睿遠基金陳光明專戶產(chǎn)品“封盤” 多只明星基金同步限購

睿遠基金陳光明旗下專戶產(chǎn)品11月起“封盤”。

21世紀經(jīng)濟報道記者獲悉，自10月中旬起，多家銷售渠道陸續(xù)通知，睿遠基金陳光明旗下的睿遠洞見價值系列專戶產(chǎn)品，自11月起暫停新老客戶申購。未來何時恢復(fù)開放，另待基金管理人通知。

也有部分渠道告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，截至11月1日時自家還未收到“封盤”通知，近兩年該系列產(chǎn)品一直在嚴控規(guī)模，份額增加僅開放給老客戶，不接受新客戶申購。

早在10月29日，由楊東執(zhí)掌的寧泉資產(chǎn)也宣布了對新客戶關(guān)閉申購之門。之后富國基金、永贏基金等公募基金旗下多只業(yè)績亮眼的產(chǎn)品亦紛紛公告限購。

但業(yè)內(nèi)人士也提醒，封盤并不等于管理人看空市場，更可能是因為產(chǎn)品規(guī)模增長過快，需要“減負”，以維持策略的有效性。今年7月，陳光明還在與霍華德·馬克斯的對話中，再次表達了對中國企業(yè)創(chuàng)新能力和中國長期經(jīng)濟競爭力的信心。

從王牌研究員到價值投資標桿：陳光明的行業(yè)征程

陳光明深耕中國資本市場已超25年，在資管行業(yè)擁有較大的號召力，被視為價值投資理念在中國本土化踐行的標志性人物，一舉一動備受關(guān)注。

1999年碩士從上海交大工程熱物理專業(yè)畢業(yè)前，他就已經(jīng)參與籌建東方證券資管部。跨出校門不久后，當時還是東方證券研究員的他，抓住了網(wǎng)絡(luò)股的機會，推薦的多只牛股，讓公司在2000年收益頗豐。

此后，陳光明在東方證券體系內(nèi)一路成長。曾擔任東方證券資管業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理、東方證券總裁助理，以及東方證券資管總經(jīng)理、黨委書記、董事長，一步步帶領(lǐng)東方證券資管將主動管理比例做到90%以上，并成功打造出業(yè)內(nèi)聲譽卓著的“東方紅”資管品牌。

Wind數(shù)據(jù)顯示，陳光明在東方證券資管的代表作“東方紅4號”，在7年多時間內(nèi)實現(xiàn)了超過4倍的回報，其他產(chǎn)品在任職期間的年化收益率普遍達到兩位數(shù)。也因此，他的產(chǎn)品屢屢成為渠道爆款。

2018年，陳光明帶著3位合伙人再戰(zhàn)公募，成立了睿遠基金。3位合伙人中就包括原興全基金副總經(jīng)理傅鵬博，他所管理的興全社會責任混合基金，基金份額持有人曾超百萬人。

在發(fā)行公募產(chǎn)品之前，睿遠基金先行發(fā)行專戶產(chǎn)品。睿遠洞見價值一期及二期專戶產(chǎn)品，均由陳光明親自“操刀”，每次均在高凈值客戶人群中引發(fā)上百億元銷售狂潮。

睿遠洞見價值一期專戶產(chǎn)品在2018年首發(fā)時，即便設(shè)置了3年封閉期和300萬的起投門檻，合計募集金額依然突破百億元。2021年，睿遠洞見價值二期專戶在招商銀行、寧波銀行、平安銀行等多個銷售渠道發(fā)行時，再次設(shè)置了500萬元的購買門檻以及5年封閉期的限制，首日依舊大賣超百億元，呈現(xiàn)出強大的號召力。

也因此，本次睿遠洞見價值產(chǎn)品宣布“封盤”的信息才會如此牽動市場神經(jīng)。

2022年10月18日，陳光明宣布卸任睿遠基金總經(jīng)理，交由固收大將饒剛接任。陳光明則更專注于投資管理工作，擔任專戶權(quán)益投資決策委員會主任委員、投資經(jīng)理，并作為主要股東和董事，聚焦公司戰(zhàn)略和人才發(fā)展，參與公司重大事項決策管理。

