?會稽山奪魁黃酒業(yè)：一場激進(jìn)營銷下的攻守易形

這一反超的背后，是兩家企業(yè)截然不同的戰(zhàn)略路徑與執(zhí)行效果。會稽山通過高端化與年輕化雙輪驅(qū)動，在傳統(tǒng)黃酒市場開辟出新增長點；而古越龍山則面臨核心市場收縮與高端化受阻的雙重挑戰(zhàn)。

在黃酒行業(yè)整體承壓的背景下，會稽山(601579.SH)卻逆勢而上，其高端化與年輕化并舉的戰(zhàn)略正在重塑黃酒消費的邊界。

2025年前三季度，黃酒行業(yè)競爭格局悄然生變。會稽山以12.12億元的營收實現(xiàn)了對古越龍山11.86億元營收的歷史性超越，十年來首次登上行業(yè)營收第一的寶座。更為關(guān)鍵的是增長態(tài)勢——會稽山前三季度營收增長14.12%，而古越龍山則同比下降8.10%。

圖片來源于：公司公告

這一反超的背后，是兩家企業(yè)截然不同的戰(zhàn)略路徑與執(zhí)行效果。會稽山通過高端化與年輕化雙輪驅(qū)動，在傳統(tǒng)黃酒市場開辟出新增長點；而古越龍山則面臨核心市場收縮與高端化受阻的雙重挑戰(zhàn)。

攻守易形的市場格局

會稽山與古越龍山的業(yè)績對比，反映出黃酒行業(yè)內(nèi)部競爭的激烈態(tài)勢。

從營收角度看，會稽山以12.12億元的成績超越了古越龍山的11.86億元。這一超越并非偶然，會稽山近年來持續(xù)發(fā)力，第三季度單季營收保持21.09%的強(qiáng)勁增長，而古越龍山同期卻下降26.96%。

盈利質(zhì)量方面，會稽山前三季度扣非歸母凈利潤1.08億元，同比增長8.28%。而古越龍山扣非后凈利潤僅為8680萬元，同比下降34.07%，主業(yè)盈利能力差距進(jìn)一步拉大。

資本市場也給出了明確判斷，會稽山總市值已達(dá)104億元，較古越龍山的87億元領(lǐng)先近20%。市場給出的溢價，反映的是對會稽山增長邏輯的認(rèn)可。投資者用真金白銀投票，選擇了他們認(rèn)為更能代表黃酒未來的企業(yè)。

兩家企業(yè)業(yè)績分化的背后，是市場戰(zhàn)略的明顯差異。會稽山在鞏固傳統(tǒng)市場的同時，積極拓展省外市場，前三季度在江浙滬以外地區(qū)凈增91個經(jīng)銷商，其第三季度上海市場收入大幅增長85.0%，江浙滬以外區(qū)域增長53.2%，全國化布局初見成效。

數(shù)據(jù)來源于：公司公告

相比之下，古越龍山在渠道拓展上顯得更為保守，前三季度經(jīng)銷商數(shù)量僅凈增2家。其核心市場浙江、上海分別下降10.25%和7.47%，傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域面臨增長壓力。

此外，會稽山的業(yè)績增長背后，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化功不可沒。其前三季度中高端黃酒收入增長19.64%至7.51億元。特別是第三季度，中高端黃酒收入同比大幅增長62.5%，表明其高端化戰(zhàn)略已進(jìn)入收獲期。與此同時，會稽山的年輕化產(chǎn)品線表現(xiàn)亮眼，其他酒類收入在第三季度飆升186.4%，顯示出公司在創(chuàng)新品類拓展上的成功。

數(shù)據(jù)來源于：公司公告

反觀古越龍山，中高檔酒收入同比下降7.49%至8.38億元，高端化戰(zhàn)略推進(jìn)緩慢。其普通酒收入也下降8.24%至3.3億元，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級未能達(dá)到預(yù)期效果。

會稽山采取營銷激進(jìn)策略

不過，會稽山業(yè)績增長很大程度上得益于激進(jìn)的營銷策略。為推進(jìn)高端化與年輕化戰(zhàn)略，采取了高強(qiáng)度的費用投放策略。2025年前三季度，公司銷售費用率同比大幅提升7.2個百分點，達(dá)到27.6%的階段性高點。這一趨勢在第三季度更為突出，單季銷售費用率飆升至30.21%，較去年同期增加6.84個百分點，銷售費用同比增幅更是高達(dá)56.5%。

數(shù)據(jù)來源于：同花順iFinD

古越龍山的銷售費用率雖呈上升趨勢，但整體投放強(qiáng)度遠(yuǎn)低于會稽山。2025年前三季度，其銷售費用率同比僅提升1.1個百分點至14.08%，第三季度單季受營收下滑影響，費用率攀升至16.38%，同比增加4.2個百分點，但仍不足會稽山同期水平的六成。且銷售費用絕對值同比僅增長0.20%，反映出其在市場投入上的謹(jǐn)慎態(tài)度。

會稽山的高費用率本質(zhì)是“以投入換市場”的主動選擇。而古越龍山的低費用投放源于戰(zhàn)略搖擺，既未能持續(xù)加大高端產(chǎn)品推廣力度，也未在年輕化布局上形成突破，導(dǎo)致市場份額流失。可見，單純收縮費用無法自保，而有效投放才能實現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級與利潤平衡。

對于會稽山而言，后續(xù)，能否通過高端產(chǎn)品放量攤薄費用率，在規(guī)模擴(kuò)張與利潤回報間找到平衡，將決定其能否真正重塑黃酒行業(yè)競爭格局，而非成為曇花一現(xiàn)的挑戰(zhàn)者。

作者 | 魏思

編輯 | 吳雪