前三季度凈利潤下滑超三成，愛美客的“醫美故事”不好講

醫美龍頭愛美客交出了一份營收與凈利潤雙降的成績單。10月31日，新京報貝殼財經記者獲悉，愛美客技術發展股份有限公司（以下簡稱“愛美客”）發布2025年第三季度報告，報告期內，該公司實現營業收入5.66億元，同比下滑21.27%，歸母凈利潤較上年同期減少34.61%至3.04億元。

前三季度凈利潤下滑31.05%，銷售費用增至2.31億元

作為“醫美三劍客”之一的愛美客，主要從事生物醫用材料及生物醫藥產品的研發與轉化。目前，該公司擁有多款核心產品，例如溶液類核心產品“嗨體”，凝膠類核心產品“濡白天使”等。

回顧發展歷程，愛美客于2004年成立，2019年銷售額突破5億元。2020年9月，愛美客在創業板掛牌上市，正式登陸A股。憑借旗下產品的壟斷地位和高毛利率支撐，愛美客業績一度保持高速增長。

體現在數據方面，2021年，愛美客營收首次突破10億元大關，達14.48億元。拉長時間線來看，2020年-2023年，該公司營收增幅分別約27.18%、104.13%、33.91%、47.99%；歸母凈利潤分別約4.4億元、9.58億元、12.64億元和18.58億元，分別同比增長43.93%、117.81%、31.9%、47.08%。

當競爭對手紛紛入局，愛美客的高速增長隨之放緩。2024年，愛美客營收與凈利潤的增幅均降至個位數，其中，營收同比增長5.45%至30.26億元，歸母凈利潤約19.58億元，同比增長5.33%，提前釋放了業績承壓的信號。

新京報貝殼財經記者注意到，去年10月，華熙生物推出專注于頸部抗衰老的注射用透明質酸鈉復合溶液“潤致·格格”，成為愛美客旗下“嗨體”的同類競品。“報告期內，國內醫美市場規模增速逐步放緩”，愛美客在2024年年報中稱，隨著越來越多的企業進入醫美行業，行業競爭持續加劇。

進入2025年，愛美客的“醫美故事”越來越難講。

今年上半年，該公司營收同比減少21.59%至12.99億元；歸母凈利潤7.89億元，同比下滑29.57%。反映到產品上，以“嗨體”為核心的溶液類注射產品實現收入7.44億元，同比減少23.79%；以“濡白天使”為核心的凝膠類注射產品收入為4.93億元，同比減少23.99%，毛利率同比下滑0.23%。

圖/愛美客三季度報截圖

下滑趨勢未在短期內實現扭轉。今年前三季度，愛美客實現營收18.65億元，同比下降21.49%；歸母凈利潤同比減少31.05%至10.93億元。同時，受“凈利潤同比下降及營運資金變動”影響，該公司經營活動產生的現金流量凈額較上年同期下滑30.12%至10.73億元。

此外，包括銷售費用、管理費用和財務費用的“三費”攀升，進一步擠壓了愛美客的利潤空間。今年前三季度，該公司銷售費用同比增長12.37%至2.31億元；管理費用同比增長了30.36%；財務費用則激增120.12%至543.37萬元，主要由“以外幣投資產生的匯兌損失所致”。

業績承壓下尋新增長曲線，化妝品原料能否助力破局？

面對核心產品的增長瓶頸，愛美客加速多元化布局，試圖打造新的增長曲線。

據“愛美客IMEIK”微信服務號消息，今年10月11日，愛美客完成首個化妝品新原料的備案。此次備案的核心成分“甘草查爾酮A”，來自中國特色植物，備案號為“國妝原備字20250124”。

圖/國家藥品監督管理局官網截圖

據介紹，該公司以“脹果甘草根”為原料，采用植物提取工藝得到高純度甘草查爾酮A，經安全評價和功能評估，該原料可作為皮膚保護劑和保濕劑用于化妝品中。

新京報貝殼財經記者查詢化妝品新原料備案信息了解到，甘草查爾酮A的備案人為北京諾博特生物科技有限公司（以下簡稱“諾博特”），系愛美客全資子公司。

據愛美客披露，公司曾多次對諾博特進行增資。例如，愛美客將首次公開發行募投項目之“注射用基因重組蛋白藥物研發項目”“去氧膽酸藥物研發項目”的實施主體由公司變更為諾博特，并以該項目尚未使用的募集資金余額5.0231億元對諾博特進行增資。此外，愛美客還在原募投項目“醫用材料和醫療器械創新轉化研發中心及新品研發建設項目”的基礎上，增加“生物技術與器械創新研發中心”項目，使用該項目募集資金向諾博特增資5600萬元。

對于化妝品新原料的獲批，愛美客表示，這“印證了公司在化妝品領域戰略布局的穩步推進”，未來將持續加大研發投入，推動化妝品業務的創新發展。

事實上，愛美客在化妝品領域早有涉足。2020年，愛美客便在“營業收入構成”中將“化妝品”單獨列出，這一年，化妝品實現營收788.54萬元，營收占比約1.11%。2021年，愛美客的化妝品營收同比增長40.73%至1109.71萬元，在營業收入中的占比卻降至0.77%。2022年，該公司化妝品的營收規模與占比雙雙下滑，其中，營收同比減少76.82%至257.26萬元，營收占比進一步降至0.13%。

到了2023年，愛美客不再于年報中單獨披露化妝品產品的營收數據，但同年年底，該公司推出三個護膚品牌——愛芙源、嗨體護膚、嗨體熊貓護膚，覆蓋面部、頸部和眼周護理重點部位。

不過，目前這三個品牌在電商平臺的銷售情況算不上理想。截至發稿，愛美客旗艦店僅有2153名粉絲，店鋪內售價698元的“愛芙源屏障維穩修護霜”有4人付款；“嗨體抗皺緊致精華液”售價高達1999元，有3人付款；售價370元的“嗨體熊貓臻潤淡紋緊致眼膜”僅2人付款。

作為公司向原料端的延伸，“甘草查爾酮A”能否幫助愛美客在化妝品賽道破局，仍有待觀察。

新京報貝殼財經記者 李錚

編輯 楊娟娟

校對 穆祥桐