星巴克終于走上麥當勞的路！中資買家280億入伙，博裕資本曾護送蜜雪冰城上市

本文來源：時代財經 作者：李馨婷

傳出中國業務部分股權出售消息的整整一年后，星巴克終于敲定中國業務買家。

11月4日，星巴克宣布與博裕投資達成戰略合作，雙方將成立合資企業，共同運營星巴克在中國市場的零售業務。

根據協議，博裕將持有合資企業至多60%股權，星巴克保留40%股權，并將繼續作為星巴克品牌與知識產權的所有者和授權方，向新成立的合資企業進行授權?；诩s40億美元（不計現金與債務，折合人民幣超280億元）的企業價值，博裕將獲得其相應權益。

星巴克預計其中國零售業務的總價值將超過130億美元?？們r值由三部分構成：向博裕出讓合資企業控股權益所得、星巴克在合資企業中保留的權益價值，以及未來十年或更長時間內持續支付給星巴克的授權經營收益。

新成立的合資企業將繼續以上海為總部，管理并運營目前國內的8000家星巴克門店，雙方的目標是未來將星巴克在中國的門店規模逐步拓展至20000家。

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平安、聯想前高管創立的投資機構，拿下星巴克中國股權

結合過往報道，自2024年11月星巴克傳出中國業務部分股權出售消息后，對星巴克中國股權表露過收購意向的除了博裕資本，還包括KKR、方源資本、太盟投資集團、華潤集團、高瓴資本、凱雷投資等明星資本。

最終拿下星巴克中國股權的博裕資本，成立于2011年，目前管理著總募集規模近百億美金的美元基金，主要關注科技創新、消費零售以及醫療健康三大重點領域。

博裕資本的高管團隊群英薈萃。

博裕資本由張子欣與馬雪征參與創立。張子欣曾在1993年至2000年任麥肯錫公司管理顧問及全球合伙人，并在2003年至2011年擔任中國平安（601318.SH）總經理。

馬雪征則是中國投資界為數不多的女將。其1976年從首都師范大學畢業，留英進修后入職中科院。1990年，馬雪征加入聯想集團（00992.HK），曾擔任聯想集團執行董事、高級副總裁、首席財務官等職務，在聯想收購IBM個人電腦業務一役中發揮了重要作用。2007年離開聯想集團后，馬雪征曾出任知名私募股權基金TPG中國的董事總經理兼合伙人。

由明星團隊掌舵的博裕資本戰績頗豐。2011年，成立不到一年的博裕資本斥資8000萬美元購入日上免稅行40%股權。2014年，博裕資本聯合其它投資方先后投資同程旅游與中糧肉食。2020年，博裕資本聯合其它資本方對完美日記進行了1億美元戰略投資。

近一年以來，博裕資本在消費領域的動作更加密集。

2024年以來，華潤飲料（02460.HK）、蜜雪集團（02097.HK）與海天味業（03288.HK）三大細分賽道龍頭登陸港股，在上述企業的基石投資者名單中，博裕資本均在列。

今年5月，據北京市場監督局公示的SKP股權收購文件，博裕資本旗下基金將收購北京SKP 42%到45%的股權。SKP是中國頂級高端百貨商場。此前，北京SKP多次登頂國內商場銷售額第一位置，被稱為“中國店王”。

對于此次的合作伙伴，星巴克董事長兼首席執行官倪睿安（Brian Niccol）評價頗高：“博裕在本地市場的經驗與專長，將有力加速星巴克在中國市場、特別是中小城市及新興區域的拓展?！?/p>

前有麥當勞，后有漢堡王，美國餐飲想抱上中資大腿

進入中國內地市場26年，星巴克并非首次尋找外援。

早在1999年進入中國內地市場時，星巴克就曾采取授權本土公司特許經營、成立合資公司的策略。不過，隨著中國市場發展持續向好，星巴克又對合資公司進行了一系列增持與收購動作，在2017年將內地所有門店收歸直營。

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再次找來本土合作伙伴的背后，星巴克欲在中國尋求新一輪發展周期。

靠著標志性的“第三空間”定位，星巴克曾是中國咖啡消費的代名詞。但近年，在瑞幸、庫迪等本土對手的圍剿，以及咖啡行業的低價競爭趨勢中，星巴克中國的業績受到明顯沖擊。

2024財年（截至2024年9月29日），星巴克中國營業收入29.58億美元（折合人民幣約210.55億元），同比下降1.4%。同店銷售額同比下降8%，其中同店交易量與去年持平，受頻繁促銷的環境影響，平均客單價同比下降8%。

為適應當前中國的咖啡市場，今年以來，星巴克通過入駐京東外賣平臺、推出與五月天等人氣IP聯名的產品、對“非咖”產品降價等措施吸引消費者。一系列調整動作已有階段性成果，根據星巴克最新財報，2025年財年，星巴克中國營收為31.05億美元，同比增長5%。

在此階段，與博裕資本達成合作，或許能幫助星巴克加速在中國市場重振聲量。

國際餐飲品牌與中國資本聯手并不缺乏案例，星巴克的“美國老鄉”麥當勞就是其中之一。

2017年，同屬中信集團旗下的中信股份、中信資本組成“中信聯合體”，與美國凱雷投資集團組團以最高20.8億美元的總對價，收購了麥當勞在中國內地和香港的業務，并獲得上述兩地20年特許經營權。交易完成后，中信聯合體持有麥當勞中國共52%的股權。自此，中信系開始主導麥當勞在中國內地與香港的經營。2017年，麥當勞（中國）有限公司更名為金拱門（中國）有限公司。

根據今年8月麥當勞中國披露的信息，中信系入主后，麥當勞中國的開店速度從每年約200家躍升至如今每年超1000家，同時進一步打開下沉市場。目前，麥當勞約50%的餐廳分布在三至五線城市。截至2025年8月，麥當勞中國門店數量突破7100家，是8年前的三倍。

此外，中信系入主后，麥當勞中國也建立了本土化的董事會。過去，中國管理團隊需向遠在美國芝加哥的麥當勞總部匯報，現在管理團隊是向本土化的董事會匯報，董事會里面約一半董事都是中國人且長期居住在國內。

而繼星巴克之后，為改善中國市場業務，另一國際餐飲品牌或也將迎來中國資本操盤手。

今年2月，漢堡王母公司RBI宣布與原漢堡王在華主特許經營商完成交易，由此完成對漢堡王中國的全資控股。同時，RBI宣布正物色新的本地合作伙伴來投資和運營漢堡王中國。據媒體10月報道，私募股權機構HSG紅杉中國與CPE源峰正在參與競購漢堡王中國業務的主要股權。