今年?duì)I收目標(biāo)能否完成？貴州茅臺管理層：一定全力以赴，終端動銷環(huán)比已改善|直擊業(yè)績會

財(cái)聯(lián)社11月6日訊（記者 朱萬平）在交出近年來單季業(yè)績增長最慢的三季報(bào)后，貴州茅臺（600519.SH）管理層在今日舉行2025年三季度業(yè)績說明會上回應(yīng)了投資者關(guān)注的全年業(yè)績目標(biāo)能否完成、核心產(chǎn)品動銷及市值管理等問題。

今年前三季度，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入與歸母凈利潤均創(chuàng)歷史同期新高，但增速為2015年以來最低。其中，Q3營收398.1億元，同比僅增0.35%；歸母凈利潤192.24億元，同比僅增0.48%，引發(fā)投資者對全年目標(biāo)的擔(dān)憂。

此前，貴州茅臺在2024年報(bào)中提出，2025年力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長9%左右。據(jù)此測算，若要完成今年的營收增長目標(biāo)，那么公司Q4營收增速需不低于15%，要實(shí)現(xiàn)這一增速，在當(dāng)前白酒行業(yè)深度調(diào)整下，難度不小。

在業(yè)績會上，公司代總經(jīng)理王莉也坦言，當(dāng)前白酒行業(yè)正經(jīng)歷周期性調(diào)整，渠道庫存普遍承壓，增長速度大幅放緩，集中度加劇提升，行業(yè)已進(jìn)入存量競爭時(shí)代。面對消費(fèi)場景缺失、消費(fèi)習(xí)慣變化、商業(yè)模式不適配等問題，整個(gè)行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型的重要時(shí)期，要共克時(shí)艱。

貴州茅臺酒 圖片來源：財(cái)聯(lián)社記者/朱萬平 攝

在此背景下，今年貴州茅臺的營收增長目標(biāo)能否完成？對此，王莉表示，“公司董事會和經(jīng)營班子一定會全力以赴、實(shí)事求是、科學(xué)謀劃，在充分尊重市場規(guī)律的前提下，以市場需求為驅(qū)動，維護(hù)渠道韌性與市場穩(wěn)定。”

盡管貴州茅臺管理層表態(tài)“將全力以赴”，但資本市場普遍預(yù)期今年公司或難完成業(yè)績目標(biāo)。高盛預(yù)計(jì)，今年公司營收和凈利潤增速在4.6%左右；國海證券近期發(fā)布的研報(bào)預(yù)計(jì)，今年貴州茅臺營收和凈利潤增速分別為4.47%和4.42%左右。而一位不愿具名的券商分析師今日對財(cái)聯(lián)社記者表示，“我們預(yù)計(jì)今年貴州茅臺業(yè)績增速在5%左右。”

盡管今年Q3貴州茅臺業(yè)績幾無增長，但目前公司終端動銷環(huán)比已有所改善。在業(yè)績會上，王莉表示，今年8月以來，茅臺酒終端動銷環(huán)比持續(xù)向好回升，Q3營收同比增長達(dá)7.26%；系列酒方面，茅臺1935今年9-10月動銷同比顯著增加，其他系列酒產(chǎn)品渠道存銷比也呈下降態(tài)勢。

目前渠道庫存水平，也是投資者關(guān)心的一大問題。對此，公司管理層在業(yè)績會上表示，茅臺酒方面，自2025年4月起建立以終端動銷為驅(qū)動的投放體系，當(dāng)前飛天茅臺酒渠道存銷比處于良性水平，精品等其他茅臺酒產(chǎn)品存銷比處于相對合理水平；系列酒方面，通過前期市場政策調(diào)整，當(dāng)前茅臺1935渠道存銷比處于相對健康水平，其他系列酒產(chǎn)品渠道存銷比也在下降。

昨日，貴州茅臺宣布擬以15億元至30億元回購股份并注銷，同時(shí)推出300億元中期分紅方案，加上已實(shí)施的346.71億元2024年度分紅，2025年累計(jì)分紅或?qū)⑦_(dá)646.71億元，與前三季度凈利潤基本持平。至于后續(xù)市值管理計(jì)劃，茅臺管理層在業(yè)績會上表示，公司已構(gòu)建“分紅+回購+增持”多維市值管理體系，后續(xù)不斷完善市值管理體系，持續(xù)回報(bào)股東。