這一跳躍，那么摔壞的不是商品，而是商品所有者。

也就是說，通縮導致的降價，不是因為供給端效率改進，而是需求端萎縮。通貨緊縮的出現(xiàn)，是有效需求不足，市場上商品大量出現(xiàn)卻賣不動。這又會導致進一步的自我強化，企業(yè)被迫降價利潤空間壓縮甚至虧本做生意，導致企業(yè)不再擴大生產，接下來就是不招工或裁員，工人工資下降，消費進一步緊縮，經(jīng)濟就有可能陷入長期的衰退。

所以通貨緊縮的邏輯鏈條不是東西更便宜大家反而不買，而是消費動力不足導致商品被迫降價，影響經(jīng)濟運行，進而導致全社會的整體物價螺旋式下跌。在這個過程中，企業(yè)和個人都會承壓。

從企業(yè)端看，有費雪債務-通縮理論，通縮代表貨幣越來越值錢，會提高實際的利率水平。貨幣升值的速度增大了名義債務清償?shù)碾y度，經(jīng)濟在這樣的惡性循環(huán)中只能走向衰退。

假設名義利率3%，通縮1%，導致實際利率上升為4%，需要銀行不斷降息來彌補差額，這也是銀行一直在降息的原因。

更糟糕的是，借錢的債務人往往是要貸款的個人和要投資的企業(yè)，借錢就是要用錢，要花出去的，他們的消費傾向高于存錢的債權人，債務通縮會導致總需求規(guī)模的顯著減少。

人們有支付能力的需求與生產相對過剩之間的矛盾日益凸顯出來，為了改出通縮，金融資本積極為消費領域提供貸款。在住房、汽車、電子產品、大件家具及奢侈品領域迅速發(fā)展起分期和貸款來延緩資本主義危機。

我們能夠看到，在21世紀的前二十年里，居民債務的增加方式主要體現(xiàn)為房地產的住房貸款增加。而在第三個十年的歷史進程當中，居民部門的債務增加主要以消費和經(jīng)營貸的方式。

但僅有貨幣政策是不夠的，大家都逾期悲觀的時候，沒人愿意借錢，金融部門哪怕天量放水這個錢也很容易在金融部門空轉，日本作為國服的先行版本，實際上經(jīng)歷過這種困境。

而國家也在積極擴大財政支出，前面說過，社會總需求等于消費+投資+政府消費+凈出口，消費投資疲軟，政府部門就只能通過赤字預算加大基建投資、直接發(fā)消費券補貼等方式由國家出面，替私人部門進行消費投資，這就是典型的凱恩斯主義路線。

但問題是，不論是私人部門也就是居民企業(yè)的債務，還是國家的長期國債。債務累計早晚有一天是要還的，現(xiàn)在美國就是長期濫用凱恩斯主義導致債務高企，形成了懸而未決的美債危機，而中國的地方債也不得不由國家出面解決重組，債務擴張是有盡頭的，只是暫時緩解資本主義的危機。

凱恩斯說長期來看我們都死了，其實是在強調如果當下經(jīng)濟就崩潰了，還談什么未來呢？如果今天不救經(jīng)濟，失業(yè)、破產、社會動蕩，甚至暴力革命馬上就會發(fā)生，而債務是未來的問題，當然是選擇相信后人的智慧。

奧地利學派則認為，政府越干預債務越多，風險越大，早出清早好。政府舉債大量流向低效領域，房地產鐵公基那套東西接著奏樂接著舞，邊際效應逐漸遞減，對經(jīng)濟的拉動作用越來越弱，將來債務越堆越大。當前的日本就喜歡在北海道搞一大堆沒人做的鐵路基建，除了札幌這種中心城市，到現(xiàn)在這些東西還是日本社會的創(chuàng)口，不停的流血。

中央政府能救一次，能救兩次能救多少次？你告訴我怎么解決？回答我。

現(xiàn)實中的政策，通常是走在兩者之間——短期靠凱恩斯的寬松政策，長期要靠奧地利學派的結構調整，但政治壓力往往使結構調整一拖再拖。

調整來了嗎？如來

有人一定說牢章，你這只提出問題你不給解決方案，太壞了，解決方案我都說爛了吧？制度性收入再分配，提高最低工資、社保覆蓋、醫(yī)療教育支出，甚至于更直接激進的定向發(fā)錢，提升中下階層的邊際消費能力，這些才是改出通貨緊縮和債務膨脹的根本方案。但這就牽涉到階級和社會分配結構，屬于改革深水區(qū)了。

通縮其實就是社會不敢花錢，擺脫通縮的辦法是“有人先花起來”——這個人往往只能是國家。

馬前卒喜歡問錢從哪來，在通縮問題上答案很簡單，那錢是政府借的。但關鍵不只是花錢，花錢誰都會，但錢花在哪？是否能撬動長期增長？是否能改善分配結構，讓內循環(huán)運行起來？

2025年4月8日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳聯(lián)合印發(fā)《關于加快構建普通高等學校畢業(yè)生高質量就業(yè)服務體系的意見》將離校未就業(yè)高校畢業(yè)生納入最低生活保障救助范圍 。

盡管來的可能晚了一些，這是一個非常明確而且積極的信號，2023年以來，青年失業(yè)率數(shù)據(jù)被調整口徑，引發(fā)輿論討論，現(xiàn)在則是以實際動作回應問題了。

從大水漫灌向精準滴灌，定向發(fā)錢不能解決全部問題，但它至少說明，問題被看見了，政策正在變得更加具有人性與社會性。

之前的政策集中在貨幣政策大水漫灌和政府大規(guī)模直接支出，權力要尋租，企業(yè)要利潤，底下領工資的群體，只拿到一小部分。這樣花錢錢只能花到不缺錢的人身上。

牢章都能跟大家聊兩句的問題，經(jīng)濟學家不會不明白，信心是比金子更珍貴的東西，而在我們這個年代，改革的決心比信心還要稀缺。

章北海的自然選擇

Après moi, le déluge