賽力斯港股開盤破發(fā)，第三季度凈利潤(rùn)同比下滑

來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《公司研究院》

11月5日，賽力斯在香港聯(lián)合交易所主板正式掛牌上市。此舉意味著賽力斯成為國內(nèi)首家“A+H”兩地上市的豪華新能源車企。本次募資凈額140.16億港元，是迄今為止規(guī)模最大的中國車企IPO，也是2025年以來全球規(guī)模最大的車企港股IPO。

值得注意的是，正式登陸港交所后，賽力斯股價(jià)開盤破發(fā)。具體來看，正式交易之前，賽力斯港股股價(jià)略有起伏，最終以128.9港元（約合人民幣118.20元）開始交易，較131.5港元（約合人民幣120.59元）的定價(jià)略有下跌。

開始交易后繼續(xù)下跌，跌幅達(dá)9.51%，報(bào)價(jià)119港元/股（約合人民幣109.12元），市值2062.94億港元（約合人民幣1891.72億元）。

股價(jià)隨后有所回升，截至發(fā)稿前報(bào)價(jià)123.2港元/股（約合人民幣112.97元），市值2135.75億港元（約合人民幣1958.48億元）。

不久前，賽力斯發(fā)布最新財(cái)報(bào)顯示，今年前三季度，公司營(yíng)收為1105.34億元，同比增長(zhǎng)3.67%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為53.12億元，同比增長(zhǎng)31.56%。

此外，公司毛利率表現(xiàn)突出，前三季度整體毛利率為29.37%，第三季度進(jìn)一步提升至29.5%，不僅領(lǐng)先國內(nèi)新勢(shì)力車企，甚至超越了奔馳、寶馬、保時(shí)捷等國際豪華品牌。

然而，賽力斯第三季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)小幅下滑。當(dāng)季營(yíng)收481.3億元，同比增長(zhǎng)15.75%，但凈利潤(rùn)為23.71億元，同比下降1.74%；扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤(rùn)為22.93億元，同比下降1.39%。

市場(chǎng)此前對(duì)賽力斯全年凈利潤(rùn)的預(yù)期為99.2億元，第三季度的表現(xiàn)或使得投資者對(duì)公司盈利增長(zhǎng)的持續(xù)性產(chǎn)生疑慮。

賽力斯利潤(rùn)增速放緩，一方面可能與公司在研發(fā)和銷售上加大投入有關(guān)。財(cái)報(bào)顯示，公司前三季度的研發(fā)費(fèi)用達(dá)50.6億元，銷售費(fèi)用為159.9億元，同比增幅均約15%。

但另一方面，賽力斯當(dāng)前的銷量依賴問界系列車型，或在一定程度上意味著公司對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的抵抗力有些單薄。

賽力斯目前的銷量構(gòu)成中，問界系列占到90%以上。當(dāng)前，賽力斯已經(jīng)形成包括問界M9、問界M8、問界M7和問界M5四款車型的產(chǎn)品矩陣，覆蓋22萬至57萬元的SUV市場(chǎng)。

在過去，主打高端車型的策略讓賽力斯整體毛利有所提升，上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，在問界M8、M9等車型帶動(dòng)下，公司整體毛利率便已經(jīng)攀升至28.93%，位居國內(nèi)品牌首位。

但賽力斯并非完全“高枕無憂”。今年前三季度，賽力斯的總銷量為34.07萬輛，同比下降7.79%。其中，新能源汽車銷量為30.46萬輛，同比下降3.82%。

銷量下滑，或許正因賽力斯主推的問界系列當(dāng)前在市場(chǎng)面臨一定競(jìng)爭(zhēng)壓力。今年以來，以奔馳、寶馬、奧迪為代表的傳統(tǒng)高端汽車品牌車型價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有降，例如奔馳E級(jí)、寶馬5系等起售價(jià)降低至30萬至36萬元區(qū)間，二線豪華凱迪拉克、沃爾沃等品牌更有大幅降價(jià)。

此外，理想、蔚來等新勢(shì)力品牌先后推出新車，令問界系列面臨客戶被分流的威脅。例如，第三方平臺(tái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，9月蔚來旗下子品牌樂道推出的L90車型銷量為1.10萬輛，已經(jīng)以微弱的優(yōu)勢(shì)超過問界M9當(dāng)期的1.05萬輛。

眼下，賽力斯還面臨高負(fù)債率的隱憂。過去兩年，公司資產(chǎn)負(fù)債率超過85%，是A股市場(chǎng)負(fù)債率最高的車企之一。雖然今年前三季度這一數(shù)據(jù)已收窄至76%，但仍高于行業(yè)平均水平。