極米科技前十大股東頻減持，前三季度經營性現金流“失血”5億元，車載投影業務加劇回款壓力

本文來源：時代商業研究院 作者：雷小艷

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作者|雷小艷

編輯|鄭琳

10月31日，投影產品頭部品牌企業極米科技（688696.SH）發布2025年三季報。今年前三季度，該公司實現營收23.27億元，同比微增1.99%，實現歸母凈利潤7965.01萬元，與去年同期虧損4033.08萬元對比，盈利狀況得到改善。

需注意的是，今年前三季度，極米科技的經營性現金流凈流出5.07億元，凈流出規模創近五年新高。這意味著，極米科技上述盈利改善缺乏實際現金流支撐。

Wind數據顯示，2022—2024年，極米科技的營收從42.22億元逐年下滑至34.05億元，業務規模收縮了19.35%；歸母凈利潤從5.01億元逐年下滑至1.20億元，盈利規模收縮了76.04%。

9月29日，極米科技遞表港交所。該公司在遞表當日披露的最新招股書中解釋，2022—2024年期間，公司收入呈下滑趨勢的主要原因是公司投影產品平均售價下降。

為了尋求新的業績增長驅動，極米科技一方面堅定實施品牌出海與全球化戰略，另一方面探索和培育投影創新業務。

從實際經營成效看，極米科技的出海戰略取得了一定成效。定期報告顯示，2022—2024年，該公司境外業務收入規模持續增長，但境外業務收入的增長規模抵不過國內業務收入的下滑規模，導致總營業收入在過去兩年仍逐年下滑。

此外，極米科技推出創新型產品業務，包括阿拉丁吸頂式投影儀、智能座艙投影、智能車燈投影等領域。定期報告顯示，該公司車載投影產品已在2025年上半年開始交付上車，但整體營收規模占比仍不足10%。

面對尚不明確的經營趨勢，極米科技多位股東紛紛選擇減持該公司股份。截至11月6日收盤，該公司股價為115.68元/股（前復權，下同），較歷史最高價614.43元/股已下跌81.17%。

10月14日、11月6日，就股東減持進展、經營業績最新動態、新業務培育進展等相關問題，時代商業研究院向極米科技發郵件并嘗試致電詢問。截至發稿，該公司尚未回復相關問題。

經營性現金流凈流出額創歷史新高，部分投影產品售價降幅超50%

9月29日，科創板上市企業極米科技遞表港交所，擬進行H股募資。

最新招股書顯示，極米科技主營長焦、短焦、創新投影產品。據弗若斯特沙利文資料，2018—2024年，該公司七年蟬聯中國投影行業銷量第一，并以2024年營收計，該公司是全球第二、中國第一的投影品牌。

不過，過去三年，極米科技的業績呈下滑趨勢。Wind數據顯示，2022—2024年，該公司的營收分別為42.22億元、35.57億元、34.05億元，營收規模累計下滑了19.35%；該公司的歸母凈利潤分別為5.01億元、1.21億元、1.20億元，盈利規模累計下滑了76.04%。其中，2023年，該公司營收、歸母凈利潤同比分別下滑15.77%、75.97%。

對此，極米科技在2023年年報中指出，根據IDC數據，2023年中國投影機市場總出貨量為473.6萬臺，同比下降6.2%，銷售額為147.7億元，同比下降25.6%，國內投影產品銷量出現下滑，導致該公司整體收入下滑。

最新招股書顯示，從銷售數據看，2022—2024年，極米科技的投影產品銷售量分別為113.58萬臺、100.33萬臺、108.93萬臺，呈“V”字走勢，2023年同比下滑11.67%。

最新招股書還顯示，從產品平均售價看，2022—2024年，極米科技的投影產品子系列平均售價全線下滑，其中長焦投影儀、短焦投影儀、創新投影產品的平均售價分別從3400元/臺、15400元/臺、4500元/臺下滑至2700元/臺、6600元/臺、3900元/臺，價格累計跌幅分別為20.59%、57.14%、13.33%。

對此，極米科技在最新招股書中解釋，公司的收入對產品價格變動高度敏感。2022—2024年公司收入呈下滑趨勢，主要原因是消費需求轉變，對高端型號的興趣減弱，對入門級產品的偏好日益增長，導致公司投影產品平均售價下降。

2025年三季報顯示，今年前三季度，極米科技營收、歸母凈利潤均實現同比增長，但上述業務增量背后，該公司經營性現金流凈流出5.07億元，經營質量或并未實質性改善。

Wind數據顯示，2020—2024年，極米科技的經營性現金流僅在2022年凈流出5896.05萬元，其余年度均為凈流入；2020—2024年的歷年前三季度，極米科技的經營性凈現金流僅在2022年凈流出2.82億元，其余年度均為凈流入。這意味著，今年前三季度，極米科技經營性現金流的凈流出規模較過去五年創歷史新高。

