出售60%股權(quán)、引入新伙伴博裕投資！星巴克中國(guó)“再出發(fā)”

對(duì)于星巴克而言，此番出售中國(guó)業(yè)務(wù)多數(shù)股權(quán)，借助博裕投資在本地市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和零售領(lǐng)域資源，從而改善其如今經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，不失為當(dāng)前穩(wěn)妥選擇之一。

星巴克中國(guó)運(yùn)營(yíng)模式生變！

新刊財(cái)經(jīng)注意到，11月4日，星巴克咖啡公司宣布，公司將于與中國(guó)另類資產(chǎn)管理公司博裕投資達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方成立合資企業(yè)共同運(yùn)營(yíng)星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)。

保留40%股權(quán)

作為新合資企業(yè)品牌和IP授權(quán)方

根據(jù)協(xié)議，博裕將持有合資企業(yè)至多60%股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并將繼續(xù)作為星巴克品牌與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者和授權(quán)方，向新成立的合資企業(yè)進(jìn)行授權(quán)?；诩s40億美元（不計(jì)現(xiàn)金與債務(wù)）的企業(yè)價(jià)值，博裕將獲得其相應(yīng)權(quán)益。而根據(jù)星巴克預(yù)計(jì)，其中國(guó)零售業(yè)務(wù)的總價(jià)值將超過130億美元，由三部分構(gòu)成：向博裕出讓合資企業(yè)控股權(quán)益所得、星巴克在合資企業(yè)中保留的權(quán)益價(jià)值，以及未來十年或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)持續(xù)支付給星巴克的授權(quán)經(jīng)營(yíng)收益。

從本次合作方博裕投資來看，其是一家深耕中國(guó)市場(chǎng)、布局全球的另類資產(chǎn)管理公司，成立于2011年，投資組合超過200家企業(yè)，在消費(fèi)零售領(lǐng)域擁有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)（包括投資過蜜雪冰城、北京SKP等），并構(gòu)建了涵蓋私募股權(quán)、公開市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施及創(chuàng)業(yè)投資的多元化投資管理平臺(tái)。借助博裕資本的資源，這將有助于星巴克在產(chǎn)品和體驗(yàn)方面更好地貼近中國(guó)消費(fèi)者需求。對(duì)此，博裕投資合伙人黃宇錚曾表示：“我們將與星巴克精誠(chéng)協(xié)作，融合星巴克在全球咖啡行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)力與博裕深度的本地市場(chǎng)洞察，致力于加速增長(zhǎng)，為更廣大的中國(guó)消費(fèi)者締造卓越的咖啡體驗(yàn)?！?/p>

目前，星巴克超過60%的門店位于美國(guó)和中國(guó)，中國(guó)是其全球第二大市場(chǎng)。在最近一個(gè)季度，星巴克全球同店銷售額超預(yù)期增長(zhǎng)了1%，這也是該公司七年來首次實(shí)現(xiàn)全球同店銷售額正增長(zhǎng)。這其中，中國(guó)地區(qū)的同店銷售額增長(zhǎng)了2%，起到了重要貢獻(xiàn)。

圖片系星巴克2025全財(cái)年收入結(jié)構(gòu) 資料來源：公司財(cái)報(bào)

據(jù)悉，新成立的合資企業(yè)將繼續(xù)以上海為總部，管理并運(yùn)營(yíng)目前遍布中國(guó)市場(chǎng)的8000家星巴克門店，并致力于未來將星巴克在中國(guó)的門店規(guī)模逐步拓展至20000家。那么，未來拓展方向如何？在星巴克首席執(zhí)行官BrianNiccol曾經(jīng)聲明中，答案或已明確——“博裕投資深厚的本土知識(shí)和專業(yè)能力將有助于加速我們?cè)谥袊?guó)的增長(zhǎng)，尤其是在我們向較小城市和新地區(qū)的擴(kuò)張方面。我們將共同書寫星巴克在中國(guó)輝煌歷史的下一個(gè)篇章。”