價值策略的當下實踐：睿遠洞見價值的布局

睿遠基金在剛成立時，就介紹自己的投資方法是“價值投資”，投資邏輯“首重估值，次重好公司，最后是應(yīng)對而非預(yù)測市場周期”。睿遠洞見價值系列的操作，是陳光明價值投資理念在當下的具體實踐。

睿遠洞見價值一期及二期專戶產(chǎn)品由陳光明與固收老將黃真共同管理，后者擁有超過25年的金融從業(yè)經(jīng)驗，曾任上海銀行金融市場部總經(jīng)理、資產(chǎn)管理部總經(jīng)理。

從睿遠基金洞見價值一期7號的8月月報來看，該系列產(chǎn)品呈現(xiàn)出高集中度的特點。前三大行業(yè)——電力設(shè)備（23.46%）、傳媒（23.01%）和電子（21.57%）合計占比近七成，構(gòu)建了組合的核心倉位，其次在非銀金融、通信、交通運輸、環(huán)保和房地產(chǎn)行業(yè)上也有部分布局。

這清晰地勾勒出其“核心-衛(wèi)星”策略，即產(chǎn)品以新能源等先進制造、港股互聯(lián)網(wǎng)、高科技板塊為成長引擎，同時配置通信、非銀金融等高股息資產(chǎn)以平衡風險，“僅在結(jié)構(gòu)和權(quán)重上調(diào)整”。

月報也詳細闡釋了其操作背后的邏輯。“在當前市場環(huán)境下，我們愈加注重基本面分析，以估值、再投資回報率等硬核指標為尺，為不同商業(yè)模式量身定制分析框架。投資真正的利潤不應(yīng)來自短期價差，而應(yīng)源于在劇烈波動中洞見企業(yè)內(nèi)在價值的偏離與回歸。”

此外，他們對不同企業(yè)采用了差異化的評估模型。“我們會提前把護城河、長期變量與競爭格局納入投資衡量模型，對格局未定者，以永續(xù)思維審視其發(fā)展走向；對格局已定者，則以分紅與現(xiàn)金流驗證其穩(wěn)健趨勢。”

月報也在結(jié)尾強調(diào)，“我們會始終敬畏市場，承認認知局限，不盲目預(yù)測市場短期走勢。”

業(yè)內(nèi)人士指出，此次“封盤”不應(yīng)解讀為對后市的看空。恰恰相反，在今年7月與橡樹資本聯(lián)席創(chuàng)始人霍華德·馬克斯的對話中，陳光明明確表達了對中國未來的樂觀態(tài)度。

他認為，中國在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈效率等方面具備獨特優(yōu)勢，與當年的日本不可同日而語。他解釋，“中國的創(chuàng)新始終站在世界前沿，從科技行業(yè)的創(chuàng)新、AI的突破，以及創(chuàng)新藥的整體爆發(fā)等等都可以證明；同時中國還具備完備、超高效率、低成本的產(chǎn)業(yè)鏈，并且還在持續(xù)快速迭代中。基于對中國企業(yè)、企業(yè)家，還有中國人民的信心，中國長期的競爭力將處于持續(xù)上升周期中，資本市場最終一定會反映中國長期上升的經(jīng)濟實力，最終實現(xiàn)較好的股東回報。”

年內(nèi)睿遠基金的業(yè)績兌現(xiàn)與規(guī)模躍升

對于公司的未來發(fā)展，陳光明曾表示睿遠基金要做一個“小而美”的公司，核心是專注地做好業(yè)績，慢慢地、扎扎實實地做。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，睿遠基金旗下資產(chǎn)凈值合計超過730億元（全部為非貨幣型），全市場排名第74位，基金僅有5只。這一數(shù)字相較二季度末的462億元（排名第86位）大幅增長，其非貨幣資產(chǎn)排名在第三季度實現(xiàn)了從第76位到第58位的顯著躍升。

業(yè)績是睿遠基金今年以來規(guī)模增長的核心驅(qū)動力。

截至今年10月末，睿遠基金旗下5只公募基金年內(nèi)均實現(xiàn)正收益，其中作為旗艦產(chǎn)品的睿遠成長價值混合表現(xiàn)尤為突出，年內(nèi)收益接近60%。該基金由傅鵬博參與管理，也是投資人最為關(guān)注的一只公募基金。