對此，極米科技在最新三季報中解釋稱，今年前三季度公司經營活動產生的現金流量凈額同比下滑1073.01%，主要系結算周期的影響，本期銷售商品收到的現金減少，同時策略備貨對應的支付款項增加所致。最新招股書則顯示，除了提前備貨，客戶信貸期較長的車載投影產品銷量增加，亦是經營性現金流大幅凈流出的原因之一。

境內業務收入連年下滑，車載投影新業務成效待觀察

面對國內市場收入下滑，極米科技曾在2023年年報中提出了堅定實施品牌出海與全球化戰略以應對市場變化。

定期報告顯示，2022—2024年，極米科技的境外營業收入分別為7.90億元、9.13億元、10.86億元，分別同比增長3.56億元、1.23億元、1.73億元。同期，極米科技的境內營業收入分別為34.01億元、26.17億元、22.29億元，分別同比減少1.72億元、7.85億元、3.87億元。

可見，品牌出海與全球化戰略實施后，極米科技的境外業務收入確有增長，并在2022年抵消國內業務收入同比減少的影響后，實現營業收入同比增長。不過，2023—2024年，即便境外業務收入持續增長，但無法抵消國內業務收入的減少幅度，該公司營業收入連續兩年同比下滑。

2023年年報還顯示，除了品牌出海與全球化戰略，極米科技亦積極培育車載投影等創新產品業務，在宜賓生產基地組建了車載投影產品生產線，并獲得了IATF16949汽車行業質量管理體系符合性認證。

2024年年報顯示，該年初，極米科技新設立車載產品線事業部并組建業務團隊，并在該年實現業務零突破，獲得8個車載業務定點。2025年半年報則顯示，今年上半年，極米科技部分車載產品已交付上車，問界M8、問界M9、尊界S800、享界S9等多款車型已搭載該公司車內后排投影產品。

不過，即便已有產品交付，極米科技車載投影產品銷售規模仍較小，對營收的貢獻比例不高。

最新招股書顯示，2022—2025年上半年，該公司含阿拉丁吸頂燈式投影儀、智能車載投影、智能車燈投影產品在內的創新產品業務收入分別為1.61億元、1.91億元、1.22億元、1.16億元，占當期營收的比例分別為3.8%、5.4%、3.6%、7.2%。

多名前十大股東減持，李彥宏實控企業累計套現超9億元

面對傳統業務規模收縮、新業務尚待培育的經營現況，極米科技的多名股東選擇了減持該公司股份。

上市首年（2021年）年報顯示，北京百度網訊科技有限公司（下稱“百度網訊”）、芒果傳媒有限公司（下稱“芒果傳媒”）、四川文化產業股權投資基金合伙企業（有限合伙）（下稱“四川文化產業基金”）、實控人一致行動人鐘超均位列極米科技前十大股東。

天眼查顯示，百度網訊由李彥宏持股99.5%，是2021年末極米科技的第二大股東，此外，極米科技另一名股東北京百度畢威企業管理中心（有限合伙）（下稱“百度畢威”）與百度網訊為同一實際控制人控制的企業，由此被認定為一致行動人。

減持結果公告顯示，百度網訊分別于2022年3—5月、2022年7—9月、2024年5—8月減持127.7058萬股、62.30萬股、98.0253萬股極米科技股份，對應減持總金額分別為4.45億元、2.11億元、9194.30萬元，合計為7.48億元；百度畢威則分別于2022年3—5月、2022年7—8月、2024年5—8月減持22.2922萬股、31.2033萬股、24.0741萬股極米科技股份，對應減持總金額分別為7927.20萬元、1.01億元、2240.67萬元，合計為2.03億元。

綜上，百度網訊和百度畢威通過減持極米科技股份已累計套現9.51億元。2025年半年報顯示，今年上半年，百度網訊減持了70萬股極米科技股份，但未披露具體減持價格及減持金額。

截至2025年上半年末，百度網訊對極米科技的持股比例從上市初的9.88%下降至4.04%，為該公司第五大股東。

10月10日，極米科技披露該公司實控人原一致行動人鐘超、廖楊的減持計劃。該減持計劃顯示，今年上半年，鐘超、廖楊分別已減持70萬股、35萬股極米科技股份，計劃將在2025年10月—2026年1月分別減持不超過1.2%、0.78%的極米科技股份。若上市減持計劃100%執行，廖楊將清倉所持極米科技股份，鐘超的持股比例則從2.4%降至1.2%。

除了上述股東，芒果傳媒、四川文化產業基金分別于2022年、2023年減持18.2907萬股、37.6193萬股極米科技股份。

（全文3155字）

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