一場(chǎng)“早有準(zhǔn)備”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變

事實(shí)上，在中國(guó)市場(chǎng)面臨新銳咖啡品牌（如瑞幸咖啡、庫(kù)迪咖啡）激烈競(jìng)爭(zhēng)，以及同業(yè)Tims天好中國(guó)等品牌對(duì)市場(chǎng)份額擠壓下，星巴克逐漸開始有了尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變的想法，出售中國(guó)地區(qū)業(yè)務(wù)的傳言也不脛而走。

早在去年11月，有市場(chǎng)消息稱星巴克正在探尋中國(guó)業(yè)務(wù)的多種方案，不排除出售該項(xiàng)業(yè)務(wù)部分股權(quán)的可能性，星巴克回應(yīng)稱正在努力尋找最佳的增長(zhǎng)途徑，其中包括探索戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。根據(jù)彼時(shí)相關(guān)媒體報(bào)道，星巴克面臨著激進(jìn)投資機(jī)構(gòu)埃利奧特投資管理公司的壓力，該機(jī)構(gòu)希望星巴克承諾對(duì)其中國(guó)業(yè)務(wù)進(jìn)行審視。

今年5月，根據(jù)相關(guān)媒體跟進(jìn)報(bào)道，星巴克已委托高盛向多家私募、產(chǎn)業(yè)資本發(fā)出流程函，估值“數(shù)十億美元”，但尚未決定是否交易。隨后的6月，星巴克正式啟動(dòng)“中國(guó)業(yè)務(wù)出售路演”，超10家機(jī)構(gòu)進(jìn)場(chǎng)，名單包括高瓴、方源、信宸等。今年7月，CNBC報(bào)道稱，星巴克中國(guó)已收到近30份無約束力報(bào)價(jià)，估值區(qū)間50–100億美元；星巴克希望保留約30%股權(quán)。

今年10月底，《金融時(shí)報(bào)》與多家國(guó)內(nèi)媒體同步爆料：競(jìng)購(gòu)進(jìn)入“決賽圈”，凱雷與博裕資本領(lǐng)先，紅杉、春華、方源等也可能組團(tuán)；不含特許權(quán)的股權(quán)估值約40億美元，星巴克將保留49%股份。星巴克董事長(zhǎng)兼CEO倪睿安公開回應(yīng)：“收到多方高質(zhì)量興趣，預(yù)計(jì)星巴克仍將持有中國(guó)業(yè)務(wù)‘重要股權(quán)’。”直至當(dāng)前，官方落槌，博裕資本正式勝出，成為星巴克中國(guó)合作方，推進(jìn)后者本土化經(jīng)營(yíng)新發(fā)展之路。

事實(shí)上，類似星巴克這種“出售中國(guó)業(yè)務(wù)控股權(quán)、同時(shí)保留少數(shù)股權(quán)+品牌授權(quán)”本土化模式早有先例，目前來看也成功奏效。例如在2016年，百勝餐飲集團(tuán)將中國(guó)業(yè)務(wù)分拆“百勝中國(guó)”并引入春華資本、螞蟻金服等中資財(cái)團(tuán)作為戰(zhàn)略投資者，百勝全球僅保留約7%股權(quán)；2017年，中信資本聯(lián)合體和凱雷組成的中資財(cái)團(tuán)收購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)80%股權(quán)，并在2023年凱雷退出后，麥當(dāng)勞全球增持至48%，中信資本聯(lián)合體仍控股52%。

對(duì)于星巴克而言，此番出售中國(guó)業(yè)務(wù)多數(shù)股權(quán)，借助博裕投資在本地市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和零售領(lǐng)域資源，從而改善其如今經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，不失為當(dāng)前穩(wěn)妥選擇之一。在新運(yùn)營(yíng)模式下，推動(dòng)星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)上新臺(tái)階，值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。

作者 | 魏思

編輯 | 吳雪