10月末，睿遠成長價值近五年以來的累計業(yè)績終于扭虧為正，這份成績主要受益于三季度的凈值回報。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一二季度，睿遠成長價值A(chǔ)的凈值表現(xiàn)并無亮點，分別僅上漲2.45%、5.8%。而來到三季度后，睿遠成長價值A(chǔ)的業(yè)績爆發(fā)，單季度凈值回報高達51.09%，遠超同期滬深300指數(shù)17.9%的漲幅。

業(yè)績爆發(fā)源于重倉股的卓越表現(xiàn)。其三季度報告顯示，睿遠成長價值前十大重倉股中的通信、電子板塊個股成為反彈急先鋒——新易盛股價漲幅超180%，勝宏科技、寒武紀-U股價均實現(xiàn)翻倍。傅鵬博長期堅守的寧德時代也錄得近60%的漲幅；睿遠成長價值A(chǔ)作為前十大流通股東的東山精密，三季度股價漲幅也接近90%。

重倉股的出色漲幅直接推動基金規(guī)模大幅增長。睿遠成長價值的合計規(guī)模從今年二季末的186.66億元躍升至三季末的236.29億元，增幅超過26%。不過，盡管業(yè)績突出，不少基民仍在三季度選擇贖回睿遠成長價值，合計總贖回份額超過26億份。

睿遠基金的“爆款”體質(zhì)由來已久。回顧其發(fā)展歷程，2018年11月22日，睿遠基金發(fā)布了成立公告。2019年3月，其首只公募基金睿遠成長價值A(chǔ)類份額募集規(guī)模上限設(shè)定50億元募集上限，最終卻吸引了超710億元資金認購，配售比例低至7%。2020年，第二只基金睿遠均衡價值三年再度引爆市場，募集規(guī)模超1220億元，最終配售比例不足5%。

市場熱浪中的理性選擇：“限購潮”席卷市場

陳光明的專戶產(chǎn)品“封盤”并非孤例。近期，隨著增量資金入市熱情高漲，不少公私募基金同步上演“限購潮”，展現(xiàn)出市場狂熱時期難得的集體理性。

就在10月29日，國內(nèi)第一代股票投資人楊東創(chuàng)辦的寧泉資產(chǎn)宣布，自10月30日起，全面暫停接受旗下所有基金的新客戶申購，且未設(shè)置過渡期與明確重啟時間。

公募基金中，10月30日，富國基金范妍管理的富國均衡投資宣布自10月31日起設(shè)置單日100萬元的大額申購上限，該基金成立于今年6月4日，截至三季度末的規(guī)模已超37億元。次日，永贏基金宣布高楠管理的永贏惠添利、永贏睿恒、永贏睿信、永贏融安，自11月3日起設(shè)置單日50萬元的大額申購上限。

值得關(guān)注的是，此次限購的基金多為近期業(yè)績突出、規(guī)模激增的“明星產(chǎn)品”。以永贏基金為例，其限購的永贏睿信不僅是公司內(nèi)部三季度規(guī)模增長的主力，更是全市場三季度主動權(quán)益基金規(guī)模增長前十的基金。

在三季度全市場主動權(quán)益規(guī)模增長前十的榜單中，永贏基金就占據(jù)三席，除了永贏睿信外，還有永贏科技智選和永贏半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)智選，三只基金三季度規(guī)模分別增加94.01億元、103.55億元、71.87億元。其中的永贏科技智選A，截至10月末的年內(nèi)收益已經(jīng)翻了2倍，位列全市場第一（數(shù)據(jù)源于Wind）。

業(yè)內(nèi)人士普遍認為，這股“限購潮”的核心動因并非看空市場，而是出于對持有人利益的保護。在資金涌入過于迅猛時，過大的規(guī)模會攤薄收益，并可能迫使基金經(jīng)理投資能力圈之外的標的，從而影響策略的有效性。在市場熱情高漲時，真正的長期主義者選擇拒絕規(guī)模的誘惑，將策略的穩(wěn)定性和現(xiàn)有持有人的長期回報置于盲目擴張之上。