確認！星巴克中國賣了

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來源：中國基金報

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星巴克今日早間正式宣布，其與中國領先的另類資產管理公司博裕資本達成協議，將在中國成立合資企業，共同運營其在中國市場的零售業務。

根據協議，博裕資本持有合資企業至多60%的股權，星巴克保留40%股權，交易基于約40億美元的無現金、無債務企業估值。

這一重大決定標志著星巴克進入中國26年來，首次出讓中國業務的控股權。面對瑞幸等本土品牌的強勢競爭，星巴克試圖通過聯手本土投資機構，重振在中國市場的增長勢頭。

星巴克出讓中國市場控股權

根據雙方達成的協議，星巴克將保留合資企業40%的股權，并繼續擁有其品牌和知識產權的所有權。合資企業將以上海為總部，經營中國現有的8000多家星巴克門店。同時，雙方將致力于未來將星巴克在中國的門店規模逐步拓展至20000家。

星巴克咖啡公司董事長兼首席執行官倪睿安（Brian Niccol）表示：“博裕在本地市場的經驗與專長，將有力加速星巴克在中國市場，特別是中小城市及新興區域的拓展。”

這筆交易對星巴克中國的估值約為40億美元，但星巴克預計其中國零售業務的總價值將超過130億美元。這一總價值由三部分構成：向博裕出讓合資企業控股權益所得、星巴克在合資企業中保留的權益價值，以及未來十年或更長時間內持續支付給星巴克的授權經營收益。

另有報道稱，該交易預計將在2026財年第二季度完成，但還需獲得監管部門的批準。

博裕資本最終在競買中勝出

早在去年下半年，市場便傳出星巴克考慮出售其中國業務股權的消息。對此，星巴克發言人在去年11月回應稱，公司致力于中國區業務的發展和合作伙伴關系的維護，正在努力尋找最佳的發展道路，包括對戰略合作伙伴關系的探索。

今年5月，路透引述“消息人士”稱，星巴克已經正式啟動了其對中國業務部分股權出售的流程，邀請潛在買家提交對一系列問題的回答，包括向潛在買家詢問他們的企業文化、管理風格、可持續發展措施、對待員工的方式、對星巴克中國業務的潛在交易結構的構思以及商業計劃等。

據了解，這場股權出售吸引了超20家投資機構的激烈角逐，包括高瓴資本、凱雷、KKR等。甚至有消息稱，瑞幸咖啡的控股股東大鉦資本也出現在競購名單中。最終，博裕資本在眾多競爭者中脫穎而出。

公開資料顯示，博裕資本在消費和零售領域有著豐富的投資經驗。這家成立于2011年的私募股權公司，業務涵蓋消費零售、科技創新、醫療健康及新能源領域等。博裕資本在消費品領域的投資案例包括極兔快遞、網易云音樂、汽車之家、愛奇藝、華潤飲料等。

今年，博裕資本在餐飲領域最受關注的投資之一是入股蜜雪冰城。博裕資本出資4000萬美元認購基石股份，成為蜜雪集團的頭部基石投資者。

在正式消息公布之前，市場對凱雷勝出也抱有較高期待。凱雷曾于2017年聯合主導了麥當勞中國業務的收購，并助其迅速擴張。2024年，凱雷將所有麥當勞中國股份賣回給麥當勞全球，價格約18億美元，據傳六年實現6.7倍回報。

星巴克中國的挑戰與機遇

此次星巴克出售中國市場控股權的背景在于，其在中國市場正面臨來自本土品牌的強勢挑戰，特別是瑞幸咖啡的迅猛發展。

最新數據顯示，瑞幸咖啡在中國門店數量已超24000家，遠超星巴克的8000多家。憑借“薄利多銷”的商業模式，瑞幸成功吸引了追求性價比的年輕消費群體，對星巴克的市場地位形成強烈沖擊。

在股權出售的關鍵時期，星巴克中國的業績表現呈現出向好態勢。根據10月30日發布的2025財年第四季度及全年業績報告，星巴克中國市場營業收入連續第四個季度增長，達到8.316億美元，同比增長6%。2025全財年收入達到31.05億美元，同比增長5%。在銷售端，第四季度星巴克中國同店銷售額同比增長2%，同店交易量同比增長9%。這一增長勢頭得益于非咖飲品創新與價格下降帶來的需求增長。

為應對激烈競爭，星巴克中國在今年調整了經營策略。今年7月，星巴克罕見地在中國市場實施降價策略，推進菜單本土化，并更新營銷策略。不過，降價后，星巴克的飲品價格仍顯著高于瑞幸等競爭對手。

同時，星巴克加速布局低線市場，將其作為擴張的核心戰場。2025財年，星巴克中國全年新進入166個縣級市場，較上一財年接近翻倍，全年累計凈新增門店達415家。下沉市場門店在整體中的占比從2024年末的17%升至35%。為適應下沉市場，星巴克中國還調整了門店模型，采用“小而美”的輕量化模型。單店面積從傳統大店的200㎡壓縮至80㎡—120㎡，降低堂食座位比例，重點配置取餐區與外賣窗口。

對于星巴克而言，引入博裕資本不僅是股權結構的調整，更是其在中國市場本土化戰略的深化。在競爭日益激烈的中國咖啡市場，星巴克能否憑借此次合作找回增長節奏，業界正拭目以待。